2012年全球主要股市漲跌排名榜分析
去年預測2012年美股繼續好,結果不負所望,道指最高升至13553點。預測港股今年恒指會升上24000點,結果升至最高22700點,相差1300點,不至離題太大,違憾的是在今年八月轉太睇淡。
預測美元強,預測當時在2月十日美匯指數在80,7月一度升上84左右,今年收報79.69,平手。
預測人民幣升2一3%左右,當時6.3兌1美元,今年收6.23,升1.1%。
預測加元和奧紐元弱,
加元當時1兌1美元,9月曽ー度跌至0・962,跌3.8%,今年收0.9963,微跌。
奧元當時1美元兌1.08,6月曽ー度跌至0・96,跌11%,今年收1.0367微跌4%。 紐元當時1美元兌0.84,6月曽ー度跌至0・75,跌10.7%,今年收0.819微跌2.4%。
也睇淡金價油價,并叫金價升至1800就套利。如果跌破1520美元,第一個低部量度跌幅1140美元,今年幸未跌破1520美元,
當時金價在1767美元,5月曽ー度跌至1531跌11.99%,今年收1655.8微跌6.29%。
當時油價在106美元,5月曽ー度跌至84美元跌20.7%,今年收90.62跌14.5%。
看樓價跌20%結果升20%多,原以術睇2012年木旺尅土,地産必跌,忽略了低息環境下,港元兌人民幣下跌,樓價不跌反升,木旺尅土只應了四大地産商倒眉,某地産商因官非兄弟被捕,某地産商旗下公司撞船,某地産商急病入院,無一幸免(與我預測無關,只是説明木尅土與地主有關)。
預測通脹温和,只是農産品價略高,
通脹由當時4.2%,今年11月2%。下跌52.3%。
2012年全球主要股市漲跌排名榜分析
復甦反彈是主基調，下跌屬另類
2012年全球主要股市相對運行平穩，沒有出現大起大落，暴漲暴跌現象，相比近幾年虛擬金融市場超繁榮，炒作盛行的景象來說，可以用“不溫不火”幾個字來形容。而之所以能夠做的不溫不火也與全球經濟的基本面相關。2012年 是全球經濟歷經美國次級債危機、歐債危機之後的恢復年，各國央行紛紛放寬貨幣政策，抑制經濟下滑，也促使股市復甦。但在這一年中，發達國家的復甦進程是不 均衡的，新興市場經濟國家也出現了“分化”，包括黃金五國都出現了不同程度的調整和分化。正所謂︰危機還未過去，復甦有待時日，希望還在來年。這種經濟基 本面決定了全球股市不會走出大幅度上漲行情，但也不會繼續前兩年那種大幅度下滑走勢，復甦是主基調，分化或曰蹺蹺板現象說明市場的流動性並不充裕。
發達國家股市，在2012年基本都上漲，漲勢為震蕩型，漲幅不大，回調不深，尤以美國股市（道瓊斯和納斯達克指數走勢圖差別不大）為首，2012年可謂波瀾不驚。從全年K線圖走勢看，基本上是哪來哪去，最高點與最低點相差僅1500點左右（12150——13670），波動幅度不到13%。雖然漲幅不大，但也有可圈可點之處。其中美國股市在年初即開始上漲，到2012年9月時已經完全收復了2008年次貸危機暴跌後的失地，一舉創5年新高，距離歷史最高點僅差600點左右。這與美國經濟先于其他西方國家復甦的基本面是相符的；同樣道理，德國股市DAX40指數在發達國家中漲幅最高，截止11月底達到7400點附近，比年初上漲23%左右。