國中控股（0202）東方日報．周維秉

文章轉貼自： 東方日報 dated 21/06/2007 
文：周 維 秉
專欄：關人股事

國中投資策略惹疑竇
 

在 老 周 執 筆 之 際 ， 國 中 控 股 （ 0202 ） 尚 在 停 牌 ， 等 候 收 購 一 家 內 地 公 司  消 息 。 惟 本 月 中 ， 該 公 司 發 出 一 份 通 告 ， 披 露  前 年 以 1.37 億 元 出 售 之 上 海 物 業 權 益 ， 買 家 一 直 未 有 支 付 5,700 萬 元 尾 數 ， 如 今 公 司 反 過 來 以 1.95 億 元 向 該 買 家 買 回 有 關 項 目 。 令 老 周 不 明 所 以  係 ， 國 中 表 明 要 大 搞 環 保 水 務 業 務 ， 但 卻 又 突 然 斥 巨 額 資 金 回 購 一 項 蝕 錢  內 地 投 資 物 業 ， 是 否 符 合 公 司 股 東 利 益 ， 實 在 值 得 商 榷 。

由 賣 變 買 值 得 商 榷
事 緣 國 中 早  前 年 四 月 宣 布 ， 以 1.37 億 元 出 售 財 匯 投 資 60% 權 益 ， 財 匯 投 資 之 主 要 業 務 為 持 有 一 項 內 地 投 資 物 業 。 據 當 時  通 告 披 露 ， 財 匯 截 至 ○ 五 年 三 月 底 止 資 產 淨 值 約 2.28 億 元 ， 而 2.2 億 元 股 東 貸 款 已 獲 國 中 豁 免 ， 而 截 至 ○ 四 及 ○ 五 年 三 月 底 止 兩 個 年 度 ， 財 匯 分 別 賺 1,088 萬 元 及 1,100 萬 元 。

奇 怪  係 ， 原 來 買 家 一 直 拖 欠 其 中 6,700 萬 元 尾 數 ， 國 中 曾 表 明 循 法 律 訴 訟 途 徑 向 該 買 方 索 償  做 法 「 費 時 失 事 」 ， 故 其 後 與 該 買 方 訂 立 協 議 ， 讓 對 方  ○ 六 年 底 前 分 兩 期 償 付 欠 款 。 誰 知 卻 一 直 未 能 成 功 收 回 其 中 5,700 萬 元 。 過 去 兩 年 內 地 物 業 市 道 興 旺 ， 但 國 中 出 售 物 業 卻 落 得 如 斯 田 地 ， 可 以 話 係 遇 人 不 淑 ！

結 果 ， 國 中 本 月 中 宣 布 ， 以 1.95 億 元 作 價 ， 向 該 買 家 收 購 財 匯 60% 權 益 ， 其 中 6,235 萬 元 作 為 該 買 家 之 欠 款 連 利 息 一 併 抵 銷 ， 餘 額 1.32 億 元 須 於 半 年 內 以 現 金 支 付 ； 同 時 ， 「 該 買 家 」 （ 如 今 變 成 賣 家 ） 同 意 於 交 易 完 成 前 向 財 匯 墊 付 不 少 於 8,378 萬 元 股 東 貸 款 。 老 實 講 ， 以 「 該 買 家 」  交 易 紀 錄 來 看 ， 係 咪 能 夠 兌 現 墊 資 承 諾 ， 存 在 疑 問 ， 加 上 國 中 如 今 反 變 成 買 家 ， 要  億 幾 銀 出  變 相 回 收 呢 個 項 目 ， 發 展 真 係 峰 迴 路 轉 。

當 日 國 中 決 定 出 售 財 匯 時 聲 言 ， 公 司  策 略 係 集 中 搞 環 保 水 務 同 城 市 建 設 投 資 業 務 ， 所 以 出 售 呢 項 投 資 物 業 ， 而 過 去 兩 年 ， 國 中 的 確 加 大  拓 展 環 保 水 務  業 務 ， 更 基 於 內 地 樓 市 熾 熱 為 由 ， 出 售 城 市 建 設 投 資 業 務 。 如 今 國 中 打 倒 昨 日 的 我 ， 投 資 策 略 時 而 要 專 注 核 心 業 務 ， 時 而 又 要 搞 多 元 化 ， 實 在 令 人 難 以 適 從 。

如 何 向 小 股 東 交 代
更 令 老 周 不 明 所 以  係 ， 國 中 前 年 出 售 財 匯  通 告 披 露 ， 財 匯  ○ 三 及 ○ 四 年 每 年 賺 逾 1,000 萬 元 ， 過 去 兩 年 內 地 樓 市 表 現 之 佳 ， 唔 使 多 講 ， 但 本 月 中 ， 國 中 收 購 財 匯  通 告 卻 指 ， 財 匯 ○ 六 年 度 蝕 102 萬 元 ， 而 ○ 七 年 度 則 蝕 3,916 萬 元 （ 其 中 2,200 萬 元 及 1,800 萬 元 分 別 為 重 估 虧 絀 及 貸 款 利 息 開 支 ） ， 投 資 回 報 咁 差 ， 國 中 仍 要 以 咁  作 價 上 身 ， 如 何 向 股 東 們 交 代 呢 ？