滙豐回歸

美國股市周二收跌，消費者信心意外回落蓋過了樓市企穩跡象以及Walgreen Co強勁業績產生的正面影響。昨日領漲的個股今日領跌，3M Co跌1.4%，報73.94美元，網絡設備制造商思科系統跌1.3%，報23.30美元，蘋果跌0.4%，報185.38美元。費城半導體指數指數在昨日大漲2.1%後，今日回落1.4%。油價回軟拖累能源股，雪佛龍跌1.1%，報70.91美元，美國原油期貨CLc1收低0.13美元，報每桶66.71美元。但美國最大的藥品連鎖店Walgreen公布強於預期的業績後跳升9.2%，報37.35美元。數據顯示樓市趨穩，道瓊房屋建筑類股指數升0.5%，Moody's Corp跳升10.9%，報20.81美元，McGraw-Hill Companies Inc勁揚7.3%，報26.11美元。CIT Group Inc猛漲31%，報2.20美元，有報導稱對沖基金經理人John Paulson正考慮將CIT同破產的抵押貸款行IndyMac Federal Bank合並。

股市開高走低，因美國經濟咨商會公布的9月消費者信心指數下滑，預估為上升，凸顯在就業市場處於26年最差之際消費者對個人財務的擔心。即便如此，投資人也不願大舉拋售股票，主要股指盤中多數時間處於小跌和持平之間，昨日標準普爾500指數結束三日連跌反彈。涵蓋美國20個大都會區域的7月標準普爾/Case-Shiller房價指數較6月上升1.6%，是路透調查市場預期增幅0.5%的三倍多，數據顯示樓市趨穩。經濟數據有些好壞不一，股市走勢也略顯模糊。但周三本季度結束時可能引發市場波動，因基金經理將進行所謂的"粉飾賬面"的操作，即在季度末賣出表現不佳的個股，買入漲幅居前的個股，令其投資者組合開起來更合理。道瓊工業指數收挫0.48%，報9742.20點;標準普爾500指數收跌0.22%，報1060.61點;NASDAQ指數回落0.31%，報2124.04點。隨著第三季接近尾聲，交投也出現波動，成交清淡。

歐洲股市周二收高，因銀行股上漲，此前法國巴黎銀行推出增資43億歐元(63億美元)的計劃，正在提早償還政府在金融危機期間援助該行的資金，但美國公布的經濟數據好壞不一。泛歐績優股指標FTSEurofirst 300指數收漲0.1%，報1002.25點，該指數由3月9日的紀錄低點反彈逾55%。金融股表現突出，法國巴黎銀行大漲2.4%，巴克萊、法國興業銀行和UniCredit升1.2-2.2%不等，DJ Stoxx歐洲銀行股指數自3月低點猛漲174%。下跌股方面，礦業股跟隨金屬價格走軟，必和必拓、力拓、英美資源集團、Lonmin和Xstrata跌0.6-3.2%。歐洲三大股市方面，英國富時100指數微跌0.12%，至5159.72點;德國股市DAX指數小跌0.4%，至5713.52點;法國CAC-40指數收低0.28%，至3814點。市場依然保持謹慎，因為人們認為升勢主要是受到政府刺激措施所帶動的。

其他市場方面，美匯轉強，加上市場預期今晚公布的美國原油庫存量上升，令油價受壓，紐約11月期油收報66.71美元，跌13美仙或0.2%;倫敦布蘭特11月期油低見64.66美元，收報65.49美元，跌5美仙。股市疲弱，資金流入金市，惟美匯趨強，金價反復微升，紐約12月期金收報994.4美元，升30美仙;其它貴金屬方面，12月期銀收報每盎司16.18美元，跌1.5美仙或0.1%。12月期銅收報每磅2.73美元，微升0.7美仙。債市方面，市場觀望就業數據，美國債券價格變動不大。兩年期短債價格跌1/32，報100，孳息率升至0.99厘;10年期長債價格跌2/32，報102 25/32，孳息率升至3.29厘;30年長債價格升8/32，報108 9/32，孳息率升至4.02厘。

