1.4 動態定策略的進攻型和防禦型

繼續《期權LONG&SHORT》的導讀。

投資期權，主是的考慮是在合約期內的可能價格的上下幅度，和變化的速度。

進攻型的LONG 是付出期權金，希望股價快速變化而獲利。LONG CALL看快升、大升，LONG PUT看快跌、大跌。通常策略是買入delta0.3左右的價外期權，付出相對較少期權金，等升上delta0.5成為等價期權時，期權金通常升幅可觀，便能低買高賣，平倉獲利。LONG是用錢買方向或波幅的變化加劇，通常最佳的買入點是在低引申波幅時買入輕微價外，等待由價外幾成價內，期權金的升幅最可觀。

做LONG無可避免地要估方向，即是要買升或買跌。由於股價短期升跌受眾多因素影響，引致做LONG的比較難贏，因為持有正股可以「守」，但LONG價外期權是會輸時間值的。越接近到期日，價外期權是的期權金會越接近零。所以一定要有良好的心理質素，估錯了，要迅速止蝕離場。LONG的投機味比較濃，希望以小博大。由於期貨交易有槓杆效應，買賣正股可以用10%止蝕，但在期貨交易，一個不成文規則是不能容許自己的出現3%的錯誤。以二萬點的期指來講，不能持有輸倉超過600點，持有輸倉是會影響自己的判決，因為人性都怕輸，總想盡快返本，結果更容易犯錯。所以，不要心急入場，等待一個好的價位才入市，已經是成功的一半。

做LONG的另一個策略，是用贏回來的利潤去繼續參舉市埸。例如沽出正股已經獲利，可以利用部份利潤LONG CALL看升、或LONG PUT看跌。由於是用已經賺回來的錢去買方向，壓力自然較少。

實戰例子1：投資者在金價低時買入紫金，現已獲利甚豐，沽出正股套現後後，用$0.51小注買入紫金8月$7CALL，打和價$7.5，希望8月底時紫金能高收，繼續獲利。

實戰例子2：牛市後期，公用股通常最後才會升，買入長江基建8月$28CALL，希望正股能升上$30獲利。

進攻型的SHORT PUT，通常做輕微價外，其實類似LONG CALL看好後市，適合那些就算看錯方向、股價也下跌時有能力以稍低於市價接貨的投資者。進攻型的SHORT CALL不建議新手去做，如果看淡，建議先沽現貨增持現金，有盈利在手，可以LONG PUT看跌。

防禦型的SHORT PUT，類似現時流行的ELN、股票掛鉤票據。基本上係選擇一個在合約期很少機會見到的行使價，心態是以賺期權金為主，但要預留資金，當股價下跌時，有能力接貨。

防禦型的SHORT CALL，是手上有現貨在手，SHORT一些非常價外的CALL，希望賺取額外的期權金，或以自己可以接受的高位出貨。風險是隻股突然爆升，變成太早出貨，賺少左。

其實，短期股市升跌一千幾百點好多時係被大戶操縱，挾好倉或挾淡倉係錢多話事，無所謂合理或唔合理。股場兇險，無論係買賣正股或期權，真的要做個「保守投資者」，量力而為，贏唔到最後一個浪亦不必介意。股市升跌係好平常。至於牛熊、窩輪，由於會輸時間值及靠莊家開價，要玩的話更要非常之小心，一定要止蝕保本。

金曹   jin.cao@hotmail.com

http://blogcity.hkheadline.com/jincao

重要提示：本網誌宗旨是讓小投資者能夠互相支持，增加財經知識和改善投資心理素質，以期早日達到財務自由。本網誌一切言論純粹是個人意見或經驗分享，絕不應被視為投資建議， 也不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦任何投資產品。本人亦不保證所引述的資料的真確性和完整性。網友務請運用獨立思考能力自行分析和驗證。一切的投資決定以及該投資決定引致的收益或損失，概與本人無涉。