恒生每日外匯及黃金策略（簡略版）

睇完都唔覺有咩外匯同黃金策略，不過留個記錄都ok。

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每日匯市前瞻:

􀂄 據美國房地產研究公司RealtyTrac 的統計數字顯示，美國9 月份樓宇斷供數字與去年同期比較上升21%。但倘與按月比較，9 月份斷供數字只有265,968 宗，較8 月份減少12%。上述數字與8 月份相比有所改善並不代表美國樓市有好轉情況。只是因為某些州份改變了法例延遲斷供程序，所以導致有關數字減少。至於按季度比較，第三季斷供數字高達765,558 宗，相比較第二季上升3%，按年比較則大幅升71%。

􀂄 美國政府指，他們會研究方案引渡金融機構改變按揭條款，使樓宇斷供數字降低，但細則仍有待商討。

􀂄 美國財經界元老級人物，前聯儲局局長格林斯班昨日表示，受是次金融海嘯影響，預料美國的失業率會大幅上升；至於經濟何時可見底，還取決於美國樓市何時可以穩定下來。不過，他就認爲樓市可在未來幾個月内就回穩的機會相當微。格林斯班的言論加深了市場對美國及全世界陷入較長時間衰退的憂慮。

􀂄 於今晚的油組會議，市場有不同的預期。據路透社估計，油組可能每日減產100 - 150 萬桶。但組織最大成員國沙特阿拉伯則表示，油價應由市場釐定，反映沙特阿拉伯似乎無意支持減產。由於油價在本周初中段曾遭投資者嚴重拋售，所以在今晚的油組會議前夕不少投資者買回合約作出獲利平倉，導致昨晚油價回升。紐約期油昨晚升1.09 美元以67.84 美元收市。

􀂄 回觀美股，昨晚美股的回升主要受惠於能源股及藥品股上升帶動。油價升刺激埃克森美孚股價升9%。而標普能源股指數則上升6.6%。另外，美國最大化工陶氏化工 (Dow Chemical) 第三季盈利雖降，但仍優於市場預期。上述消息刺激其股價上升10.5%，亦為大市帶來支持。

􀂄 英國統計署數字顯示，英國9 月份零售銷售按月微跌0.4%，按年跌幅也只為1.8%。數字雖然下跌，但以現時英國經濟的嚴峻情況，其下跌幅度已算相當輕微。反映英國消費者仍未肯放棄其消費模式。另外，英國銀行家協會數字顯示，9 月份新申請按揭人數於9 月份就出現按年跌56.6%。

􀂄 於亞洲最大專業展覽會之一「環球資源禮品及家居用品採購交易會」中的買家調查結果顯示，雖然全球消費有所放緩，但國際買家對中國製造的產品仍具信心。在日常消費品領域，約有77%的國際買家表示計劃明年增加或保持原採購量，而近七成買家預料明年有50%的產品將在中國採購。明確表示計劃增加在中國採購數量的受訪買家亦達三成。不過，大部分買家同時指出，未來一年開拓中國以外供應來源極爲重要，相信中國廠家所面對的競爭並不小。然而現在衆多中小企仍處於資金短缺的困境下，壞賬問題可能就成爲致命一擊。中國商務部信用管理部主任表示，對美國出口壞賬率今年已激增了2 至3 倍，預計未來一兩年情況甚至將進一步惡化。不幸的是，很多出口商並無利用保險工具分散風險，對顧客的壞賬多數只能由自己承擔。另外沃爾瑪宣佈提高對供應商的環保要求，計劃在2012年前將最大200 名供應商利用能源效率提高20%，明年即將從中國供應商開始。在全球經濟仍低迷時期，相信中國出口行業所面對的挑戰仍十分巨大。