昨日縫期指結算日，加上進期港匯再度轉強，刺激港股連跌四日後出現反彈，但是從昨天盤面來看，反彈幅度雖大，但是欠缺實質性支撐，大市成交量顯著萎縮到僅有494億多港元，是近幾個月來的最低水平。因此，對於港股昨天的縮量回升，我們僅能以跌後的技術性反彈來看待。市場更多的關注是放在資金介入積極性是否有所提升，在大市成交量一天未能出現持續性增加之前，相信市場仍需面對估值偏高的問題。另一方面，新股陸續的破發，已逐步影響到市場的認購反應，近期上市的新股訂價十分進取，且無業績可供參考;因此，投資者寧取業績穩固且估值較低的同類股份。預計今日上市的華南城，也難逃跌破發行價2.1港元的命運。港股仍處於估值偏高跟流動性對決的局面當中，目前的關鍵支撐位在20500關口;如果守不住，那麼第四季度港股或許將會進入中期的升後調整階段。(阿思達克研究部)

AA視野由阿斯達克研究部提供             2009-09-30 09:27:21

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，港股昨天守在五十天線及上升軌之上，今天大市在期指結算日大幅炒上，並且重下二萬一之上，可見工具結算及轉倉的威力，如果忽視結算及交收的影響，對大市的分析便難以掌握，當然在過去數天期指轉倉活動影響下，恆指累積下跌達千點，但在事前便難以估計大戶的部署與行動, 要等大戶的行動開始後，留意大戶的手影才能確認方向，但通常大市已經因此而急挫數百點，這便是散戶只能跟隨大戶的行動而出招。

而大市大幅反彈，當然要留意港匯的變化，昨晚港匯再次升至7.75的強方保證水平，反映再有資金流入，而今天港匯整天處於7.7502水平，反映港匯的強勢，問題是資金流入的目的是甚麼呢？過去一段時間，資金流入有一套自己的方式，通常是股市大升後，兩天後便有資金流入，可以解讀為大戶大手買貨後，在交收日匯錢來港，但過去數天大市急挫千點，理論上大戶應該是沽貨，但卻有資金流入，是否暗渡陳倉呢？但無論如何，有資金流入便能刺激港股急升，樓市或會再升，但大家要小心，因為股票要沽出不難，但要賣樓便不是一件容易事情，當大戶推高大市後，有機會轉身離場時，港股、 港匯便會掉頭大幅向下。

(筆者劉兆祥為證監會持牌人士)            2009-09-29 18:11:56

香港股市今日大幅上揚。美國股市周一強勁反彈，因多宗並購消息令投資者對美國經濟重拾信心。以及二十國峰會認為目前開始解除空前的貨幣、財政和金融支持措施還為時過早。再加上市場對即將公布的美股第三季財報給予憧憬，促使美股主要股指漲幅均超出了1%。港股今日跟隨美股大幅走高，恆指在今早高開300點後，出現了持續的上揚走勢，並再次回升至21000點上方，最終恆指全日收報21013點，上漲425點;國企指數收報11988點，上漲236點。

二十國集團領導人周五展現出支持目前經濟復蘇的決心。並一致認為，目前開始解除空前的貨幣、財政和金融支持措施還為時過早。因這些措施在抑制危機、帶動全球經濟走出衰退方面發揮了重要作用。這消除了上周市場對各國過早“退市”的擔憂。

此外，市場開始關注美股即將公布第三季度收益。因今年前兩個季度許多公司收益高於預期，推動了股市復蘇，而對這種情形的憧憬也促使市場對第三季度收益報以希望。因為從今年第一季度開始，市場的預期本來很糟糕，但有65%的公司業績好於預期。而第二季度，雖然各公司利潤下跌了將近三分之一，但73%的公司業績好於市場預期。從而進一步推動股市上漲。

因而目前市場預計，第三季將有很高比例的公司業績會再度好於分析師預期。且在已經公布的16家公司的第三季度業績中，其中11家公司超出分析師預期，比例為69%。加上美國經濟衰退顯示出結束跡象，盡管目前消費者開支依然疲弱，但預期銷售額的復蘇或將會好於市場預期。從而也將會提振利潤率，給股市上漲給予以新的動力。

隨著美股即將公布第三季度收益，市場的焦點將再度轉向公司業績。雖然業績仍然疲弱，但對好於市場預期業績的憧憬或將左右後期股市的走勢。而香港股市也將再度面臨來自美股業績好壞的影響。因此短期內，港股在假期來臨前將再次迎來反彈的走勢。

