一成止蝕與2N止蝕的運作原則

2010/07/26 07:20:31 網誌分類: 海龜投資法則
26 Jul

網誌分類:海龜投資法則

只有少數長線投資者不需要理會止蝕。他們是分注慢慢買貨、或能夠把握低位買貨的機會,耐心長期持有那些業績好、肯派息的股票,再加上財力雄厚,就算市況逆轉,也不需要賣股票套現。不需理會止蝕的投資者而又能賺錢的並不多見,非常罕有。

 

一般投資者,特別是短線操作的投機者,手上的資金就如戰場的士兵,隨時有需抽調到不同地方作戰。如看錯了一隻股、或牛熊證、或期指期權而不肯止蝕,正如讓自己的士兵在戰爭初期已經出現大量傷亡,就算遲點有較佳的時機出現,也沒有足夠的兵力扭轉劣勢。正確的止蝕策略是保持自己購買力的重要手段。投資者不肯止蝕,主要原因是不願將帳面損失實現,心理上仍盼望蟹貨有朝能夠鬆綁,奇蹟或會出現,讓自己反敗為勝。當然,止蝕亦等於承認自己看錯市,要認輸。一般來說,人性軟弱,總是不肯爽快地面對現實、承認自己做了錯事。

 

恆生指數一個月上落10%(約2000點)是正常波幅。如買入跟隨大市升跌的正股,嚴守10%止蝕,剩下的90%的資金只要贏11.1%便能反敗為勝,難度不算高,有勝有負,來者可追,故一般多提及一成止蝕。如輸20%才止蝕,剩下的80%資金要贏25%才能反敗為勝,已經有難度。如輸30%才止蝕,剩下的資金要贏42.9%才能反敗為勝,其實非常困難。

 

海龜投資法則的原始版本,由於是針對期貨買賣,所以有嚴格限制2N止蝕的方法,即止蝕硬性規定在長倉入市價位以下2N、或短倉價位以上2N。(詳見《海龜煉金術》Way of the Turtle一書p243-246有關止蝕的討論)。在期貨交易,看錯走勢不肯止蝕,可能會引致整個投資組合出現巨大虧損,故控制風險是炒手存活的必要條件。沒有購買力等於無兵司令,是無法在戰爭中取勝。買賣期貨期權,一定要嚴格執行止蝕,用平均線也好、用N值也好,用高位回調一成或兩成止蝕也好,總之要在開市前已有計劃,不要開市後被市場帶住走。

 

以目前港股恆生指數來說,一個N值大約是300點。換句話講每天每張期指萬五元上落是正常的上落範圍,要嚴守2N止蝕的原則,一張期指輸夠三萬便應強行止蝕、認輸離場、保留實力再等機會入市。至於張數(注碼)控制亦很簡單,海龜投資法則要求每個N的銀碼不多於1%的總資產,即擁有資產是萬五元的一百倍,即擁有一百五拾萬元的投資組合、相對比較富裕的人士,才應該考慮買賣一張期指合約,擁有的資金太少而進行期指買賣是過於進取。

 

如用一成止蝕的處理方法,即投放10N資金才能承受正常一個N的損失計算,那麼理論上是在自己擁有百五萬的資產中,最少要投放15萬元做注碼才能操作一張期指,其餘的錢可用作較低風險的投資。而這15萬元是隨時能夠動用(即「輸得起」)的流動資金,即用15萬注碼去買賣一張期指。如果資金不足、持倉實力不夠,例如全副身家只是港交所規定的約6萬多按金便落場買賣期指,結果是很容易被挾倉需要追補按金,承受不起上落的波幅而被逼止蝕離場。

 

至於股票期權操作,道理也差不多。例如國壽一個N值約是$0.8,一手1000股,那正常每天每手國壽的上落是$800元。10N資金是$8,000元,即要有實力隨時調動$8,000元資金的投資者,才可以沽出一張國壽期權。如Short十張國壽,則要預備8萬元流動資金,預左會有帳面損失,並嚴格遵守買賣的規則去操作,絕不能只參考港交所規定的最低按金要求,便過份投機做太多張數。因為當市況出現波動,有機會被追補按金,結果有可能要被逼止蝕離場,跌完再升都唔關你事。投資衍生工具要贏錢,除了懂得判斷走勢,講到底還是資金管理和風險控制的能力是否足夠。當然,最穩妥的風險控制是擁有十足備用現金,例如擁有三萬四元資金才short put一張$34國壽,收期權金等接貨。

 

舉一反三,牛熊證之類的衍生工具買賣的注碼控制和止蝕位,也應能夠自行計算。

香港股票期權速覽

http://www.editgrid.com/user/JinCao/CycleOption-Stock

 

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恆生指數HSI Index 每月收市價、市盈率 PE、股息率 Yield

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回應 (5)
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hd388
hd388 2010/07/26 09:59:15 回覆

金兄早晨,各位早晨:

         正面教材,好好學習。

                              謝謝 {#icono_77}

門徒
門徒 2010/07/26 09:38:57 回覆

金sir:小門想借黎貼堂...你的止損法則寫得好立體又夠說服力呢 {#icons_panda9}唔知可唔可以呢???

dai dai (價值+趨勢) 投資
dai dai (價值+趨勢) 投資 2010/07/26 09:34:42 回覆

{#m9.jpg}

dada
dada 2010/07/26 09:32:50 回覆

Good Morning ! Thanks and very very clear and good guidline. Thanks ! Need self-displine to follow it strict ! {#icons_panda5}

(友仁) 程長浪子
(友仁) 程長浪子 2010/07/26 07:41:17 回覆

Good morning! {#icons_panda2}

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金曹財經
金曹財經 2014/08/19

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舊的頭條網誌運作了7年,實在累積了太多文字和圖片,6百多萬的點擊也夠嚇人的。舊網誌這幾天都無法再貼上新的文章,正好趁機會換每一換版面,開一個新的。減少大量舊文章的負擔,希望新網誌運作暢順。感謝多年來的支持。以下是《金曹財經》的新網址。我會將一些舊貼,如免費實用財經資訊、海龜趨勢投資法、期權盤路分析要點、網絡奇文共賞等等,搬進新網誌這邊的精華區收藏。


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