1.6 動態定策略的基本救倉方法

繼續《期權LONG&SHORT》的導讀。

1.6動態定策略的基本救倉方法

今次講救倉，老實講，很多讀者開倉的技巧還未搞清，講了幾天，資料太多已很難消化，再講救倉、搬倉、用期指對沖、用Long救short、拆倉，一拆一、一拆二、一拆三等等，大家可能會「O」晒嘴，完全迷失。

要救倉，通常係講做了SHORT PUT但股價下跌，做了SHORT CALL而股價上升，引致虧損。如果原先預備好了現金接貨，或預備好現貨等人CALL，平常心等結算便可以。到結算日，計算輸了多少，然後在下個月搵機會開倉希望追回。但如果是玩指數期權需要現金結算，或手上不夠現金接貨做了SHORT PUT，或不夠現貨做了SHORT CALL，通則係救倉的策略應在開倉時已經預先計劃，不應市況出現改變時才不知所措。最簡單的救倉策略係虧損未擴大時，在預定的價位，先行止蝕平倉。再視乎情況，將SHORT 倉搬到另一個安全的價外行使價，可以是同一月份，也可以是下一個月份，追回損失了的期權金。詳情可看第38至40頁。

最好的救倉方法就係不需要救倉，唯有開倉時要小心、耐心等待突破下跌時低價開Short Put或突破向上時高價開Short Call，在對自己最有利的時刻才行動，勝算較高。

期權是一項技術性較高的投資工具，建議新手不要心急進行買賣。由於現時是資金市，恆指雖然是差不17倍PE，理論上係高位出貨，但今次升浪太急，貨源集中在強手那裡，估計大市未到18倍PE或以上，即21700以上，會維持大脹小回格局。只要大脹少回的趨勢沒有改變，學習基本Short Put的用法，選定幾隻自己想儲貨的大藍籌或大國企（例如匯豐、國壽、建行等等），預備足夠的現金，當見到那一隻股價向下插，就用自己覺得可以接受的行使價開short put，收期權金等接貨，如跌後反彈到高位便可以穩賺期權金、或者乾脆用現金在低位儲三手貨，在高位沽二手套利。只要熟習short put低位接貨的技巧，便能比那些只懂得在現貨市場排隊等低價買貨，又要排隊等高價出貨的，多了一種有效的投資工具，因為在Short Put等待接貨的過程中可賺取現金，亦減少摸頂高追買貨的風險。

我曾經講，等國壽從高位回落兩、三元才出手買國壽比較安全，有人批評這講左等於無講，因為無人知道高位在那裡。我今天再解釋。國壽每個月的高低波幅超過三元是很正常的，如果用上月的收市價計，今個月相對上落一元亦很正常，換句話講，除非該月是大陽燭低開高收，頭也不回咁喪升，否則即月國壽比上月收市價低一元、或者由即月的高位回調兩元的買入機會是存在的。由於目前8月高位是$35.5，即今個月的低位有機會在$32.5見到。

昨天國壽從8月的高位$35.5調整已經超過二元見$33.15，如果一直想買國壽儲貨的，這便是一個相對地便宜的買入機會。不過$33樓上的國壽，睇長線兩、三年唔算貴，但短線則可能會有調整，要捱價。如果怕捱價，不想$33.15買入，但又怕隻股很快爆升，失去機會，那便可以開$33等價Short Put，收每手約$1000期權等接貨(未計手續費約$100)，打和價是$32，比現貨$33.15立刻買入稍為便宜。當然，如國壽不再下跌，便無可能接到貨，只能賺期權金，而不能享受正股上升的好處。如果覺得$32打和價接貨依然太貴，昨天SHORT$32PUT，每手可收$660元，打和價便約是$31.4。以三手國壽十萬元投資額計，可收約$1,900元期權金等接貨。如果覺得$31.4打和價依然太高，可以SHORT$31、每手收$350、打和價$30.65，沽出三手收取約$1,000元期權金等接貨。

金曹   jin.cao@hotmail.com

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