AA視野由阿斯達克研究部提供             2009-09-29 17:03:43

美國股市周一收漲，結束三天連跌的勢頭，科技和制藥行業的並購交易升溫提升對股票價值的樂觀情緒。由於在過去的一年半時間裡股票價格受壓，許多公司認為此時購買一家公司要比從頭創建同樣類型的公司更便宜。並購交易被視為股市的利好因素，因其暗示公司對業務前景持更樂觀的態度。近期宣布了一些列並購交易，且投資者押注可能出現更多的並購消息。施樂表示，將出價64億美元的股票和現金並購Affiliated電腦服務商，後者股價暴漲14%;雅培表示，將出價66億美元收購蘇威的制藥業務，雅培股價勁揚2.6%。此外，周一宣布的其它並購交易包括，強生出價4.4億美元收購生物科技Crucell 18%的股份，Crucell股價大跌6.6%，強生股價則上揚1.1%。最終，道指收高1.28%，報9789.36點;標普500指數收漲1.78%，報1062.98點;NASDAQ指數上揚1.9%，報2130.74點。

並購消息支持美股回升，隔夜港股ADR全線造好，加上臨近滬深市長假期港匯再轉強，今日又縫期指結算日，港股經昨日急跌後，今早隨外圍高開301.4點，報20889.81點;國企指數報11938.15點，高開185.5點。恆指受外圍支持上升，高開後輕易收復二萬一水平，最高見21057點，惟盤中波幅僅約150點。內地反復偏軟，一度倒升的上證綜指低收0.9%，限制港股的升勢。即月期指已挾高，下月合約不時呈高水，有望待結算價定局後作出突破。隨著國慶長假的臨近，資金流可能變得比較疲弱，因為市場復蘇所引發的熱情減退，市場估值變得更高，A股已是連續三日縮量走低，也限制了港股反彈幅度。最終，恆指報收於21013.17點，上揚2.06%;國企指數升2%左右，報11988.37點。全日的成交額仍然低迷，下降至494.94億港元。

恆指成份股全面回升，3G搶灘兩大電訊股企穩

恆指成份股幾乎全面回升，重磅股功不可沒，獲提價匯控收報89.40港元，升2.64%。法巴將匯控目標價升42%至114.58元，維持「買入」評級，以反映該行上調其明年盈測31%。之前，匯控主席表示，行政總裁主要辦公室明年2月遷回香港，主要是配合集團拓展包括亞洲在內新興市場。高盛則認為，這一明顯象征舉動，顯示匯控仍視亞太區為其根本，對股價影響正面。此外，長江實業因主席李嘉誠再度增持股份而上揚2.89%，或反映其看好公司前景，該股較近阻力位96.22港元;另外該公司新盤「富甲半山」已售出逾130伙，套現近27億港元，亦有助提升市場對其盈利信心。另外值得關注的是，港交所目前漲2.17%，至141.50港元，而3月份大多數時間該股在70港元下方盤旋。這表明，市場對上市公司(尤其是香港交易所以及其它香港公司)的盈利復蘇的樂觀預期已經體現在股價中。

今日焦點電訊股方面，3G市場「搶灘戰」揭幕，權重股中移動隨內地及恆指回升0.73%，收報76.35港元;聯通上漲2.80%，至11.00港元，都實現反彈，唯升幅不足大市。廣為宣傳的智能手機推出的消息沒有給這兩隻股票帶來很大提振。高盛稱，中國聯通的語音數據一攬子服務確認將關注中高端市場，該行認為，考慮到終端的選擇和漫游優勢，聯通的WCDMA服務能夠獲得小幅溢價。該行繼續更加看好聯通(評級確信買進，目標價13.50港元)，稱，市場將關注聯通的3G用戶及收入情況，合理的凈增用戶動力將引發市場普遍對其重新評估。花旗集團則表示對聯通在推出WCDMA之前從SK電訊手中回購股權的舉動持謹慎看法，維持該股的賣出評級，目標價10.20港元。