這與德國經濟的穩定大環境密不可分，在歐債危機愈演愈烈的背景下，全球熱錢已很難找到避風港，德國是少有的“孤島”；日本情況與德國相似，也是全球避險資金的避風港，雖然經濟低迷，但日本股市在流動性的推動下仍然上漲（全年）接近10%；而身處歐債危機漩渦中心，連續兩年墊底的希臘股市，自2012年6月後居然出現強勢反彈，相比年初的低點幾乎翻番——上漲75%左右。這種漲勢本來可以為它摘取年內第一的桂冠，但該國經濟的基本面似乎無法支撐這樣的漲勢，因此有所回調，但它肯定能被評為2012年大起大落的第一名，全年振幅超過80%，僅在10-11月的20個交易日中，其震幅就超過40%，比歐盟主要國家股市的波動率高出一倍還多。希臘是歐債危機的發源地之一，至今仍然有很多不確定因素，但有一點可以確定︰在今後12個月內希臘會留在歐元區。僅此一點，它的股市就應該上漲——因為以前的下跌，很大程度是因為市場擔心它被踢出歐元。當然，在德國股市都沒有創新高的背景下，希臘雖然可能摘取今年全球股市漲幅最大的桂冠，但也屬曇花一現——還要看12月表現——因為它的經濟基本面太差了，至今GDP已經萎縮25%以上，明年還會繼續萎縮。
2012年發達國家總體經濟形勢並不支持股市大漲，很多國家股市的上漲仍然屬于修復性行情，尤以歐元區包括英國和日本等國最典型︰雖然全年股市上漲，但均沒有創新高，屬于震蕩市。
在主要發達國家中，截止11月底，法國股市CAC 40指數.FCHI上漲9%,英國富時100指數.FTSE上漲4%，德國DAX40指數漲幅最高，達到7400點附近，比年初上漲23%左右；德國法蘭克福股市雖然在發達國家中漲幅最大，但也屬于修復性上漲，沒有創新高（還是差了一點點）。2012年是全球經濟不確定性最大的一年，世界各國龐大的產能仍然在釋放“多余”的流動性，而巨大的流動性要想實現保值增值卻很難，尤其是沒有中長期的“棲息地”。以前很多年，全球熱錢相信新興市場經濟國家，但這些國家大都由于經濟周期的非均衡性規律，在2012年 反而進入調整期，而且很多國家前幾年股市漲幅相對已經很大。因此，全球熱錢只能尋“平安”，美國股市、德國股市，包括日本股市之所以表現較好，都與全球避 險資金尋求避風港有關。如果觀察它們的債券市場就會發現，在所有發達國家中，它們的債券收益率是最低的。客觀地說，美國經濟大約年增長率可以達到2%，仍然屬于修復性增長，德國經濟雖然在歐元區一枝獨秀，但增長動力已經不足，全年經濟增長率不足0.8%，不僅低于美國，也低于近幾年的平均值；日本則更差，增長率近乎零。這樣的經濟增速不僅不支持股市大漲，而且反映了2012年行情的性質不僅屬于修復性，而且是避險資金所為。那麼，當未來全球經濟真的開始復甦後，誰在帶領復甦，發達國家能否率先復甦？這些因素將使股市出現分化，因此我不看好2013年的日本和德國股市，而仔細地分析這兩個國家的股市K線圖也會發現︰德國股市在雙頂區域下方選擇回撤，日本股市則沒有突破跡象。
避風港與蹺蹺板，經濟基本面與股市走勢不可能長期背離
說的避風港，不能不提熱錢，而被熱錢燒的最猛的股市非香港股市莫屬。香港股市在11月30日收盤時達到22000點附近，比年初上漲16%左 右，年內曾經屢創新高，目前居全球三強。香港股市上漲，也非經濟基本面所致。但香港股市從來是全球熱錢炒作的重點，尤其是對很多無法進入中國大陸的資金來 說——進入香港股市，持有大陸企業股票，就等于擁有了人民幣資產。很長時間以來，全球投資者已經形成一個“定式”，擁有人民幣資產（包括股票）一可賭人民 幣持續升值，二可坐享中國經濟高增長紅利。