創新高

美國股市在一系列強勁數據和並購活動的提振下連升三天，並再度創下年內新高，但隨著指數水漲船高，市場漸漸回歸理性，因擔憂近期漲勢是否過度，美股周四小幅回調，投資者試圖評估股市進一步上揚是否有扎實的基礎。從已經公布的經濟數據來看，8月零售銷售較前月大幅增長2.7%，生產者物價指數上漲，及紐約州制造業轉強都顯示美國經濟需求正在反彈;當周初請失業金人數也反映出美國人的就業狀況正在觸底回升，各項經濟指標都加強了市場對經濟復蘇的樂觀情緒。美聯儲主席伯南克也在本周發表演說稱，衰退可能已經結束，但復蘇步伐最好也隻是溫和復蘇，這些因素都令股市得到支撐。

在周邊股市連續造好的帶動下，港股本周報收於21623點，一周累計上漲462點，日均成交金額放大至688億港元。近日新股凍資逾7000億元，抽走了部份資金，但在熱錢追捧下，市場流動性仍然充裕。在21000點附近橫盤整理了六個交易日後，本周三港股一舉突破關鍵阻力位21317點，周四更是借熱錢涌港之勢繼續攀升，盤中一度上沖到21930點，創下自去年8月29日來的最高水平，但是在短線累計升幅過大的背景下，加上內地股市本周五出現大幅下挫的回吐走勢，亦給港股帶來壓力。因而恆指短線在22000點的整數關遭遇阻力。

周一(09.09.14) 滬深股市放量小幅走高 港股21000點見阻力

美國股市上周五收跌，結束了連續五日的漲勢，因原油價格回落令股市承壓。數據顯示美國消費者信心強於預期，且聯邦快遞財測亮麗，但油價下挫拖累了股市走低。道瓊工業指數收低0.23%，報9605點;標準普爾500指數微跌0.14%，報1043點;NASDAQ指數回落0.15%，報2080.90點。

隔夜港股ADR也普遍下跌，因此，恆指當日早盤隨外圍裂口低開319.91點，報20842點;國企指數低開202點。8月經濟數據普遍勝預期，尤其是CPI及PPI更首現「雙收窄」，上證當日早盤終於成功突破3000大關，隨後，港股也在此鼓舞下小幅回升，但輾轉反復之後回落。最終，恆指報收於20932點，下跌1.08%;國企指數收報12157點，下跌了0.91%。大市成交金額僅為508.72億港元。

港股盤中，重磅股匯控跌0.89%報83.85港元;當日除息的中移動報77.35港元。新地回落2.42%。中資股方面，銀行股上周普遍跑贏大市，惟當日出現部分回吐壓力，招行跌1.65%;建行跌0.32%。此外，騰訊主席與阿裡巴巴和申洲國際的主席同一周減持股份，表明公司管理層認為，股價近期強勁上漲後已經接近充分估值的水平。

周二(09.09.15) 滬深股市繼續穩步向好 恆指縮量微跌66點

美股周一收漲，因並購活動明顯開始升溫，刺激了對公用事業股的興致。英國報章報導德國德意志電信正考慮標購該公司;得益於並購活動的銀行股漲幅居前;美國決定向中國進口輪胎征收特別關稅，美國輪胎制造商個股齊升。道指收高0.22%，報9627點;標普500指數收升0.63%，報1049點;納指收漲0.52%，報2092點。

早盤亞太地區主要股市普遍微彈0.2%-1%。恰逢「四中全會」召開，市場觀望當局會否再出「新招」。內地上證指數始終維持在3000點以上爭持。港股市場當日因八號臺風訊號生效早盤停開，於下午恢復交易。港股午後開市靠穩，最終，恆生指數報收於20866.37點，下跌0.31%;國企指數收報12156.07點。

