減息期告終 加元可吸納

　　雖然次按及信貸危機為歐美金融機構帶來沉重打擊，但觀乎金融機構的次季業績都較市場預期為佳，投資者都鬆一口氣。美股靠穩之餘，美元也掉頭回升，但美元今後又何去何從呢？

美元仍可看淡

　　據彭博截至7月18日資料顯示，環球金融業的信貸虧損及撥備金額已達4,474億美元。國際貨幣基金組織早前曾預測相關損失將高達9,450億美元。美國金融機構公布的次季業績雖優於預期，但並不代表危機已被解除，投資者對金融業的信心仍有限，相信聯儲局主席伯南克短期內不會輕舉妄動。花旗分析員預測年內美國加息機會甚微，後市傾向看淡美元。

　　近年加元的投資價值備受忽略。毫無疑問，加拿大央行早年的減息行動成了加元走勢的絆腳石，縱使商品價格屢創新高，加元都未能從中受惠。但加國通脹急劇升溫，加拿大央行暫停減息之餘，貨幣政策亦轉趨中性。花旗分析員料年內加拿大央行減息機會不大，為加元前景帶來曙光。

資金流入加元

　　加元減息周期的終結，令加元的投資氣氛及信心得以重建。另外，加拿大主要出口石油產品及天然資源，商品價格大幅上漲，都令加元資產的吸引力大增。雖然環球股市轉趨波動，年初至今跌幅高達14.7%，但加拿大股市同期只下跌3%，大大跑贏環球股市。而根據上周加拿大統計局的一份報告顯示，5月份外國投資者一共買入107億加元的加國證券（當中包括股票及債券），是自2006年11月以來的最大增長（見圖），數據反映資金持續流入加元資產，為日後加元升值鋪路。

　　但有投資者質疑，油價上周急挫超過一成，對加元後市造成調整壓力。但根據觀察所得，今年加元和金價走勢比油價密切，上周一籃子商品的價格回落超過7%，金價僅跌0.95%，高抗跌力對加元也帶來支持。下半年是黃金實質需求的高峰期，對金價後市有利。另外，環球通脹居高不下，黃金作為對冲通脹工具自然被投資者用作「吸金」，故此花旗分析員預期下半年金價表現將持續向好，加元也同樣受惠。

　　美國經濟走勢對加國出口的影響也逐漸輕微，高峰期時美國佔加拿大整體出口的比例高達87%，但現時已下調至約76%。期間，加拿大出口逐步轉移至新興市場，如出口煤到南韓及日本等，都逐步紓緩了美國對加國入口需求減少的負面影響。同屬北美地區的加拿大雖然不能完全獨善其身，但至少除下了經濟層面上的部分重擔後，對加元長綫走勢起了支撑作用。

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美元兌加元下試0.9820

　　總括而言，加國的減息周期已完，令加元相對美元的息差優勢維持。然而，加拿大主要出口天然資源，加上加國股市表現頑強，都吸引了環球資金流入加元資產。金價後市備受看好，加國經濟受美國影響漸微，也為令加元中長綫帶來轉機。故此，花旗分析員相信，美元兌加元後市將有機會下試0.9820水平，甚至0.9710低位。