9月新增貸款再超預期，「六行」升1%-3%

香港上市的中資銀行股反彈，所有6隻股份的漲幅與恆指2.1%的漲幅相當。高盛稱，中國上市公司令人鼓舞的盈利趨勢印證了該行的觀點，即經過08年第四季度/09年第一季度GDP增速顯著放緩後，中資銀行的資產素質將繼續改善，且在2010年仍能很好地控制，因經濟增長強勁，上市公司盈利復蘇，具適應性的貨幣、財政政策至少會延續至09年第四季度/10年第一季度。另外，有市場消息指9月新增貸款逾6000億再超預期，也利好中資金融股的股價表現。高盛表示，過41萬家內地企業截至8月底的利息覆蓋比率達3.4倍，對內銀的資產素質而言令人鼓舞，更看好建設銀行，工商銀行的H股;將這兩隻股份均評級為買進，加入確信買進名單。建行漲1.46%，至6.24港元，工行升3.3%，至5.94港元，升幅為內銀股之冠。

憧憬黃金周銷情樂觀，刺激內房股跑贏大市

因擔憂近期政府可能宣布緊縮措施，中資地產股在昨日遭到沉重沽壓後，今日多數出現反彈。之前，住房和城鄉建設部副部長齊驥稱，中國的住房和城鄉建設部不支持高房價，不利因素包括政府出人意料的緊縮措施，以及宏觀經濟復蘇慢於預期。但是，在國慶黃金周假期期間，料有不少內地旅客會隨團訪港參觀本地新樓盤，估計可對新盤銷情起一定刺激作用，對近日已出現較大整固的地產股帶來支持。地產股今日普遍跑贏大市，高盛仍認為這類股份的估值有吸引力，建議買進雅居樂地產，世茂房地產，富力地產和深圳控股。深圳控股今日升2.1%，至2.96港元，雅居樂漲2.77%，至9.28港元，世茂房地產漲1.99%，至13.28港元。這些股份周一的跌幅在4.9%-6.0%左右。

大額機車合同無驚喜，中國南車復牌跌3%

中國南車獲鐵道部2份總值共724億元人民幣(下同)合同，交付期由明年上半年起至2014年9月止，這個金額相當於該公司2008財年收入的2倍左右，或當前總儲備訂單的90%。不過該股繼停牌前4連升後，今早復牌高開4.7港元欠承接，掉頭低見4.38港元，收跌3.28%，股價下跌可能是由於在昨日停牌之後補跌。然而，中銀國際稱，有關這些合同的傳言已經在市場上流傳了一段時間;另外，合同對2009財年的收益沒有影響，對2010財年收益的影響很小。中銀國際維持該股的買進評級，因為預計其將受益於政府對鐵路設施的龐大投資，而且其生產的進口替代品將奪取市場佔有率，預計未來3-5年將快速增長。國泰君安證券分析師也指出，合同金額跟市場此前預期大致相符，並無驚喜，故對股價影響不大;另外，稱該股防御性特質更強。

匹克首日掛牌跌17.1%，新股熱潮料已完結

匹克體育今天首次掛牌，在盤前議價即下跌9.8%至3.70港元，招股價為4.10港元，昨日在暗盤市場收盤下挫11.7%，其招股反應溫和，公開發售部分獲得22.2倍超額認購。招股價相當於2009財年市盈率約12.8倍，不是特別吸引，其同業特步國際為11.3倍，361度(1361.HK>為8.8倍。該股今日收報3.40港元，比對其上市價4.10港元低17.1%，最低見3.38港元。致富證券研究部經理莊志豪認為，新股熱潮已過，已跌穿上市價的新股及半新股，短期不會獲資金戀棧，下行壓力仍大。他指近期上市的新股，訂價十分進取，且無業績可供參考;熱潮過後，投資者寧取業績穩固，且估值較低的同類股份。他估計，明日(30日)上市的華南城，也難逃跌穿上市價2.1港元的命運。 (阿思達克研究部)

AA視野由阿斯達克研究部提供             2009-09-29 16:31:29

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，港股跌破二十天線，向下試50天線的支持力，也是自三月開始上升所形造的上升軌支持區，究竟能否守全呢？由於明天期指結算，因此不排除這兩天大市轉弱，只是大戶為期指轉倉及結算而造功夫，而國內股市大跌，恐怕也是因結算的因素，如果大家不善忘的話，應該裹記得7月29日，國內股市突然急挫，也改變了國內股市的整體方向，當天也是香港期指結算前夕，所以投資者在入市前，祇多留意這些結算日對大市的影響力。

