發改委點兵信息安全 信息消費股全線井噴

發改委點兵信息安全 信息消費股全線井噴

隨著移動互聯網技術的快速發展和海量數據的應用，加上“棱鏡門”事件，正將中國本土信息安全技術創新和產業化推向“爆發”前沿。國家發改委22日下發《關於組織實施2013年國家信息安全專項有關事項的通知》，這是繼去年該專項後的又一次“政策紅包”，力求“四兩撥千斤”，給予相關企業引導和支持。

此次專項主要針對金融、雲計算與大數據、信息系統保密管理、工業控制等領域面臨的信息安全實際需要而來，專項重點支持領域包括金融信息安全領域、雲計算與大數據信息安全領域、信息安全分級保護領域、工業控制信息安全等四大領域。

受此消息影響，周四信息消費股全線暴漲。手游概念漲4.5%，互聯網金融漲2.7%，4G概念漲2.2%，雲計算概念漲2.08%，文化傳媒概念漲1.92%，大數據概念漲1.86%。

信息消費股暴漲

個股中，中青寶(300052,股吧)、北緯通信(002148,股吧)、亨通光電(600487,股吧)、天源迪科(300047,股吧)、世紀鼎利(300050,股吧)、三五互聯(300051,股吧)、浪潮軟件(600756,股吧)、人民網(603000,股吧)、三六五網(300295,股吧)漲停。

互聯網與金融：誰在動金融高帥富的蛋糕

類別：行業研究機構：平安證券 研究員：符健

大勢洶洶，互聯網金融時代已全面來臨

互聯網不僅自成一個行業，他還在改變其他行業。金融核心消費人群優選的媒介已變成互聯網，互聯網相較於傳統金融中介能表現出更大平台價值。成本、速度、效率上數量級差異使得互聯網正在全方位支持金融行業轉變，未來金融企業如不主動去擁抱互聯網金融轉變，互聯網也會驅使他們進行被動改變。

支付電子化:無現金時代的到來已經越來越近

由於互聯網技術普及和發展，電子支付正在日趨成為主流，其中最具生命力的方式之一就是移動支付，隨著標准落地，移動支付已處於爆發式增長前夜。16年中國移動支付交易規模有望達到13，583億元，4年實現近10倍增長。近場支付則是移動支付中最具爆發式增長潛力的子領域。14有望成為中國近場支付大規模應用的元年。綜合移動支付快速發展與進場支付規模占比的提升，未來三年近場支付絕對規模有望實現約20倍的爆發式增長。

渠道聯網化:金融電商大平台呼之欲出

未來國內理財產品規模將長期保持高增長態勢，目前低淨值人群理財需求是一塊函待開發的處女地，余額寶不到兩個月突破250億元的申購規模已充分展示了碎片化理財的驚人能量，如果考慮到其申購規模還在加速，余額寶打造的全民理財盛宴已足以震撼整個金融市場。國內基金銷售電商正在穩步發展，雖然目前我國金融理財產品的銷售大平台還沒有出現，但我們對未來充滿期待。

信用數字化：互聯網信用貸款將革新傳統貸款模式

傳統線下金融機構出於成本考慮而難以覆蓋的小微資金群體正好為互聯網金融業提供了廣闊的發展空間。互聯網扁平、長尾、邊際成本低的特點尤為適合結構相對簡單的小微金額的金融產品與服務。互聯網信用貸款目前歐美已提供非常成熟經驗，未來中國很可能復制歐美逐年翻倍的發展速度。

互聯網金融時代的四根投資主線

圍繞互聯網金融這個主題，我們重點看好支付電子化、渠道聯網化、信用數字化以及傳統金融機構互聯網化四根投資主線，每一根主線都將帶來其相關產業鏈上企業的整體受益，我們依次重點推薦證通電子(002197,股吧)、東方財富(300059,股吧)、恆生電子(600570,股吧)、新北洋(002376,股吧)。

傳媒互聯網：堅定持有展現整合趨勢的一線龍頭公司

類別：行業研究 機構：中金公司研究員：王禹媚

行業近況

廣告市場:1）13H1國內傳統媒體廣告市場同比上漲8％，主要受到電視的拉動作用，其中省級衛視同增28％；2）13Q2網絡廣告市場規模達到233億元，同增27％，較13Q1反彈回升，環比增長17％

