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組合檢視 6月24日

2009/06/25 15:56:11 網誌分類: 經濟

25 Jun

股市這樣的反應，是否在大家意料之中？有誰知道？

又或是不是假象，讓潛在買家垂涎三尺，不久便可得到回報？這點值得細想。如果出錯就會錯失機會；現在的價位似乎相當吸引，股市並非一下子反彈，而是慢慢地穩步回升。這樣的市況讓大家可以買入一些目標持倉，然後當股市再跌時，可以再買多一點點。

如果這樣做，即使不能成功摸底，手上有一部分股份仍是以低價買入。但這只是入市的方法，卻不能告訴大家應該買哪些股票－這才是投資最困難的地方。

鑽石組合再買一點匯控（5）其實也無妨，但我不知道，我的讀者手上是否已經持有足夠的匯控，分散投資會否更佳的策略。匯控可能是市場上最被低估的公司，但我不能保證到底匯控的股價會不會回升。尤其是市場上有數以十億的股份被釋出，現時一定會有龐大阻力。當股價回升時，很多人都會選擇棄船逃生以收回成本－而很多投資者都曾在大概這水平入市。

這不是合乎邏輯的投資手段。很多所謂的投資者只想捕捉蠅頭小利，手上組合持股的「垃圾」程度不下於將軍澳堆填區。很多人都沽出了上升的好股票，然後留下壞股票（即下跌的股票），結果組合裡是一大堆垃圾股。即使在對上一次牛市，匯控仍然表現不濟，而偏偏它又是很多組合裡的持股，結果匯控一定會遇到龐大沽壓。

無論如何，匯控絕對是被低估。對於一個長線投資者而言，只要不在短期內沽出，等候風暴的逝去，匯控會帶來理想的收入和股息。

至於宏利（945），即使受到安大略證監會的調查，我仍然感到樂觀。這純粹是小事一樁，我擔心的反而是這間保險公司會否被迫減少季度股息。宏利的長線前景樂觀，但短期來說我對是否買入或有懷疑，因為短期內股價或很容易下跌。

然後是三大中資銀行：工行（1398）、中行（3988）和交行（3328），市值分別是17,700億、8,400億和3,720億元。我預計三間銀行在 2009年度的純利分別是1,300億、800億和320億元，推算市盈率分別為13.5倍、10.5倍和11.5倍。現在推測純利可能為時尚早，尤其是中期業績在8月中就會出爐，將為全年盈利數字提供不少啟示。

13.5倍的市盈率對於任何一間銀行來說都是便宜，我認為這些銀行於16至20倍的市盈率仍屬抵買。中行的市盈率雖然特低，但由於它比較依靠海外業務，所以增長率會比較慢－雖然如此，但現價3.41元仍是便宜。至於工行，其相對同業的溢價，值得投資者等候一個更佳的入市機會。

中移動（941）公佈，上月的客戶增長理想；中移動的壟斷地位令其增長變得必然，而3G業務的新客源更是錦上添花。沒有跡象顯示，今年的中期業績不會超過去年同期的純利。以最新收市價推算，中移動的市值為15,300億元，以2009年預測盈利1,400億元計，市盈率只有11倍，實在便宜得令人垂涎。

你且看中國的經濟增長，就不由得對中國的樓市充滿憧憬。除了管理層不濟之外，買入地產股不太可能出錯。我認為瑞安房地產（272）的管理層有遠見、率直而且誠實，令買入的風險減至最低。這間公司2009年度的純利不一定會大幅增長，但我對未來兩年信心十足。這間公司的地產項目，專注在大城市中央地段的發展，強大管理團隊的結果是高質素的產品。此股不會構成組合裡最大比重的持股，但我對瑞房的推介是毫無保留的。

至於鑽石組合裡較小的持股，包括恆隆地產（12）和香港上海大酒店（45），以資產淨值計兩間公司都是便宜。我可能會進行短線買賣，但對兩者仍然是很滿意，所以不計劃會換馬。

除此之外，我手上還有20萬元現金。現在我心中充滿希望，正在等候股市下跌讓我可以再次入市。

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