而A50中國基金改名為安碩A50中國，從上週公佈的資料看，理論上除了被收購而改名外，一般運作應該繼續維持，只是要留意未來莊家開價是否合理，還是有頗大的折讓或溢價，但始終擔心國內股市大方向已經改變，反映整個金融市場隨時再陷新一輪的海嘯第二浪衝擊，目前美國大談退市，恐怕只是出口術，只要看看美國7至8月的經濟數據，便知道沒有政府的優惠政策及稅務，整個經濟再次回落，如果連量化政也取消，恐怕美國及全球的衝擊便極大，因此深信全國沒有能力退市，只要增加力度。如個中國股市大方向改變的話，恐怕各地政府的救市措施都不可能扭轉局面，因此要造好防風措施，迎接第二浪的衝擊，但港股短期來說，應該在十月初仍可出現一次反彈市，但十月應該是最後離場的日子(較預期的延遲了一段時間)。


阿思達克財經新聞            2009-09-28 18:27:50

美國股市周五連續第三日收跌，因耐用品訂單和樓市數據令人失望，而黑莓機生產商Research In Moton的黯淡業績使近期對科技支出的樂觀情緒降溫。對經濟敏感的個股遭逢拋售，這包括科技、大型生產商、銀行、房屋營建商及一些消費品公司：沃爾瑪下跌2.4%，對道指拖累最大;排第二為聯合科技，該股下滑1.3%;美國運通收挫2.3%，報33.07美元;摩根大通下跌1.6%，報43.65美元。經濟報告顯示美國8月耐久財訂單跌幅為七個月以來最大;且8月新屋銷售升幅遜於市場預期;不過，美國9月消費者信心為去年1月以來最高。此外，20國集團峰會公報稱，G20承諾將維持緊急刺激經濟舉措，直至復蘇站穩腳步。道瓊工業指數收跌0.44%，報9665點;標普500指數收挫0.61%，報1044點;NASDAQ指數回落或0.79%，報2091點。

上周美股以接近全周低位收市，導致本港藍籌的美國預托證券(ADR)上周五走勢仍偏軟，匯控ADR收報87.48元，較港低收0.57元，配合亞洲股市普遍向下，港股今日早盤低開225.88點，報20798.52點;國企指數報11912.24點，低開144.24點。恆指低開後維持在低位徘徊，一度下跌1.49%，低至20709.41點，但仍輕鬆保持在上周低位20500點上方，這一水平將成為短線支持位。中國股市開盤走高，但技術反彈幅度並不大，因為近期大市仍然缺乏明顯支撐因素，在累計了一定漲幅後需要稍事休整，因此長假前市場仍會呈震蕩走勢。受期指轉倉活動支持，恆指下調空間並不大。最終，恆指報收於20588.41點，大跌2.07%;國企指數收跌2.52%，報11752.65點。大市成交金額繼續較上一交易日萎縮，僅為508.73億港元。

恆指成份股全面向下，近期大市缺乏方向

恆指成份股幾乎全面向下，匯控跌1.08%至87.10港元，沒有太多受到該行決定把行政總裁辦公室遷往香港的消息提振，短期內的上漲可能受阻於9月21日觸及近期高點92.65港元。高盛認為，這一明顯而具象征性的舉動顯示匯控仍視亞太區為其根本，相信影響正面，但好處隻會在較長期內體現;維持確信買入，目標價122港元。豐盛金融的黃國英更加看好渣打集團，稱渣打自始至終都把業務重點放在新興市場，盡管渣打的市盈率估值比匯豐控股更高，但是如此高的估值是合理的，因為該行很快地經受住了金融危機的沖擊。渣打集團跌2.57%，至182.10港元。此外，美林恢復港交所評級「跑輸大市」，目標價132元。該行並不否定中國作為國際金融中心政策有利，但港交所現價2010年預期市盈率26倍，估值合理，該股跌3.22%，至138.50港元。

中移動上海分公司昨日宣布，首款OPhone將在「十一」黃金周上海開賣。法國巴黎銀行首次予以中移動買入評級，目標價95.00港元。該行表示，由於獲得了母公司的有力支持，因此在擴建3G網絡時，中國移動面臨的風險最低，中國移動是該行的類股首選。中移動今日跌3.19%，報75.80港元。對手聯通跌4.97%至10.70港元，以近100億港元購回SK電訊所持聯通股份一事影響基本呈中性。該公司從SK電訊回購了近100億港元的股票，工銀國際預計，此舉不會令市場感到意外，因為SK電訊專注於CDMA開發，而中國聯通處置完CDMA業務後，把業務重點轉向隻開發WCDMA業務。因此，工銀國際認為該消息對對每股收益和估值的提振影響微乎其微。

