投資者的偏見 - 談合生創建

投資者喜歡以簡單歸納法分析事物，例如國美股價因黃光裕被查而一沉不起，他們便認為如其他上市公司主席涉嫌違法，這些公司便沒有任何投資價值，結果股價當然會跌至面目全非。此時，如果稍為認真分析公司的基本因素，當會發現人們的偏見往往造就了投資者的低吸機會。

合生創建(754)便是一例。合生近年不斷爆出負面新聞，先有享負盛名的原行政總裁武思捷於零八年初突然辭職，零九年初又傳出主席朱孟依涉及黃光裕案被雙規調查。由於投資者擔心朱先生將步黃光裕後塵，於是紛紛大手出貨，今年三月時曾造出低價三元多港元。其後，雖然合生股價隨大市回穩而大幅反彈四倍，但股價仍較每股資產淨值十五點三元(截至去年十二月底的數據)有一成折讓。

其實，合生最吸引的地方是其龐大的土地儲備。截至今年六月底為止，土地儲備合共有二千九百萬平方米，位居中港兩地內房股的前列。而且，合生的土地儲備高度集中(接近七成)於廣州和北京等四個一級城市。近月內地一級城市的地價瘋漲，龍頭萬科和金地等不惜高價投地，有關新地王的新聞不絕於耳，反映合生手上位置優越的地皮有價(去年底每股資產淨值十五點三元似大有上調餘地)。事實上，合生近月一直表現克制，顯示管理層頭腦冷靜，沒有在市場熱炒地皮的時候胡亂出手，此點對負債仍重的合生而言尤為重要。 

      總括而言，合生資產非常豐厚，待財政狀況進一步改善和黃光裕案審結後，股價走勢會更為凌厲(George Fisher於平均價12.62元持有10000股)。