港股盤中，重磅股匯控隨ADR走高1.13%，為表現最好的成分股;而中移動跌1.10%報76.50港元。中證監表示，在創業板啟動後，將紅籌回歸及國際板納入常規工作進程。此外，因市場貸款需求強勁，中資金融股表現理想，中行及信行漲幅居前，分別報4.23港元和5.12港元。市場消息指，雅虎擬正尋求出售價值至多1.5億美元的阿裡巴巴股票份額，該股下跌11.1%，報18.8港元。

周三(09.09.16) A股呈技術性回落 港股突破阻力再創新高

美股周二創下今年新高，之前公布較預期強勁的制造業和零售銷售數據提振商品價格和材料類股。美國商務部周二公布，美國8月零售銷售較前月大幅增長2.7%，令投資人相信美國經濟需求反彈。當日，道指收高0.59%，報9683點;標普500指數收升0.31%，報1053點;納指收漲0.52%，報2103點。

歐美股市普遍造好，恆指當日早盤承外圍高開220點;國企指數報高開155點。受獲利拋盤影響，內地A股早間下挫，恆指受此拖累維持在21000點附近震蕩整理，但午後出現突破走勢，最終，恆生指數報收於21403點，上漲了2.53%;國企指數收報12526點，上升3%左右。大市成交金額也有所放大，達到了699億港元。

港股盤中，獲升價匯控重上87港元，收高逾3%。瑞信把匯控目標價由90港元調高至92港元，維持對該股的跑贏大市評級。受匯控引領，其他本港金融股也有較好表現，工銀亞洲收漲7.05%，至18.22港元。美國銷售數據好於預期，利好出口股全線回勇敢。此外，受A股上市報導提振，中信泰富漲5.31%，為表現最好的藍籌股。首日上市新股全通漲16.9%，至1.81港元，投資者多急於套現。

周四(09.09.17) 樂觀預期激發市場信心 港股一鼓作氣沖21900

美股周三連升第三天，在全面普漲的情況下再創年內新高。能源股和制造業個股漲幅居前。數據方面，8月工業生產值連續第二個月上升;且政府報告顯示上周原油庫存減少幅度多於預期，暗示需求上升，經濟數據加強市場對經濟復蘇的樂觀情緒。道指收高1.12%，報9792點;標普500指數收升1.53%，報1069點;納指收漲1.45%，報2133點。

亞洲股市早段延續上日升勢。市場憧憬經濟恢復正增長，港股繼周三升破重要阻力後，當日早盤進一步高開272點，報21675點;國企指數報12694點，高開168點。恆指午後更是創下13個月新高21929.79點。最終，恆生指數報收於21780.85點，上漲了1.76%;國企指數收報12668.25點，上升1.14%左右。大市成交金額也有所放大，達到了846.57億港元。

港股盤中，除了公用事業股香港中華煤氣等5隻個股外，其余藍籌股均走高。重磅股匯控ADR升穿89美元，港市漲近4%，貢獻四分之一的指數升幅，收報90.95港元;升幅最大的是華創，達7.77%;中銀香港及中遠太平洋也有5.7 %及4.1%的漲幅。此外，中資股表現強勁，內銀股紛紛創下一年新高。

周五(09.09.18) A股再現周末效應 港股溫和下跌趨勢仍好

美國股市周四收低，因擔憂近期漲勢過長，投資者正試圖評估股市的進一步上揚是否合理。近期領漲的金融、能源和其它類股出現回吐。數據方面，當周初請失業金人數降至54.5萬人;大西洋沿岸中部地區9月制造業活動指數為14.1;8月房屋開工年率為59.8萬戶。最終，道瓊工業指數收低0.08%，報9784點;標普500指數收跌0.31%，報1065點;NASDAQ指數回落0.3%，報2127點。

港股兩日漲近千點後，當日早盤低開128點，國企指數報低開43點。恆指低開後維持在21600-21800區間內窄幅震蕩，跌幅也逐漸收窄，恆指盤中曾低見21563.21點。最終，恆指報收於21623.45點，下跌了0.67%;國企指數收報12614.57點，下跌0.42%左右。大市成交金額略微減少，為733.19億港元。