這種定式並沒有因為2012年中國經濟出現的調整而消 退，相反，因為找不到能夠替代中國的國家——一旦進一步開放，其吸納全球流動性的能力遠超其他新興經濟體——全球熱錢仍然不肯遠離這個。從盤面觀察，今年 上半年人民幣一度出現貶值趨勢，熱錢也有從中國撤退跡象，但從四季度開始，在全球股市回調之後，香港股市仍然維持強勢，一些神秘資金大舉買入與中國內地經 濟敏感度較高的板塊，明顯是在賭——2013年中國內地經濟會進一步改革開放，尤其是在賭內地有可能加大投資力度，在這種預期下，熱錢首先投入的是經濟大周期的先行板塊，例如房地產和與基本建設相關的板塊。雖然中國內地股市，在11月連續創新低，已經明確地跌破2000點 大關，但香港股市回調有限，顯示熱錢對中國經濟有一種“不放棄”、“不拋棄”的信心。很多人對熱錢嗤之以鼻，詛咒它助推人民幣升值，炒高虛擬資產。但想一 想沒有熱錢的情形吧，不僅股市會暴跌，海外投資會減少，更可怕的是金融機構的流動性會出現結構性枯竭，甚至導致金融海嘯。而2012年值得慶幸的一件事是︰中國內地越來越多的投資者不看好中國股市，一些“臭錢”選擇逃避，甚至逃離中國大陸，做空中國經濟。相反，海外投資者卻持續地進入中國股市，越跌越買，在11月股市下跌最快的日子里，通過QF進入股市的資金超過40億美金。雖然股市與經濟基本面經常出現背離，但任何理性的投資者都明白︰自1992年中國股市指數推出以來，中國名義GDP已經增長了15倍，但同期的中國股市卻下跌了近40%以上。這無論如何是解釋不通的！中國的虛擬經濟不是泡沫太多，太大，而是太缺乏泡沫。從一些熱錢痴迷于香港股市的表現看，不僅其看好中國經濟的積極一面值得肯定，而且其看好中國股市而又不急于進入中國股市的理性更值得學習。
中國股市的確表現很差，而且很可能又是（2012年）全球股市最差之一——2011年為最差。截至到2012年11月底 前，中國與西班牙一直在競爭2012年全球股市表現最差老二“頭餃”，而表現最差的“桂冠”肯定被孟加拉國摘取，該國達卡股市截止11月底已經下跌20%左右，緊跟其後的是西班牙，下跌7.37%左右（月末大反彈），然後是中國股市，下跌幅度也差不多是9.3%。
今 年全球漲幅最大和最差的股市基本都出在亞洲，而漲幅最大的股指居然是孟加拉國的鄰國巴基斯坦。很顯然，這樣巨大的反差並非經濟基本面所致，而是蹺蹺板因素 所致，熱錢在鄰近的兩個國家竄來竄去——這兩個國家政治經濟形勢差不多，一個股市全球漲幅最大，一個跌幅最大，恰恰證明虛擬金融市場往往是熱錢炒作的市 場，而新興市場經濟國家由于資本市場初建，股市盤子又很小，存在較多制度缺陷，因此很難抵御國際流動性的沖擊。孟加拉國與巴基斯坦猶如股市中的兩大板塊， 國際熱錢炒完了一個板塊後又進入另一個板塊，由此導致蹺蹺板現象，而這種現象也可以成為亞洲地區其他股市的縮影。
2012年全球股市表現最好的板塊仍然屬于新興市場經濟國家，漲幅最大的前五名都來自于新興經濟體，在新興經濟體和金磚五國中印度表現最亮麗，漲幅接近20%。縱觀印度股市近幾年的表現，並非今年上漲最大，2010年的漲幅也很大，2011年有所回調，2012年又再度強勁上漲。這種走勢與印度政府實行積極的股市政策相關。