甄榮 - 風險抵禦能力強 海通恆信值博率高｜中環晨星

　　近兩年，作為「中特估」主題在金融領域的延伸，「金特估」大象起舞，迎來強勢上行的利好行情，銀行股等大金融板塊股價一度高歌猛進。融資租賃作為金融行業的重要組成部分，亦是政策重點關注領域，龍頭企業海通恆信（1905）經營穩定，持續加強風險管理，助力新質生產力發展，符合「金特估」投資邏輯。

　　2024年上半年，海通恆信立足租賃本源，助力國家現代化產業體系建設，業務投向和資產結構進一步優化，產業化發展進程穩步推進。首6個月，該公司實現收入總額37.25億元人民幣，期間溢利8.12億元人民幣。截至2024年6月30日，資產總額達到1130.82億元人民幣，權益總額達到201.93億元人民幣。

業務結構趨優

　　對融資租賃企業而言，風險管理始終是經營管理的重心所在。2024年上半年，海通恆信通過前瞻性地調整業務偏好，提升風險識別和評估能力，以及對智能資產管理體系的持續升級，賦能風險監控和處置效率，資產質量保持平穩、資產結構持續優化。於2024年6月30日，不良資產餘額為10.84億元人民幣，不良資產率1.15%。整體來看，不良資產餘額保持2023年以來的下降趨勢，且降幅保持擴大，未來資產趨勢整體向好，資產質量穩健可控，風險管理能力和水平持續提升。

　　同時，券商背景的海通恆信十分注重風險抵禦能力的穩固，始終將不良資產撥備覆蓋率保持在合理充裕水平，以應對複雜多變的信用環境、確保公司持續健康發展。於2024年6月30日，該公司不良資產撥備覆蓋率為297.55%，較2023年末提升31.73個百分點，風險抵禦能力不斷增強。

　　為牢牢抓住現代化產業體系深化建設的發展機遇，2024年上半年，海通恆信在高端裝備製造、綠色租賃、數碼經濟等重點領域持續優化產業結構。高端裝備製造方面，在化工醫藥製造、電氣機械製造、工業設備製造等領域，已形成具有一定積累的資產組合，儲備了一批優質項目和優質客戶；綠色租賃方面，6月末綠色租賃資產餘額約236億，規模保持穩定，資產佔比有所提升；數碼經濟方面，6月末數碼經濟資產餘額超過50億，較去年末增長2%，資產佔比亦有所提升。

　　此外，9月5日，海通恆信母公司海通證券與同為上海國資旗下的另一間龍頭券商國泰君安發布關於籌劃重大資產重組的停牌公告，國泰君安擬吸收合併海通證券，整合之後總資產有望接近1.7萬億元人民幣，新公司預期將成為國內規模最大證券公司，市場競爭力將顯著提升。此重大利好不僅有助於提振行業情緒，合併重組後也將為海通恆信帶來更多資金、資源、業務協同，釋放更大業績增量。

　　在「中特估」及「金特估」行情催化下，海通恆信股價自2022年11月下旬起進入上升軌，儘管中途亦見調整，然整體趨勢不改。近一個多月在回彈之後，短期維持盤整，而從中長線來看，該股兼具發展穩健、政策支持和低估值等優勢，且持續穩定派息，是適宜分段吸納的質優股，具高值博率。

甄榮