人民幣：為何不升反降？

英國《金融時報》彼得·加海姆(Peter Garnham)報道
2008年7月30日 星期三
 
隨著中國準備迎接北京奧運，中國政府希望的就是穩定。但對中國的貿易夥伴來說，人民幣匯率趨穩可不是好事，令它們失望。

自2005年7月與美元脫鉤以來，人民幣明顯升值，兌美元匯率上升近18%。

此外，人民幣升值速度今年還有所加快，自1月份以來上升逾8%。在此期間，中國尋求利用人民幣匯率－－外加提高利率和收緊國內商業銀行的準備金要求－－來抑制不斷上升的通脹壓力。

但是，人民幣升值速度本月已放緩，兌美元匯率僅上升0.2%，遠低於今年逾1%的月度平均升幅。

的確，仍由中國政府嚴密管理的人民幣匯率，週一出現自三年前與美元脫鉤以來的最大單日跌幅。

這引發人們猜測：北京已從利用人民幣匯率作為遏制通脹壓力的工具，轉向利用匯率來促進增長。

允許人民幣匯率逐步爬升的政策若有任何變化，將會讓那些長期抱怨人民幣嚴重低估、因而在貿易方面給中國帶來不公平優勢的國家失望。

來自中共中央政治局的評論，似乎在上周發出了這種變化的信號。

上週五政治局會議結束時發表的聲明，強調了保持經濟平穩較快發展的重要性，而沒有再提此前對於經濟過熱的擔憂。

接著，中國央行週日也發表了一份聲明，其中沒有提到過去幾個月來已成為標準措辭的「從緊貨幣政策」，從而進一步推動了猜測。

紐約銀行梅隆公司(Bank of New York Mellon)的西蒙·德裡克(Simon Derrick)表示，從中國股市的行情來看，關於政策變化的猜測有一定道理。

上證綜指自去年10月見頂以來，已下挫53%，其中今年迄今下跌逾45%。

「中國將開始更多關注今年的增長而非通脹，」他說。「讓人民幣匯率穩定下來，看來是比較合理的。」

德裡克表示，多次提高銀行準備金要求，加上人民幣的升值，正開始產生效果，最新數據顯示，中國的通脹壓力有所降低。

美國咨詢機構High Frequency Economics的卡爾·韋恩伯格(Carl Weinberg)表示，今年曾升至多年來高位的中國消費價格通脹，7月份將出現回落。

「交易員和政界人物都將樂見『感受通脹'降低，」他說。「這將減輕要求央行收緊貨幣政策的壓力。」

不過，並非所有分析師都確信中國政府肯定會放棄從緊貨幣政策，並允許人民幣匯率穩定下來。

資本經濟(Capital Economics)的馬克·威廉姆斯(Mark Williams)表示，近幾個月來中國的通脹威脅無疑有所減小，如果政府不認同這一點，那才是怪事。

但他補充道，即使重點向促進增長稍微轉移了一點，對付通脹似乎仍是中國政府的首要考慮。

「官員們改變了措辭，以此認同人們的擔憂，即人民幣升值等旨在遏制通脹的政策，正對許多企業產生不利影響，而當前外部需求的前景不確定，內需又在放緩，」威廉姆斯說。

「但他們並沒有承諾調整那些政策。」

等到下月奧運會閉幕式上最後的焰火熄滅時，中國政府將可以更好地評估全球需求。

那時，也許宣佈結束的不僅是北京奧運，還有人民幣為期三年的升勢。

譯者/和風