新媒體:1）朗瑪信息(300288,股吧)並購藍港在線終止。2）海爾阿裡合作智能電視，黑電廠商要求後續分成；3）傳優酷巨資立項互聯網電視項目。

公司調研:華策影視(300133,股吧)投資者說明會。

評論

近期市場對傳媒板塊分歧很大，我們認為龍頭公司整合行業的腳步剛剛開始，篩選有野心和能力來整合行業的管理團隊，成為下一階段投資最重要的因素；部分基本面不扎實的公司會面臨創業板系統性風險，但剛剛展現整合趨勢的一線龍頭公司，仍值得堅定持有和持續配置。

估值與建議：

短期:1）維持重點推薦:華策影視、樂視網(300104,股吧)、藍色光標(300058,股吧)、省廣股份(002400,股吧)、華誼兄弟(300027,股吧)、光線傳媒(300251,股吧)。2）關注面臨爆發空間的子行業:移動互聯網、互聯網金融，代表公司:朗瑪信息、東方財富等。

中期:維持“行業變革整合，龍頭崛起”，是傳媒行業2013年全年投資主線，政策層面改革逐步市場化，一定程度上釋放了產業活力。維持中長期推薦:1）市場份額不斷提升的子行業龍頭，業績持續高速增長確定性強:華策影視、藍色光標、省廣股份和光線傳媒。2）行業空間具備爆發性，初具競爭優勢的新興龍頭:樂視網、奧飛動漫(002292,股吧)。

後期，創業板系統性風險和再融資放開的機會並存。一方面，IPO開閘可能會成為板塊估值中樞回調的因素。前期漲幅較高，但業績暫難兌現領域可能面臨系統性風險；但另一方面，如果創業板再融資放開，樂視網等急需資金的龍頭公司會迎來新一輪基本面上揚的投資機會。

風險：

創業板龍頭公司管理層解禁加速；影視等業務的政策審批不確定性。

上海鋼聯：目前價值仍被低估 增持評級

類別：公司研究機構：國海證券(000750,股吧)研究員：孔令峰

投資要點：

長期堅持的量變實現核心數據的質變：關於公司的核心數據，我們認為主要是通過長期堅持做單一枯燥的事情終於實現量變，獲得市場的權威認可，甚至在部分現貨和金融市場的交易中掌握定價權。公司通過制定嚴格科學的數據信息采集流程，經過多年與客戶互相磨合，以及公司對行業深刻的認知，使得公司數據的真實性、客觀性獲得市場的權威認可，數據的價值終得體現。在此期間，公司始終堅持網站信息的封閉性，通過收費會員的不斷鞭策與收費後所帶來的高度責任感，使得公司不斷提高網站信息的客觀性和真實性。

占據行業制高點，產業鏈整合水到渠成：定價權主要有出廠價和市場價，而波動產生價值，鋼鐵等大宗商品的金融屬性恰恰出現在市場價格的波動中，市場價格的波動帶來巨大的投資和套保市場空間，而公司的定價權恰恰集中於市場價格。而在這個過程中，價格是一切交易和投資的基礎，也是買賣雙方利益的核心體現，因此，掌握了定價權便占據了行業制高點。未來著手整合的產業鏈各環節中，價格無處不在，從市場研究到風險控制、結算、競價等，都需要價格數據服務，當前的鋼鐵貿易金融屬性越來越明顯，對信息的需求更為迫切。公司通過數據服務掌握了豐富的客戶資源，且數據的行業制高點屬性給公司帶來較高的客戶粘度，未來將著手對現有客戶進行分類，分別在融資、交易、倉儲物流等環節提供服務，產業鏈整合水到渠成。