其余成分股方面，兩隻是防守類個股-中電控股升0.29%，為唯一上漲的一隻成分股，同為公用事業的中華煤氣微跌0.21%，而恆生指數下挫2.07%。思捷環球先升後倒跌0.86%至51.70港元，CIMB-GK表示，思捷環球的低估值吸引了投資者的注意力。該行認為，思捷環球決定撤出西班牙和葡萄牙等贏利不多的市場，加強在法國和德國的業務，其前景更加向好。她補充說，基於湯森路透的利潤預期，現價相當於2010財年市盈率13倍，當前的估值水平應已消化了2009財年業績不佳的因素。此外，高盛因應恆基地產把年結日由6月底改為12月底，因此調高對恆地的09至11年度每股基本盈利預測，以2010年底每股資產凈值計，把該股目標價由46.5港元上調至47.25港元;維持中性評級。恆地收跌3.02%至48.25港元。

美匯反彈黃金價格回調，金礦股繼續疲軟

金價跌破千元大關後繼續疲軟，令金礦股受壓，瑞金挫9.68%，報8.86港元;紫金，招金及靈寶的跌幅介乎2.99%-4.83%。繼紐約期金上周五低收0.7%，報991.6美元後的超過三星期低位後，今早現貨金更觸及988美元。經紀指，金價未能升穿技術阻力位，成為引發連續兩日獲利的借口，估計短線仍弱。中銀國際認為，靈寶黃金上半年度盈利倒退43%，至人民幣7299萬元，預期年內產量已不大可能大幅增長，凈負債率較高，也沒有並購活動，因此將其評級由持有，降至沽出，目標價調低25%，至2.26港元。海通證券(香港)投資咨詢部稱，借著金價回軟及其它金礦股的配股消息影響，招金股價由高位回落，相信是買入的時機。海通予招金目標價15元，入市價13.2元，止蝕位12.5元。

中央匯金增持0.06%股份，建行跑贏大市

匯金公司對三家內銀股的增持期屆滿，可能令有關股份的支持減弱，其中中行、工行及建行下跌約1.44%-2.87%，分別報4.03港元、5.75港元及6.15港元。之前有消息稱，在截至9月22日的12個月裡，中國的主權財富基中央匯金增持建行0.06%的股權，因此，建行今日跑贏大市。鴻福證券表示，該消息可能為建設銀行的股票提供一些支撐，但是不會引起特別的關注，並且交易規模不是很大。上述投資後，中央匯金持有建設銀行57.08%的股份。鴻福證券補充稱，建設銀行和其它中資銀行的盈利前景樂觀，預計這些股票中期內仍可能受到投資者青睞，分析師預計貸款仍將強勁增長，並且預計(2010開始)可能加息，這可以提振凈利息收益率。根據湯姆森路透社的預估，建設銀行2009財年將實現凈利潤人民幣1044.6億元。

中資地產股跌幅居前，憂慮政策調控趨緊

今日香港股市的中資地產股跌幅大多超過恆生指數的1.7%，因為在中國住房和城鄉建設部表示不支持高房價之後，市場擔心中國計劃在10月初國慶長假後推出措施給房地產市場降溫，這是大華繼顯梁偉源的觀點。加上市場對「金九銀十」銷售旺季失效的憂慮，內房股受京滬深樓市不利數據的打擊而下跌。雖然內地主要城市的樓價仍基本不變，但成交量不斷萎縮，這表明買家更加謹慎。不過他仍看好內地房地產股，指出今年到目前為止的銷售強勁;更看好大型股，如中國海外、華潤置地。中國海外今日收跌3.79%，至16.26港元;華潤置地跌2.47%，至16.62港元;雅居樂地產跌4.95%，至9.03港元;世茂房地產跌6.06%至13.02港元;富力地產跌0.58%至13.62港元。(阿思達克研究部)

AA視野由阿斯達克研究部提供             2009-09-28 16:57:57

美股在上周五時下跌，今天內地股市再次震蕩收跌，受兩者影響，港股今天低開低走。恆生指數早盤低開，隨後逐漸擴大跌幅，午後再隨內地股市下跌而擴大跌幅，勉強守在50天移動平均線上方。最終，恆生指數收盤報20588.41點，下跌435.99點，或2.07%，成交金額繼續萎縮，隻有508.73億港元;國企指數收盤報11752.65點，下跌303.83點，或2.52%，個股全面下跌。

