〔溝淡〕無用

文　：　香港中文大學工商管理學院副院長　－　蘇偉文

〔溝淡〕無用

平均成本法．難減整體虧損

平常在投資決定時，都會碰上一個問題：就是不知道該何時入市．若果入市時機不對，則會令投資組合價值下跌；但若果顧忌太多，會造成舉棋不定，錯過了入市的良機．

針對這個投資難題，理財顧問會建議投資者選擇月供投資計劃，他們常會這樣說：月供基金可以應用平均成本法，有助降低平均入市成本，而且每次投入的資金相對不多，又不用考慮何時入市，是繁忙人士的投資良方．〕

相信讀者對這些解釋都不會陌生，可是投資者又究竟對平均成本法有多少理解呢？

平均成本法（Dollar cost Averaging）的投資概念，於每一個特定的時期內（通常是一個月），用固定的投資金額去投資相同的證券組合（例如單一或多完的股票或基金），做法有點像每月將固定的金錢儲存起來．

減低投資成本

例如：
假設 Mr.X 打算用＄１０００元來投資 A公司的股票，投資期為５個月，而 A公司的股價在
　１月／　２月／　３月／４月／　５月，分別為
＄１０／＄１５／＄５／＄１０／＄１５　　　　

以每月一千元的投資金額來算，分別買入了
　１月　　／　２月　／　　３月　／　　４月　／　５月：
１００股　／６６股　／　２００股／１００股　／６６股　　共：５３２股
＄１０００／＄９９０／＄１０００／＄１０００／＄９９０　共：＄４９８０元

總投資金額是　＄４９８０元，平均每股成本是　９．３６元，這價錢只比第３個月時的＄５塊錢高，而比其他月份低．

若我們計算這５個月的投資收益，ｘ先生共投資了＄４９８０元，股票組合的價值是＄７９８０元，總收益為＄３０００元．

（５３２　ｘ　１５－４９８０）＝３０００

有人或會問，為何 Mr.X不把錢儲起，留待股價下跌至＄５元才買，但筆者想說，在股市裡想〔撈底〕是不設實際，平均成本法卻是有系統的投資！

如上述例子，儘管 Mr.X 在＄１５元〔摸頂〕，但也會在＄５元時撈低，平均成本法雖然不能令　Mr.X 〔賺盡〕，卻免測市（Market Timing）的困難！

股票向下　效果更差

可是，上述例子有一明顯漏洞：就是假設股價長期是上漲，即使股價短期下降，最終仍會上升，所以沒有摸頂套牢的問題．但若果股價是一直向下的話，效果便完全不同．

用以上例子，

　１月／２月／３月／４月／５月，分別為
＄１０／＄８／＄６／＄４／＄２　　　　　共用：＄４９９６元

以每月一千元的投資金額來算，分別買入了
　１月　／　２月　／　３月　／　４月　／　５月：
１００股／１２５股／１６６股／２５０股／５００股　共：１１４１股

平均成本是　４．３８元

沒錯，平均成本法可將每股平均購入價下降，但平均成本法不可能扭虧為盈，在這個例子裡， Mr.X 總共投資了　＄４９９６元，股票組合的價值是　＄２２８２元，總虧損為　＄２７１４元．

（１１４１　ｘ　２－４９９６＝２７１４）

因為投資者根本不應該一直購進股價下跌的股票，平均成本法只會將投資者的每股平均損失降低，但總體虧損不會由此減低．

上述例子的分析說明了一個現象，就是不是盲目的進行〔溝淡〕．

〔溝淡〕本身就是一個平均成本法的變種，如是股價一直向下的話，〔溝淡〕行為只會〔越溝越淡〕，最終投資者只會被套牢．