人民幣和中國經濟宏觀趨勢

人民幣和中國經濟宏觀趨勢

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2013-05-13

人民幣彙率從年初起一直保持升勢，到5月6日為止，人民幣兌美元升幅曾一度超過1%；今年4月份更是9度刷新歷史高位。今年前4個月，人民幣兌美元彙率累計已升值0.7%。前一陣子國家外彙管理局指責熱錢是人民幣升值過快的原因，出重手打擊，人民幣應聲下跌，但從長期而言，正如筆者在【為什麼人民幣要一路看漲】一文中宣稱，人民幣長期的漲勢難以扭轉。

眾所周知，人民幣升值受打擊最大的當是出口。出口產業定出1美元=5.8元人民幣的彙率生死線，如果彙率能在生死線上企穩，企業尚有生存空間，一旦衝破生死線，許多企業將無法保證收支平衡，倒閉將系統性的出現，因此政府很有可能會捍衛這條生死線。

出口方面，細看四月份的出口商品，傳統勞動密集型產品出口增速明顯。如服裝、鞋類和家具等，增速均超過20%，可見中國出口仍十分依賴傳統產業的支持，一直期待的高端產品出口的新增長點並未出現，也意味著迄今為止產業結構的調整乏善可陳。

隨著傳統產業成本增加，加上人民幣彙率升值，企業出口競爭力勢必繼續弱化，利潤繼續攤薄，一旦工廠大量倒閉，失業壓力加大，社會秩序的穩定性將受威脅。因此，人民幣彙率眼下急升之勢可能會隨著出口數據回落而調整。

很顯然，中國四月進出口數據改善，貿易結余扭轉三月赤字，實現一百八十多億美元順差，但好轉之勢明顯需要進一步觀察，因其中可能有許多熱錢冒充貿易盈余進入中國套利。

照目前形勢看，目前消費增長差強人意；進出口雖有改善，卻受制於內外需求疲弱；經濟增長唯有寄望於財政刺激。據媒體報道，近來各地方政府紛紛推出大量投資項目，總額以萬億元為計。如此龐大的投資刺激，雖可收短期之效，卻無可避免加大地方債務進一步膨脹風險。

宏觀經濟的結構調整能否成功將是中國經濟實現軟著陸的關鍵，必須在高端產品和服務業等高附加值領域有所作為，否則中國擺脫不了靠債務“紅牛”勉強維持的厄運。