港股盤中，重磅股中移動走低0.7%，收報77.95港元;匯控仍硬凈，升0.28%，報91.20港元。中銀香港當日跑輸所有藍籌股，低見17.16港元，回吐7.11%。上漲個股方面，全天僅有9隻個股錄得漲幅，除匯控外，還有太古、恆生銀行及中信泰富等強勢股。保利香港復牌後漲15.49%，至9.02港元。此外，穆迪預計明年新增貸款或放緩，內銀股多數下跌。（阿思達克研究部）

AA視野由阿斯達克研究部提供            18/9/2009

美國股市周四收低，因擔憂近期漲勢過長，投資者正試圖評估股市的進一步上揚是否合理。近期領漲的金融、能源和其它類股今日走低。美國運通下跌2.3%，至35美元，是今日對道指拖累最大的個股之一;埃克森美孚收低0.7%，至69.84美元。甲骨文拖累NASDAQ指數走低，該股下跌2.8%，至21.52美元，該公司周三公布一季度營收低於預期。數據顯示，美國9月12日當周初請失業金人數降至54.5萬人(預估為55.5萬);大西洋沿岸中部地區9月制造業活動指數為14.1，鞏固經濟已走上復蘇之路的希望;此外， 8月房屋開工年率為59.8萬戶，略高於上月同期水平。最終，道瓊工業指數收低0.08%，報9784點;標普500指數收跌0.31%，報1065點;NASDAQ指數回落0.3%，報2127點。

中國股市延續昨日升勢，今日開盤繼續上漲，但高開後未能頂住回吐壓力，在鋼鐵和金融股的拖累下股指調頭向下。港股兩日漲近千點後，今早低開127.54點，報21640.97點;國企指數報12624.84點，低開43.41點。恆指低開後維持在21600-21800區間內窄幅震蕩，跌幅也逐漸收窄，脫離盤中低點21563.21點。這輪下跌是近期上漲後的一次回調，待回調結束後我們將看到恆生指數能否延續漲勢至22000點上方，因此眼下仍不能判斷股市是否已進入牛市。內地股市午後跌勢加劇，上證指數再度下跌至3000點水平下方，但在連續上漲後這樣的技術調整是可以理解的。最終，恆生指數報收於21623.45點，下跌了0.67%;國企指數收報12614.57點，下跌0.42%左右。大市成交金額略微減少，為733.19億港元。

恆指成分股全線回軟，匯控仍硬凈收逾90港元

恆指成分股今日普遍回調，重磅股中移動低走0.7%，收報77.95港元;匯控仍硬凈，升0.28%，報91.20港元。中銀香港今日跑輸所有藍籌股，金管局關注本港銀行按息過低，吁注重管理風險;加上總裁和廣北本周一減持中銀62.3萬股，中銀繼昨天創52周新高後，今早終止6天升勢，低見17.16港元，現造收報17.24，回吐7.11%。上漲個股方面，今日僅有9隻個股錄得漲幅，除匯控外，還有太古A、恆生銀行及中信泰富等強勢股。其中，太古因其涉及以較市價溢價6%的價格增持香港飛機工程對資產凈值雖略有負面影響，但仍將對公司長期有利，因該交易能夠令太古借此機會進一步使業務多樣化，以降低盈利的周期性變化。

新地及恆隆地產吐逾2%，金管局關注按息過低

金管局致信銀行公會，表示關注本港按息過低，指出一旦市況逆轉，拆息急抽將蠶食銀行利潤，呼吁銀行業勿過份進取，應注重管理息差風險及制定合適壓力測試。恆生地產分類指數繼昨天續升2.3%曾逼近28100後，今早沽壓沉重跑輸，低開430點，最低見27177點，最終收報27418，跌1.77%。成份股除獲主席增持長實跌0.45%外，其余吐逾1%-4%。之前長實主席李嘉誠把持股比例由40.24%增至40.26%。績後獲花旗看88.55元的新地、中國海外及恆隆地產沽壓較大，均跌逾2%，新地報115港元。此外，九龍倉公布與招商地產合作發展內地項目消息，推動其股價再試一年高位40.2港元。新項目除有助提升九倉資產凈值外，與內地公司合作，也有助九倉分散投資風險，並爭取更優質項目。