2004年以後，股市成為印度公司融資的主要窗口（新股發行和再融資一點不少），印度政府相應進行了一系列有利于股市走強的政策，包括增強監管結構，簡化融資規則，建立印度證券交易委員會(印度證監會)；改革發行制度，強化對上市公司信息披露的監管，改革會計制度，逐步向國際會計準則靠攏，強制分紅等。更重要的是，從2012年開始，印度政府宣布國外投資者可自由出入印度證券市場，沒有投資額度和時間限制，也沒有鎖定期；外資公司可在印度設立獨資或合資公司，同時鼓勵國內投資機構到境外設立分支機構，參與全球市場投資。必須承認，絕對地市場化改革是印度股市大周期走牛的主要原因，但印度股市仍然是不成熟的，存在大起大落的隱患，今年全球股市最典型的暴跌事件也發生在印度，尤以今年10月6日發生的“閃電崩盤”事件為甚，當天上午9點49分，印度股市突然間出現“8”秒鐘的雪崩行情，大盤瞬間下跌15.5%，近600億美金市值瞬間蒸發。由此可以讓我們借鑒︰充分的市場化也是雙刃劍，越是國際熱錢熱炒，投機行越大，這樣的股市，雖然很“牛”，但風險更大。政府的手不能完全撒手不管！
綜合評價，2012年全球主要股指的走勢圖都呈現先漲後跌的態勢，其中多數國家在二季度相繼展開上漲走勢，而到四季度初，又大都出現回調。其中主要原因有四個，而對這四點原因的觀察也許能解釋未來全球股市的基本走勢︰
一是今年二季度開始的上漲走勢主要推動力來自于對美聯儲將推出QE3的預期，而美聯儲主席早不推，晚不推，偏偏在鄰近美國大選時才推，很大程度是為了幫助奧巴馬連任。既然該目標已經達到，美國經濟表現又沒有進一步衰退跡象，QE3變 得不那麼重要，股市上行也失去了新動力；二是歐債危機由恐懼變為“無所謂”，或曰麻木，希臘股市大漲就是典型。當然，歐債危機仍然在拖全世界經濟的後腿， 西班牙股市就是縮影，可以預言，未來歐洲股市還將在歐元的“破車”上顛簸，歐債危機沒完沒了，不僅歐洲股市好不了，全球股市也好不到哪去；三是以中國經濟 為代表的新興經濟體已經進入中速增長周期，有些國家還可能出現小的調整期甚至進入衰退周期。這種不確定性制約著全球股市未來的表現；四是地緣政治因素，四 季度以來，中東地區的政治緊張情勢可能對市場人氣進一步構成威脅，包括以色列和伊朗相關情勢的急速惡化,未來進一步緊張可能導致油價陡升，制約全球經濟復甦。而中國和日本的釣魚島之爭，也可能令兩國貿易大幅度下滑，對兩國股市構成下行壓力，同時影響亞洲和全球股市。
總之，2013年的全球股市仍然是好的少，平衡市、震蕩市多，下跌，也在所難免。其中，美國股市可以期待，歐洲日本不值得買入，香港股市則要看中國——中國穩定香港會好，中國股市暴漲香港股市反而可能下跌。這就是蹺蹺板效應。縱觀全球股市，在近100年的歷史中，連續4年下跌的只有兩個案例︰一個是美國的大蕭條；一個是泰國的金融危機。美國的實際下跌時間實際是3年，所以真正連續四年下跌的只有一個泰國。泰國當時是匯率體系完全崩潰。而人民幣卻是連續多年上漲。所以說，如果明年中國（A股）股市再不漲，那將是創歷史的，也是違背經濟規律的。在人類過去100年的歷史中，中國經濟最可圈可點，近三十年來，更是全球第一。雖然說，用經濟數據解釋股市漲跌往往對不上號，但經濟基本面最終還是會作用力于股市的，對這一點，周邊市場已經表現出信心，我們對中國股市也應該有不放棄、不拋棄的態度。
來源（何志成）http://bbs.creaders.net/stock/bbsviewer.php?trd_id=801916&language=big5
