國壽期權攻略詳解

金曹回覆網友：

闇之作手，很多網友都知道金曹每月專心做國壽賺期權金，亦常常提醒大家short put要預備足夠現金接貨。您問昨天當股價上升，short put是否「對」這個問題，很有意思，值得花時間詳細回答。首先從投資心理學的角度去講，我是很少用「對或錯」去形容自己的投資決定、而是用「值唔值得去博」或「是否太過博或太過保守」去檢討、批判自己的行動，我認為這樣更合適、更能減少主觀情緒的波動。在投資市場所謂「對」、是指在值得博的時候果斷出手、注碼大細亦控制得好，所謂「錯」是太過保守或太過進取、風險與回報不成比例。我再次強調一點，千萬不要用贏了錢就說自己對，輸了錢就說自己錯去形容自己的投資行為。如果太進取地賺錢，不肯認真地控制風險，賺錢是不可能持久的，總有一天會輸突。相反、看錯市輸些少錢嚴守止蝕，表面上雖然有損失，但這卻是正確的決定、負責任的行為。這是我在市場上打滾多年得到的智慧。

我現在嘗試非常詳細的去解釋昨天Short Put國壽$34的期權攻略圖。

由於上周五市況波動，雖然short put收的期權金較高，但一般散戶很難評估股災會否出現，加上要過周末，看錯市short put心理壓力很大，博反彈宜用小注long call（最大損失是小額期權金）、而不應用short put。如上周五short put、雖然周一反彈便可能贏錢、但我認為屬於「唔值得博」、「過於進取」的決定。到了昨天（周一）早上、歐元企穩、估計大市已經尋到支持、出現股災的機會較低、可以嘗試「撈底」，由於引伸波幅仍然在高水平，我認為昨天早上出手short put值博率極高，就算要接貨，如果可以收$1.4期權金、打和價是$32.6、亦算是可以接受的水平。下圖是國壽正股的走勢圖、6月$34PUT的走勢圖、及昨天$34PUT的成交記錄。大家可以評估「值唔值得博」。至於做了short put之後，應否用「孔明借箭」做long call、要long的話，付多少期權金，long那一個月份、long那一個行使價？值唔值得博long call？這是另一個問題。如正確掌握到long&short的操作方法，股票期權是很有意思、很好玩的「金錢遊戲」。

再長氣講一講，因為人人的處境不同，我認為值得博的，別人可以認為是太過進取，這並不是對與錯的問題，而是每個人能夠承受的風險程度並不相同，是可以理解的。一般討論區如講投資決定的「對與錯」容易出現意氣之爭，其實非常無謂和浪費時間。投資之道不是單單討論「對與錯」、「贏唔贏到錢」那麼二元化，而是討論「值博率是否足夠」、「合適的資產配置」這些比較嚴肅的命題。我希望這網誌能夠做到的，是一般小投資者可以在看中方向時賺最多，而看錯方向時輸有限，可以因應市況去配置手上現金和持貨量比例，可以在較平宜的時候儲到績優股，可以在股市投資這個「金錢遊戲」中達到財務自由、或最少可以達到平均每年回報10%的基本要求。投資需要冷靜分析和決斷的行動，如果太情緒化、毫無計劃地去投資、通常是很難真真正正賺到錢的。

祝願我每一位讀者在投資的道路上享受到賺錢的樂趣。

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金曹   jin.cao@hotmail.com..

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