其余成分股方面，思捷股價自一個月前公布09年度疲弱業績後，已下跌逾20%，今日反彈1.12%至51.25港元。德銀表示相信現價已過度調整，該公司零售業務經營於08年至09年上半年，跑贏德國同業。再者，批發經營高杠桿，可受惠市場復蘇。評級由「持有」升至「買入」，目標價維持58.2元。此外，昨日國泰表示，為了增加集團的現金及維持健康的資產負債水平，向太古減持港機工程的12.45%股權，套現達19.01億元，交易錄得的利潤為12.71億元，應可減輕負債比率高企的壓力。即使經濟逐步恢復，惟預期航空業前景仍較為不明朗，因此預期國泰股價上升空間有限。敦沛予國泰沽售評級，目標價11港元;國泰今日先升後吐1.07%。

受中投入股帶動，保利香港復牌後搶高15%

保利香港復牌後漲15.49%，至9.02港元，此前觸及盤中高點9.15港元(2007年11月7日以來的最高水平)，該股復牌前交易日為9月11日。有消息稱，中國投資公司計劃以每股6.81港元買入該公司6000萬新股，且保利香港從母公司獲得價值27.4億港元的土地資產注入將通過發行新股結算。中國投資公司投資保利香港引發今日的買盤興趣，而土地收購也能提升凈資產，但該股當前估值太高(相當於基於湯森路透預測的09財年市盈率35.7倍)。大華將其目標價從7.30港元調高至9.70港元，較資產凈值折讓10%。中投公司投資於保利香港令市場感到以外，表明中投對該公司持長期看好觀點，使保利香港在同類中顯得很出眾。維持該股的買進評級。

內銀股下跌，穆迪預計明年新增貸款或放緩

大型內銀股在內地A股連連下挫的拖累下走低，建行先跌後回穩，收報6.48港元，基本與昨日持平;工行下跌1.12%，收報6.16港元;惟中行跑贏同業，上漲1.14%，報4.43港元。評級機構穆迪認為，大型內銀強勁的貸款增長，已引起對資產質量及資本充足狀況的關注，雖然不會實時影響評級，但若趨勢持續，將產生壓力;預期明年的貸款增長將放緩至10%-15%，卻仍需視乎內地會否推出第二輪刺激經濟方案。且機構對明年的經濟增長預測分歧較大，而銀行股業績與經濟狀況密切相關，這使得銀行股目前難獲資金青睞，大盤調整時遂隨之下跌。不過銀行股09年動態估值僅13倍左右，明顯低於大盤20多倍的平均水平，相對估值優勢仍存，這可能會限制銀行股向下的空間，相信仍然會受到動量基金追捧。

獲花旗看好世房升1.9%，後市仍有上升空間

世茂房地產今日升1.88%到15.20港元，後市或仍有上升空間。盡管該公司之前公布了疲軟的中期業績，中期核心業務盈利較上年同期跌5%，主要因為產品價格下滑，平均售價下降了47%，毛利潤率由上年同期的59%降至29%。但分析人士表示，世房下半年度入帳項目會比上半年多，當中包括上海及福州的高利潤項目，而樓盤售價上升亦有助其全年度毛利回升至38%水平;加上世房上半年多次買地的交易，可望於年底前完成，由於地價不高但預期售價提升，料可帶動資產凈值預測被上調。花旗表示，世房品牌強勁，銷售穩健，成本控制良好，財政狀況健全，晉身成為行業龍頭，目標價由18.49元升至18.55元，重申「買入」評級。該行表示，世房上半年業績符合預期，下半年增土儲項目穩健，今年銷售目標預測，由170億元升至200億元。（阿思達克研究部）

