如何將short put所得的期權金，換算成利息收入

有好幾位網友都不太明白如何計算將short put所收取的期權金，換算作以年利率計算的利息收入。

由於油價回落，但預期經濟復甦，通脹升溫，能源短缺，回歸A股等等利好因素，高盛剛剛又再調高中海油#883一年目標到$14.25，維持確信買入評級。中海油是值得趁每次調整，例如在$10或以下分注買入儲貨。可用中海油作例子解釋。

上星期五9月25日，中海油#883正股最高$10.5、最低$10.2，而short put中海油十月行使價$10，最高收$0.29、最低收$0.22期權金等接貨。投資期是由9月25日到10月29日（計及頭尾兩天）共35天。

如以預備10萬元接十手貨即1萬股計算，每股收取$0.29，即35天賺$2,900元（未計期權手續費約$100）

化作年利率便是 $2,900/$100,000 x100 x 365天/35天 = 30.2%，

最大風險是由9月25日到10月29日任何一日被行使，

要動用10萬元接1萬股中海油，即打和價$9.71（另加買入1萬股中海油的手續費）。

如預備10萬元接十手貨計算，若每股收取$0.22，即35天賺$2,200元（未計手續費約$100）

化作年利率便是 $2,200/$100,000 x100 x 365天/35天 = 22.9%，

最大風險是由9月25日到10月29日任何一日被行使，

要動用10萬元接1萬股中海油，即打和價$9.78（另加買入1萬股中海油的手續費）。

也可以用中國海外#688做例子，#688亦是一隻值得長線趁調整買入的內房股，9月25日shortput中海外十月行使價$16，最後成交價是$0.51。

如手上有16萬元可以接五手貨即1萬股計算，每股收取$0.51期權金，即35天賺$5,100元（未計期權手續費約$100）

化作年利率便是 $5,100/$160,000 x 100 x 365天 / 35天 = 33.2%

最大風險是由9月25日到10月29日任何一日被行使，

要動用16萬元接5手即1萬股中國海外，即打和價$15.49（另加買入1萬股中海油的手續費）。

如手上有資金想投資中國海外#688，上星期五究竟用short put先收五千元等待以$16行使價接貨好，或是直接用$16.5買入現貨博反彈好，或持有現金耐心等$15或更低才入市買現貨好？

其實因應每人的投資知識、市場觸覺、承受風險的能力，不能有一個標準答案。大家可以自己衡量，尋找適合自己的操作方法。中庸之道，可以先用較低的行使價試一試short put賺些少期權金，若#688回調到$15，手上完全無貨，也不妨直接買些少責倉底。高追有風險，分注慢慢買，不用心急也。

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金曹   jin.cao@hotmail.com

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