競爭優勢明顯：基於鋼材的標准化程度高屬性和龐大的貿易市場，現貨網上交易平台與數據信息服務受到越來越多來自產業鏈和獨立第三方的競爭。我們認為，根據目前國內鋼鐵貿易產業鏈各方的特點，產業鏈主導的電商平台成為主流的難度較大。首先以鋼廠為代表的電商模式，本身面臨著“既是運動員又是裁判的困境”，同行業的整合難度較高；其次，對於鋼貿商和倉儲物流商為主的電商模式而言，我們認為鋼貿商和倉儲物流的區域經營特點決定了難以形成全國範圍的規模，而考慮到我國鋼鐵貿易行業在融資環節產生的騙貸、多重質押等現像主要源自鋼貿商和倉儲物流商的勾結，因此鋼貿商和倉儲物流商主導的電商模式難以形成從金融服務到交易、物流等所有環節的閉環模式。最後，我們認為電商平台的交易最重要的仍是產品的定價問題，鋼廠和鋼貿商由於自身參與其中，很難向市場和客戶證明其公布數據的真實、客觀和公平性。相比產業鏈主導的電商平台而言，第三方獨立平台不受自身角色的困擾。公司在第三方資訊平台中早已成為國內龍頭，互聯網的馬太效應越來越明顯，其提供的核心數據也已經得到市場的權威認可，並初步獲得了現貨和金融市場的定價權。因此，來自產業鏈和獨立第三方平台的競爭目前來看對公司難以造成實質性影響。

公司目前價值仍被低估：公司提供的核心數據與普氏能源有著相同的使命與業務模式，且公司所基於的中國市場是全球最大的大宗商品市場，普氏能源目前僅靠數據服務能夠獲得每年數億美金的收入，同樣掌握定價權的上海鋼聯(300226,股吧)核心數據價值遠未被充分挖掘。公司在鋼鐵行業產業鏈金融服務、交易平台、倉儲物流等各環節均已經出現實質性進展，巨大的市場空間正逐步開啟。長期來看，將鋼鐵行業的模式向鐵礦石、煤炭、有色、化工、農產品(000061,股吧)等其他大宗商品品種復制有望再造多個鋼聯。而在獲得美國芝加哥商品交易所和新加坡環球鐵礦石現貨交易平台的合作後，公司的核心數據也開啟了在期貨等金融領域的發展。隨著我國期貨市場的成熟以及現貨指數型期貨產品的問世，我們認為公司的核心數據在金融領域將大有可為。短期來看，我們認為盡管公司未來的經營有著一定的不確定性，但通過橫向的同行比較，公司跟生意寶(002095,股吧)未來的戰略規劃類似，目前的主營業務收入和利潤規模相當，從現有業務屬性來看，鋼聯在技術和客戶粘度上更勝一籌，然而公司的市值僅是生意寶的一半左右，因此我們認為公司股價雖然經歷了近期強勢的上漲，但無論是從短期來看，還是從長期不斷開啟的巨大空間來分析，公司目前的市值仍被低估。

維持增持評級：考慮到現有業務收入確認的遞延性影響，公司今年業績增長的壓力依然較大，保守起見，我們暫不將產業鏈整合納入未來三年的盈利預測。維持之前的盈利預測，預計2013-2015年EPS分別為0.30元、0.45元和0.61元，對應當前股價的PE分別為75倍、49倍和36倍，在各個環節有實質性業績貢獻之前，我們繼續維持增持評級。

風險提示：交易平台放量慢於預期；布局太大而缺乏現金流支撐風險；鋼市持續低迷導致鋼代業務風險加大等。

二六三(002467,股吧)：細分布局三大業 增持評級

類別：公司研究 機構：財達證券

摘要公司致力於運用互聯網技術為企業（特別是中小企業）和個人用戶提供跨網絡、跨平台、跨終端的通信服務。2012年，圍繞發展戰略，公司完成兩宗收購和一宗重大資產購買，這三宗收購對公司豐富業務產品、夯實發展基礎、充實經營管理團隊等都起到了重要的作用。

2013年公司將以深度、虛擬、細分為關鍵詞布局三大業務板塊。增值通信業務：定位中小企業、商務個人，通過租用基礎通信資源構建資源運營服務體系，利用通信資源的靈活和多樣性，針對客戶需求提供差異化服務；企業通信業務：定位國內中小企業和商務個人，以高協同、可管理、強保障的企業融合通信服務為核心的基於通信平台和互聯網構建運營服務體系；海外綜合通信業務：定位海外華人市場，針對華人通信需求、消費習慣和文化特點，提供充分滿足海外華人的互聯網綜合運營服務體系。