上周五，美國商務部公布，美國8月耐用品訂單下跌2.4%，是1月來最大跌幅，遠遜預期的上升0.4%，撇除運輸項目則無升跌，同樣比預期增長1%為低。美國上月新屋銷量則上升0.7%至以年率計的42.9萬間，是11個月以來的高位，卻比市場預期差，售價中位數則按月跌9.5%至19.52萬美元。此外，密歇根大學9月消費情緒指數向上修訂至73.5，好於市場預期。

G20峰會在上周落幕，會議隻有兩天的時間，從會後聲明看，可能隻有“把G20指定為這些國家開展國際經濟合作的首要論壇”這一信息是各方的共識。對於何時退出刺激經濟方案，各國政府大致願意再等等，看經濟復蘇的持續性到底如何，他們可能會逐步縮減刺激方案的力度，在觀察市場表現和經濟表現後，才能確認是否完全退出經濟刺激計劃。至於其它諸如金融體系改革、監管以及由美國提出的全球經濟重新平衡等問題，由於各方利益存在沖突，能拿出各方滿意的方案有著相當大的難度，如何實施就更是難上加難，很明顯，這次峰會仍然沒有給予我們更多地實質性內容。

對於當下全球經濟發展趨勢，市場明顯分為兩派，一派認為危機最壞時期已過，生活仍然在向好的方向發展。另一派的觀點，則對失業率高企，企業和個人仍將繼續重整資產負債表行為對經濟的負面影響憂心忡忡。這兩種觀點，誰對誰錯，相信隻有事後才知道。然而，投資者要投資、要盈利就必須做這個選擇題。如何選擇呢?投資者不妨多留意當下投資氣氛的變化，市場最近在關注什麼，是存在分歧，還是已有大致結論。當存在分歧時，代表市場可能有震蕩，當市場觀點趨於一致時，代表市場也將有相對明顯地方向。

在過去半年股市上升的過程中，市場對全球政府大撒金錢救市的行為，不僅非常歡迎，還憧憬它能給經濟帶來正面影響。但是，到目前為止，全球經濟僅僅止住了拋物線式下滑，重新建立上升通道的趨勢並未形成，或者說當前經濟環境的改善程度並不徹底。之前的市場已經反映了上述樂觀，而股市上升也有很大一部分原因是全球央行集中釋放流動性的結果。現在，經濟數據所體現的利好已經兌現，在政府開始嘗試逐步回收流動性的時候，經濟數據好轉的持續性或許難以保證，同時，市場可能逐漸把支撐股價上升的主要因素由對經濟憧憬、流動性憧憬，轉向實實在在的企業業績因素，它可能是考驗未來股市的重要因素之一。

再來看下股市情況，上周五不及預期的耐用品訂單數據，對憧憬美國經濟可能出現強勁復蘇的投資者來說，不是個好消息。本周，美國仍將公布制造業訂單、修正後的美國第二季度個人消費支出物價指數、年化實際GDP數據，9月份芝加哥採購經理人指數、ISM制造業採購經理人指數，S&P/Case-Shiller樓價指數，還有9月份的非農就業數據等重要經濟數據。在股市氣氛趨於謹慎的時候，一旦上述數據不及市場預期，相信將給美股帶來負面影響。

本周起，內地股市將因國慶長假休市，缺少A股指引的港股必然緊跟美股走勢。今天港股恆生指數已經跌近我們之前所說的50天移動平均線的支撐，理論上，如果恆指有效跌穿該支撐，下方支撐或許將移至20000點整數關。港股自3月9日反彈以來，加上這次，恆指隻有三次考驗50天移動平均線支撐，前兩次跌破後的次日都能收復失地，而開始新一輪上漲。這次的情況或許會不同，因為如今的市場氣氛已經較前幾個月謹慎，另一方面，恆指9月份上升多依靠重磅股上升，如今不僅這些權重股走勢疲弱，連新上市新股的短炒機會都在減少，也反映市場轉弱的可能性正在增加，所以投資者應該謹慎處理。

AA視野由阿斯達克研究部提供             2009-09-28 16:30:33