一拖2010年中期業績簡評

人人都說國家推出強農惠農政策有利一拖(38)。究竟受惠程度如何? 卻是言人人殊。

原來，農機具購置補貼屬中國農業補貼政策"四補貼"之一(餘者為種糧農民直接補貼、農資綜合補貼和良種補貼)。去年，農機補貼金額為130億元(人民幣，下同)。根據內地證券日報於8月23日引述財政部資料的報道，今年農機補貼高達150億元，其中100億元的補貼資金已於6月底執行到位。補貼標準為購機價格的三成，單機補貼上限為5萬元。

翻看一拖的半年業績，當可發現農機業務增長迅速；上半年此業務的營業收入為50.2億元，而去年全年的營業收入則為72.5億元，即上半年營銷已及去年全年的七成。除稅前盈利方面，此業務去年只有1.96億元，但今年上半年已錄得2.27億元，更勝去年全年的表現。

上半年集團營業收入為58.6億元，農機業務貢獻其中八成六的收入(50.2億元)。集團的除稅前盈利為3.15億元，農機業務所佔的比重亦高達72%(2.27億元)。由此可見，農機業務的表現對一拖業績舉足輕重。換言之，只要中央繼續落實農機購置補貼政策，一拖的農機業務仍會維持高增長，即一拖的整體業績會有提升空間。

事實上，有關補貼於2004年只有7000萬元，今年則為150億元；七年間翻了近八翻。中央已把糧食供給視為國家安全問題，可見將來仍會加大農機補貼的力度，以提高八億農民的糧食生產力。

按收市價5.86港元計算，往績市盈率17.84倍。保守估計，假設下半年只賺1.6億元(上半年利潤2.6億元，09年全年利潤2.74億元)，全年賺4.2億元，增長55%。

[結論: 可予增持] 

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