黃金戰士
黃金戰士
黃金戰士

蒙牛乳業 - 2319

2009/08/27 16:49:15 網誌分類: 金融投資
27 Aug

今個星期決定寫蒙牛乳業(2319).如果大家心水清,應該知道蒙牛乳業之前話銷量已回升至三氯氰胺事件前80%水平.雖然,銷量升80%不等於盈利升80%.但是,如果這個消息是確實的話,09年的中期業績毫無疑問會係幾好既.問題只是會有幾好及銷量已回升至毒奶事件前80%水平究竟信唔信得過.睇完08年份年終報告後,黃金戰士相信話銷量的確是回升至毒奶事件前80%水平什至乎更高的水平.

就先看看如果銷量真的是回升了80%的話,對蒙牛會有D乜野影響.蒙牛08上半年銷售額為137億人民幣,如恢復八成的銷售額,即相當於接近110億人民幣.這大約就是07年度上半年的銷售額.當然,這並不代表09的盈利將會和07年相若.事實上,蒙牛今年獲利與否,主要是決定在毛利率之上.

假設蒙牛乳業09年上半年的開支和08年下半年度相若.其銷售及經銷費用+行政費用+其他經營費用大約為24億人民幣(其中除去報銷奶品事件期間的有關成本).也就是說,22%的毛利率將成為蒙牛乳業賺蝕分界線.蒙牛如果能取得22%以上的毛利率的話,轉虧為盈將可提前於09年上半年達成.

現時,有關蒙牛乳業的毛利率的估計存在很大的分歧.回顧08年下半年,由於平均原料鮮奶價格較前一年度上升,以及受奶品事件的影響使全年整體毛利率由07年的22.5%調整至19.6%.因此,情況是:如果蒙牛的毛利率回到奶品事件前的水平,即22.5%,蒙牛將會得到稅前盈利約7500萬人民幣.又如果情況沒有改善,毛利率依然是19.6%.蒙牛將會虧損2億4千4百萬人民幣.現時,里昂及摩根大通都相信原料鮮奶價格將會上升並不利毛利率的上升.不過,以美林為代表相信原料鮮奶價格會下跌,並帶動毛利率上升至25%.若真的如此,蒙牛將的到稅前盈利約3億5千萬人民幣.

相信原料鮮奶價格會升定跌係大家既自由,不過黃金戰士比較相信原料鮮奶價格會跌.原因好簡單:

1.大家可記起08奧運年的時候,各種糧食的價格正被抄高嘛?現時糧價已見回落,因此原料鮮奶價格keep得住價的機會相對較小.

2.奶品事件以後,買奶的人少了.而且,包括蒙牛在內的一眾大乳品商開始自設牧場.在供過於求的前提下,原料鮮奶價格難以上升.

不過,早前蒙牛乳業執行董事兼副總裁楊文俊拒評09年能否扭虧是最使黃金戰士擔心的一件事.會不會是毛利率出現惡化呢?

總體而言,估計蒙牛乳業的09年上半年會有虧損2億4千4百萬至盈利3億5千萬人民幣的波幅,並的確存在一定風險.如果大家之前已有損手的話,實不宜現價追入.合理上車價應為$19以下.

不過,如果前一浪有D賺的話,可以玩一玩,以不用蝕凸為止蝕位.

Good Luck

[有關黃金戰士對蒙牛乳業業績公佈後的回顧,請見. 此連結更新於16sep2009]

[友好連結: http://blogcity.hkheadline.com/denjilightan]

by 黃金戰士

回應 (2)
我要發表
黃金戰士
黃金戰士 2009/08/29 14:18:14 回覆

巧茹與小泡泡,

其實20000點以上入貨,就已經唔可以叫做平貨了.所以,你睇完今次既bolg,我都無話到蒙牛係平定貴.因為今次其實係投機活動,而唔係投資.所以,既然係投機,就只估走勢,千萬不要在明知道自己在投機的時候仲問貴定平.

有肉食,就走;蝕到位,就止蝕.

所以,我就叫$19樓下做"上車價".當中的車當然就是夢想號快車了.因此,黃金戰士亦不防copy and paste多一次:"的確存在一定風險.如果大家之前已有損手的話,實不宜現價追入........不過,如果前一浪有D賺的話,可以玩一玩,以不用蝕凸為止蝕位."

點解呢?因為如果你好似我一樣,之前有D賺的話,現時都無乜平貨.如果想投資,不防等一下時機.不過,亦可以用之前的profit投機一下,最差情況都只不過係使得之前既工夫白做.但係,如果之前有蝕,我就勸大家等一下啦,投機活動對你來說風險太大了.

至於巧茹與小泡泡姐所說的,應該是雅居樂地產(3383)了吧.上星期由星期一的最高$9.78到星期五收市跌到$9.01,差不多8%.為什麼呢?其中當然是有原因了.不如,下一次就分享一下究竟有些什麼因數決定股票價格吧 :>

祝大家賺多D(包括黃金戰士自己)

巧茹與小泡泡
巧茹與小泡泡 2009/08/27 18:39:17 回覆

黃金兄

這支股票及其股價我個人認為不能用數據分析平與貴,你問我,我話19蚊都太貴。

07年每股盈利是 0.644,08年是 -0.639。

08年上半年每股盈利是 0.41,07年同期是 0.35。

報價王上的 NAV 是 3.245。

我也說不出應該出幾多錢買來投資/投機!硬要買的話,10蚊畀多了。

本地股市很畸形,可能是我無知,呵呵。

{#icon26}

雖然不能用內房股比較,我用報價王打上一支內房股:

每股盈利是 1.66,市盈率是 5倍幾,NAV 大約 4蚊,現價唔使 9個半。

 

user

最新回應

花姐
花姐 2012/01/24
BoBo Fox ( 心好, 好日來)

我都聽朋友講過呢單野, 佢唔去澳州都無用, 因為係 HK會俾人指著罵,

唉 , 佢爸爸媽媽睇到段片唔知有咩野感受?

讀得書多都末必明道理架......

走天路人
走天路人 2010/03/12

Thank you so much for your sharing!

Have a happy weekend

Frankie

randall
randall 2010/03/01

黃金戰士, 

首先謝謝你的分析, 但有一點不太明白

"而所謂的ROE又是先要除去股息計算出來的.所以,招商銀行的超高股東權益回報率只是不派息得出來的假象.",

可否解釋一下ROE 與股息之間的關係? 以我理解ROE=稅後盈利/ 資產淨值, 與股息沒有關係的。但這方面,我也是新手, 有錯請指正, 謝謝