􀂄 日本9 月份外貿回復盈餘，盈餘數額為951.1 億日圓。但如按年比較，日本的外貿盈餘仍是急降94.1%。回憶8 月份，日本曾出現貿易赤字。當時出現這情況主要隨外圍經濟不景使日本出口減少，但原油價格當時仍是相對昂貴，使入口大幅攀升所至。到了9 月份，日本的出口增長雖仍然仍是不理想，但由於油價回落急速關系，使日本重新回復外貿盈餘狀況。

今天報告內文焦點分析

􀂄 留意今晚油組會後結果及其對加元的影響

􀂄 黃金的資金避難所角色

(明報)10月24日 星期五 05:05

【明報專訊】「這些（評級）錯誤，顯得我們相當無能，或令人以為我們為了賺取盈利，可以給魔鬼出賣靈魂。」07年9月，評級機構穆迪舉行了一次高層會議，就市場上對抵押債務證券（CDO）的信貸評級，展開了詳盡討論。與會者都知，評級機構給CDO評級時摻雜了不少水分。他們也想不到，多年累積下來的評級錯誤，一年後會釀成金融海嘯。

對於次按危機爆發，引致信貸危機、金融海嘯，不少評論現時都質疑，評級機構要負甚大責任。本周三，美國國會就傳召了穆迪、惠譽和標普的高層，並披露了一批機密文件，揭露評級機構內部其實早已認為評級過分「鬆手」，遲早會引發災難。

投資者誤信評級「隔山買牛」

金融海嘯之中，貝爾斯登、雷曼兄弟、歐洲銀行以至香港數以萬計的投資者，不少都是因投資CDO而損失，他們當初放心「隔山買牛」，投資按揭債務證券，都是因為信賴評級機構的意見，以為這些獲得AAA信貸評級的金融產品，能為他們帶來穩健利潤，到後來發現評級並不可靠，亦已太遲。

三大機構盈利7年升3倍

華爾街在02至07年間湧現大批CDO產品，三大評級機構透過為它們評級賺取豐厚利潤，3間大行的總收入由02年的30億美元（約234億港元），升至07年的60億美元（約468億港元），其中穆迪的盈利在2000至07年間就升了3倍。評級機構的報酬是來自金融機構而非投資者，換言之，評級機構的專業評級，存在淪為給金融機構產品「塗脂抹粉」的危險。

穆迪和標普於過去數月，不斷調低數千個原獲他們評為AAA級的CDO的信貸評級，導致持有它們的銀行要大幅撥備，貝爾斯登和雷曼兄弟更告爆煲收場。標普主席Deven Sharma表示，目前情况已證明，標普在05至07年間為信貸產品評級時所作出的前提假設，全部都失效。

但有份出席聽證會的穆迪前執行董事Jerome Fons直言，出售結構性金融產品的機構，都傾向選取「最不嚴格」的機構去搞評級，結果導致評級機構為了爭奪市場，不惜降低自己的要求。眾議院監管和政府改革委員會取得的文件更指，早在06年，評級機構的內部文件已顯示，他們其實早已知道CDO存在風險，其中一名標普職員在電郵中就將CDO形容為「怪獸」，並說「這間由紙牌搭成的大屋倒塌時，希望我們都已經發達、退休」。另外，標普前行政人員Frank Raiter在01年處理一宗CDO的評級時，曾向上級要求翻查稱為Collateral Tapes的文件，了解該CDO內按揭合約的違約風險，卻遭上司拒絕，對方不但指摘其要求「不合理」，更堅持他一定要作出評級。

其實早在6年之前，國會已要求證交會收緊對評級機構的管制，但之後一直都沒有規例出台，直至國會06年才自行通過法案，但始終無法阻止各大評級機構變成引發金融海嘯的幫兇，而他們的問題，本質上與其他被金融海嘯吞噬的金融機構一樣——貪婪。

日經創五年半新低！！快快幫我踢翻起佢！！

現在不買，不敢買，叫人只沽不買，不是害怕下跌風險，只是怕買得未夠平。現金是王我是相信的，所以我早留有現金，但不問價套現，希望作撈底之用，似是遲了一點。在萬二點沽貨，我真是辦不到。