伯南克評經濟 對復甦有戒心, 提5招退出市場 憂礙復甦暫未擬出手

2009/07/22 15:05:19 網誌分類: 經濟
22 Jul

美國聯邦儲備局主席伯南克(Ben Bernanke)昨日起一連兩天出席國會聽證會,解釋儲局貨幣政策。伯南克作證內容被認為對經濟復甦存有戒心,樂觀程度遜市場預期。

在之前他已率先在美國《華爾街日報》撰文,透露儲局將有5招用作退出市場的工具,撤回為救市而推出的量化寬鬆措施,並表示有信心可在未來遏抑通脹。

伯南克昨先向眾議院金融服務委員會,就經濟前景及貨幣政策進行每半年一度的例行陳述。在會前,伯南克已先在《華爾街日報》專欄撰文指出,儲局可能有必要在較長時間內實施量化寬鬆貨幣政策,但隨着未來經濟復甦,儲局必須為防止通脹而緊縮銀根。

向銀行超額儲備付利息

伯南克在文章中坦承,量化寬鬆貨幣政策的退場策略,與管理儲局的資產負債表密切相關。他指出,目前銀行存放在儲局的儲備金,已高達8,000億美元。但隨着經濟轉穩,銀行有意將該筆超額儲備向外借出,或會造成通脹壓力。伯南克相信,雖然隨着經濟回穩,銀行提取儲局為救市而推出的短期貸款機制將減少,但儲局仍有必要按市況採取行動。

他指出退場策略的大方向有兩個,一是向這些銀行超額儲備支付利息,以吸引銀行將錢繼續留在銀行體系;另外,就是減少這些儲備金。

可出售持有證券及債券

具體來說儲局可以使用5種工具,首先是傳統的利率操控。國會在去年10月批准銀行在儲局的儲備戶口的結餘存款派發利息,目前年利率為0.25厘。儲局未來可透過提高這一目標利率,為市場上的利率設立下限;同時可鼓勵資金存放在銀行戶口,以賺取較高利息,防止過多資金流入市場。由於在利率相若的情況下,將錢存放在儲局戶口的風險,較向外借貸為低,相信對銀行有一定吸引力。

此外,儲局亦可以透過4種工具向市場抽取資金,以達到收緊銀根的目標。首先,儲局可以推行大規模逆向回購(reverse repurchase),即向市場的機構售賣儲局持有的證券,並承諾日後以較高價回購。另外,是財政部進行公開市場操作,向市場出售儲局持有的債券;第三是儲局可以效法銀行的存款證服務,鎖定銀行存在儲局的資金;最後一招,是在必要時向市場出售其持有的長期證券。

不過,伯南克指出上述工具只是從市場撤回流動性的幾種選擇,但並未表露現階段需要立即從金融系統中撤出刺激措施的傾向。鑑於美國就業形勢仍有可能進一步惡化,伯南克認為若儲局過早扭轉當前政策,可能破壞經濟復甦前景,因此儲局會伺機而行,按實際市況出招。

議員質詢伯老 不離四大難題

美國聯邦儲備局主席伯南克(Ben Bernanke)一連兩天出席國會聽證會,外間深信這位尋求連任的經濟學家,會上勢必受到各黨各派的議員圍攻,《福布斯》雜誌預計,質詢範圍離不開四大難題,更可能只是一次政治爭拗,對改善經濟情況不見得有太大幫助。

衰退何時了?

首號難題自然是美國經濟衰退何時結束?一個看似是最容易回答,卻又是市場最矚目,兼且必須具備最充分證據支持的難題。眾議員對此尤其關心,因眾議院重選將於16個月後舉行,他們必須確保伯南克有辦法令失業率回落。

怎防高通脹?

二號難題是儲局行使退出市場策略時,如何有效防止高通脹出現,以免埋下新一波金融危機的伏綫?相信伯南克的策略與他昨天於《華爾街日報》發表的文章不會有太大出入,在此不再多談 .

處理涉不當?

第三難題是儲局處理是次金融危機,有否任何不適當的行為?這難題可說牽連甚廣,而且每次行動皆與是次危機的發展息息相關。究竟儲局狂印銀紙購入銀行資產,是否正確做法?有沒有迫使貝爾斯登(Bear Stearns)賤賣資產予摩根大通(JP Morgan)?何以不待國會批准,匆匆斥巨資拯救美國國際集團(AIG)?在美國銀行(Bank of America)併購美林(Merrill Lynch)的「盲婚啞嫁」中,伯南克又扮演甚麼角色呢?

獨立性過大?

最後一道難題是儲局的獨立自主性是否過大?雖然全球先進國家的中央銀行均擁有超然的獨立地位,逾百位經濟學家更聯署強烈要求,儲局絕不能受到國會掣肘。

但美國議員卻偏偏反其道而行,一心希望削弱儲局權力,好讓日後每逢選舉之時,可透過推動減息方案來拉票,以增添自己的政治籌碼。