再談short put等接貨、搬倉的基本技巧

通常做股票期權short put的有兩類人。

第一類專做價外的short put，是被動地收期權金等接貨，已經預備足夠資金，抱著接到貨開心，接不到貨收期權金也開心的態度去做。

第二類人喜歡跟市況做貼價的short put是抱著博反彈就平倉套利的短炒心態去做，通常不打算接貨，懂得拆倉、搬倉、用long put對沖下跌風險的有經驗投資者。

首要要搞清楚自己屬於那一類人，是入市前最基本的要求。如果是第一類人，應選擇行使價較低、較安全的接貨價，不必太介意市況波動。如果是第二類人，應要學習看走勢圖，見超賣見底反彈便short put/long call，見頂回落便short call/long put，動態地跟隨資金的走勢、股價強弱去建立自己的倉位。

股市經常大升大跌，一開始就經常提醒新手，千萬不要貪賺期權金short太多的張數。買賣期權原意是控制風險，用已知的行使接貨出貨。但風險控制得不好，或手上資金不夠，買賣張數太多，虧損是可以很大的。

一般情況，做了short put，就算現貨跌穿行使價，通常不會立刻就會被行使的。一般會等接近結算日或變成極價內，才會被行使，需要動用資金接貨。如到結算日變成價內1.5%，例如short put工行$6，結算日低於$6x0.985=$5.91，那麼被行使的機會便非常大。

如果做了即月short put收期權金等接貨，例如$6接工行，當股價下跌，改變主意，不想用$6接貨，希望改用較低的行使價或等多一個月才接貨，這叫「搬倉」。當決定要搬的話，一定要在價外就要行動，例如工行還未跌到$6、在$6.1已經要有反應、有動作。最常見的做法是搬倉到下月同一格或對下一格價外，一般情況，下月的等價所收取的期權金，必定可以足夠用來平掉即月價外的short put，這個做法，是用下月所收取的期權金買入即月long put，平掉即月的short put。

搬倉其實是把投資期拉長一個月，拉低接貨成本，希望用較低的行使價（或打和價）接貨。搬倉是做期權short put基本的操作技巧，操作期權需要較高的技巧，如果還有疑問，建議先好好學習才參與買賣，不要心急進場。

舊經濟有閒錢會放錢在銀行做定期收取利息，現時一般人有閒錢已接受月供股票/基金的投資方法。我相信未來趨勢會是有閒錢便short put、有股票便short call，每月賺期權金。如能每月賺資產值的2%、持之以恆，回報已算不錯。

香港股票期權速覽。

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金曹   jin.cao@hotmail.com

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