AA視野由阿斯達克研究部提供             18/9/2009

美股在周三再次上漲，今天內地股市扭轉前兩日的盤整走勢，上證指數穩升至3000點上方，港股則延續昨日漲勢。恆生指數全天高開高走，在尾盤升至21930點後才略有回落，最終，恆生指數收盤報21768.51點，升365.59點，或1.71%，成交金額繼續增加到846.57億港元;國企指數收盤報12668.25點，升142.53點，或1.14%，個股全面上漲。

隔夜，美聯儲公布，8月工業生產升0.8%，是連續上漲2個月，好於市場預期的升0.6%，工廠設備使用率則上升0.6個百分點至69.6%，同樣好於市場預期。美國財政部公布，7月份資本凈流出較6月增加71%至975億美元，報告期內中國增持美國國債241億美元，長期資本凈流入則由902億美元大幅減少至153億美元。第二季度的經常帳赤字則由首季1045億美元降至988億美元，仍高於預期925億美元。此外，美國8月消費物價指數溫和上升0.4%，略高於預期0.3%，撇除食品和能源的核心CPI上升0.1%，與市場預期一致。

昨天，美國財政部公布的報告顯示出7月份外國對美國長期金融資產的需求較之前一個月有所下降。中國、日本和英國增持了美國長期金融資產，而俄羅斯、盧森堡、瑞士和愛爾蘭等國以及一些石油出口國則減持。報告還顯示，外國投資者避開美國公司債券和機構債券，轉而買進長期美國國債和票據。美國長期證券在6月份被投資者買進707億美元後，於7月份卻被外國投資者凈賣出74億美元。隨著經濟數據反映美國及全球經濟有所好轉開始，美元指數就重新走低，從上周開始更出現連續下跌，今天的最低點已在76.02附近。

金融海嘯後，作為國際儲備貨幣的美元迎來一波強勁漲勢，美元指數曾在今年3月達到反彈高位89.62，隨後逐步形成下降通道而接連敗退。美國十年後財政赤字將可能高達9萬億美元，如何減少赤字成為美國政府難題，更是其國債持有人擔憂的地方。美國政府想增加民眾稅賦會在政治上有難度，節省政府日常開支同樣會有阻力(戰爭、軍費開支就是一筆不小的費用)。在這種情況下，默許美元貶值成為美國減少債務的唯一選擇，國際投資者更是一清二楚，因此有了美元崩潰說。

同時，市場上還有種觀點是，之前利差交易中，投資者借入日圓而打壓日圓匯價。現在這種情況正發生變化，因為數據顯示，8月末時，借入美元的成本16年來首次低於借入日圓的成本，美元指數在近期內疲弱的走勢或多或少都與之相關。此外，雖然美國經濟正在改善，但美聯儲依然不願過早升息，仍維持金融體系內存在大量流動性，投資者也暫時沒有買入美元的沖動，導致了美元指數大幅下滑，其走勢仍舊保持著下降趨勢。從近期美元、股市的負相關性看，美元跌則美股漲，這仍將會對美股乃至全球股市帶來支撐。

最近，港元匯價再次走強，相信與在港上市的新股增加有關，國際資金趁勢入港買賣新股。昨天恆生指數已經突破前跌幅的50%位置，今天再次放量上升，理論上，這種漲勢將延續下去，而恆指上行阻力也順勢上調至23870點附近。個股投資方面，按照港股自身特點，一旦重磅股啟動上升，其走勢往往不容易很快停止，因此中資金融股、匯豐控股或中移動的走勢可能仍能跑贏大市，投資者或能繼續關注此類股票。（阿思達克研究部）

AA視野由阿斯達克研究部提供             17/9/2009