中國國航（0753）

中 國 國 航 （ 0753 ） 經 過 一 段 反 覆 期 後 ， 上 周 發 出 業 績 預 增 公 告 ， 預 計 今 年 上 半 年 淨 利 潤 將 較 上 年 同 期 增 長 2000% 以 上 ， 股 份 顯 著 飆 升 ， 儘 管 受 大 市 影 響 ， 反 覆 程 度 仍 非 過 大 ， 依 然 有 相 當 升 幅 。

國 航 前 景 看 好 ， 已 是 市 場 共 識 ， 礙 於 國 航 過 去 經 營 平 平 ， 仍 有 戒 心 ， 以 致 價 值 未 獲 反 映 ， 預 告 業 績 激 增 ， 加 強 市 場 信 心 。

公 告 表 示 市 場 需 求 增 長 ， 人 民 幣 持 續 升 值 以 及 投 資 收 益 增 加 等 因 素 ， 預 計 今 年 上 半 年 利 潤 將 較 上 年 同 期 的 4,500 萬 元 人 民 幣 增 長 2000% ， 相 當 於 9.45 億 元 以 上 。

國 航 ○ 六 年 全 年 純 利 ， 於 扣 除 出 售 港 龍 航 空 所 得 收 益 外 ， 只 有 10.95 億 元 ， 而 今 年 上 半 年 預 計 已 達 去 年 全 年 純 利 86% ， 可 見 業 績 的 理 想 ， 航 空 業 務 下 半 年 業 績 慣 例 明 顯 高 於 上 半 年 ， 相 信 全 年 業 績 更 佳 。

上 半 年 國 航 客 運 量 增 加 14.6% ， 客 座 率 升 2.1 個 百 分 點 至 75.8% ， 貨 運 量 增 加 18.4% ， 增 幅 理 想 ， 這 是 正 常 的 經 營 業 績 。 而 人 民 幣 升 值 持 續 則 對 國 航 有 利 ， 購 買 飛 機 的 融 資 租 賃 以 及 貸 款 相 當 部 分 以 美 元 計 值 ， 於 人 民 幣 升 值 後 ， 帳 面 負 債 減 少 ， 帶 來 相 當 匯 兌 收 益 ， 至 於 投 資 收 益 增 加 ， 在 上 半 年 的 良 好 投 資 環 境 中 ， 收 益 增 加 亦 可 預 期 。

國 航 於 出 售 港 龍 航 空 後 ， 與 國 泰 （ 0293 ） 合 作 ， 成 為 策 略 性 夥 伴 ， 互 持 股 數 ， 相 信 國 泰 業 績 頗 佳 ， 對 國 航 的 業 績 亦 有 貢 獻 ， 與 國 泰 的 合 作 短 期 收 益 是 其 次 ， 長 遠 的 合 作 效 益 至 為 重 要 ， 已 在 合 組 公 司 經 營 內 地 貨 運 ， 但 仍 待 協 議 ， 這 是 首 宗 合 作 ， 需 要 較 多 時 間 討 論 及 安 排 ， 相 信 首 宗 合 作 協 議 後 ， 日 後 的 合 作 更 易 推 進 。

受 惠 內 地 航 空 業 重 組
市 場 常 傳 內 地 航 空 業 重 組 ， 而 東 航 （ 0670 ） 則 與 新 航 在 商 討 合 作 中 ， 而 國 航 亦 持 有 東 航 H 股 10% ， 作 為 內 地 最 大 航 空 企 業 ， 相 信 任 何 重 組 ， 也 會 涉 及 國 航 。

國 航 現 價 6.8 元 ， 往 績 市 盈 率 25 倍 ， 雖 較 國 泰 為 高 ， 而 國 航 的 價 值 ， 不 限 於 以 業 績 計 算 ， 存 在 的 概 念 不 易 衡 量 ， 明 年 奧 運 ， 國 航 肯 定 受 惠 ， 股 價 雖 升 ， 已 有 調 整 ， 仍 可 看 好 中 長 線 。