TCL 通訊（2618）東方日報．周維秉

文章轉貼自： 東方日報 dated 17/05/2007    
文：周維秉
專欄：關人股事

TCL通訊全購聯營唔划算

TCL 通 訊 （ 2618 ） （ 下 簡 稱 「 TCL 」 ） 上 月 宣 布 透 過 發 行 新 股 ， 增 持 從 事 研 發 電 訊 產 品 之 聯 營 公 司 ─ ─ JRDC 至 全 資 擁 有 ， 涉 及 代 價 3.06 億 元 。 公 司 聲 稱 此 舉 可 省 回 不 少 專 利 費 用 。

惟 老 周 認 為 ， 今 次 TCL 增 持 作 價 較 JRDC 資 產 淨 值 溢 價 68% ， 加 上 日 後 要 承 擔 龐 大 的 營 運 成 本 ， 而 JRDC 營 運 才 一 年 多 ， 日 後 研 發 出   產 品 係 咪 真 係 咁 煞 食 ， 實 屬 未 知 數 ， 故 今 次 增 持 行 動 係 咪 划 算 ， 真 係 見 仁 見 智 。

近 年 備 受 劣 績 困 擾
TCL 上 月 中 旬 宣 布 ， 以 3.06 億 元 增 持 JRDC 至 全 資 擁 有 ， 並 會 透 過 向 五 名 賣 家 發 行 新 股 支 付 代 價 ， 新 股 每 股 作 價 0.22 元 。

老 實 講 ， 近 年 公 司 備 受 劣 績 困 擾 ， 財 政 資 源 有 限 ， 故 此 ， 今 次 增 持 以 發 行 新 股 支 付 ， 可 予 理 解 。

只 是 ， 老 周 見 五 名 賣 家 ， 所 收  股 票 數 量 相 等 於 公 司 已 發 行 股 本 介 乎 0.62 至 4.94% 不 等 ， 其 中 三 個  持 股 量 介 乎 4.75 至 4.94% ， 剛 好 未 到 要 披 露  界 線 。 咁  安 排 ， 係 咪 方 便 賣 家 沽 貨 套 現 ， 不 得 而 知 。

開 發 產 品 仍 未 成 功
再 看 呢 家 JRDC ， TCL 本 身  住 38.54% ， 誠 如 通 告 披 露 ， JRDC 去 年 虧 損 達 4,543 萬 元 。 觀 TCL 去 年 年 報 ， 公 司 攤 佔 聯 營 之 虧 損 為 949.8 萬 元 ； 再 看 其 TCL 今 年 首 季 度 業 績 ， 攤 佔 聯 營 之 虧 損 卻 急 增 至 1,031.8 萬 元 。 如 老 周 理 解 正 確 ， 季 內 JRDC 之 虧 損 有 所 擴 大 。

TCL 聲 言 ， JRDC 去 年 之 虧 損 主 要 係 開 業 成 本 及 專 利 權 費 用 折 讓 所 致 ， 由 於 JRDC 正 為 其 開 發 若 干 概 念 設 計 及 意 念 ， 若 成 功 開 發 成 移 動 通 訊 產 品 ， JRDC 將 可 按 產 品 之 銷 售 額 分 攤 專 利 權 費 ， 故 是 次 將 之 全 購 ， 有 助 節 省 大 幅 專 利 費 用 云 云 。

問 題 係 ， 究 竟 JRDC 開 發  產 品 係 咪 成 功 ， 呢 一 刻 仲 係 未 知 數 ， 而 TCL 份 通 告 亦 未 有 披 露 有 關  資 料 ， 咁 依 家 就 大 大 聲 講 增 持 可 以 節 省 大 幅 專 利 費 用 ， 係 咪 太 過 武 斷 呢 ？

管 理 層 慷 股 東 之 慨
再 講 ， 呢 家 JRDC 只 係 成 立  年 幾 ， 仍 在 蝕 錢 ， 研 發 實 力 仍 有 待 觀 察 ， 但 作 為 一 家 從 事 電 訊 產 品 研 究 、 設 計 及 開 發  公 司 ， 資 產 淨 值 卻 高 達 2.95 億 元 ， 而 TCL 今 次 更 以 高 溢 價 作 出 增 持 ， 日 後 又 要 承 擔 額 外 營 運 成 本 ， 雖 則 話 只 係 發 公 仔 紙 收 購 ， 但 管 理 層 係 咪 慷 股 東 之 慨 ， 值 得 商 榷 ！