盈利預測：我們預測，2013年-2015年公司的營業收入分別為8.74億元、11.62億元、14.81億元；對應歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為1.49億元、1.97億元、2.60億元；基本每股收益分別為0.62元、0.82元、1.08元，對應當前22.00元的股價，市盈率分別為35倍、27倍、20倍。目前，移動轉售業務試點的推出是對當前電信行業極大的推動，公司雖然擁有十幾年的轉售業務經驗，但牌照尚未揭曉前，我們謹慎給予公司“增持”評級。

風險提示：集團化經營下的管理控制風險；並購公司的融合風險；移動轉售業務試點審批進度放緩。

生意寶：越南外貿電商網站上線 中性評級

類別：公司研究 機構：山西證券(002500,股吧)研究員：高飛

事件概述：

俄羅斯、日本、韓國、越南外貿電商網站上線。公司近日宣布，在成功運營現有中國站六年後，旗下B2B電子商務綜合生意寶平台正式推出四國外貿B2B網站，公司"小門戶+聯盟"的國際B2B電商平台業務宣告正式起航。生意寶國際站顯示，此次首批上線的國家站包括：俄羅斯、越南、日本、韓國四個國家，預計年內上線國家站數量將達10家以上。

事件分析：

專業網站經營穩定，公司國際化戰略顯現。公司專注於化工、紡織等專業性電子商務網站的經營，2012年公司此類業務收入繼續保持穩定增長。此次俄羅斯、日本、韓國、越南電商網站的上線，同時依托國外15個辦事處，將為每個國家建立一個本地化的B2B平台，這些國家站是為所在國的企業開展網絡營銷而提供的服務平台，公司通過網站平台，將這些國家站聯起來，形成一個有多種語言版本的國際站，公司國際化戰略步伐邁出重要一步。

公司經營穩定，淨利潤變化幅度保持平穩。公司根據一季報數據及第二季度經營情況，預計2013年1-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤在1707.65萬元至2774.94萬元之間，同比變動幅度在-20%至30%之間，經營情況較為穩定。

盈利預測與投資建議：

下調公司投資評級至"中性"。公司化工、紡織等專業電子商務網站經營情況穩定，"生意寶"網站創建的新盈利模式，對公司未來業績的影響會逐步顯現，我們預計公司2013-2014年的EPS分別為0.24元和0.27元，結合公司2013年7月23日36.10元收盤價計算，市盈率與行業同類公司股價相比較高，下調公司投資評級為"中性"。

風險提示：化工行業整體低迷，對公司客戶生產經營產生不利影響，給公司帶來的經營風險；新業務的市場拓展風險。

樂視網：TV運營子公司樂視致新成激勵重點 推薦評級

類別：公司研究 機構：長江證券(000783,股吧)研究員：肖樂樂

事件描述：公司發布第二期股權激勵計劃修訂方案，相比2月份發布的草案，主要有三方面調整：第一，由於公司年報之後進行了股本轉增，因而對股份數量、行權價格進行了相應調整，但占總股本2%的比例未變；第二，行權條件略有變化，之前以2011年的淨利潤為基數，後續4年每年的同比增長率需達到約37%，而新方案以2012年的淨利潤為基數，後續4年每年的同比增長率需達到30%；第三，特別強調了對旗下超級電視運營子公司樂視致新的激勵計劃，樂視致新得到期權激勵的人數達106人，得到期權份數為346.5萬，占比達21.81%。

事件評論：股權激勵方案有助於公司核心團隊的穩定。此次股權激勵方案授予對像達400人，均為公司的中高層管理人員和核心技術人員，授予份數為1588.4萬份，占總股本達2%；而行權價格僅為12.27元，相比目前29.48的價格有巨大的激勵空間。在量、價的雙重激勵下，對於公司核心團隊的具備良好的鎖定效果。

行權條件較高，對業績增長形成正面預期。首次授予的90%期權行權分四期執行，預留的10%分三期執行，30%的復合增長條件和較長的執行期一方面對核心員工形成持續動力，另一方面也給市場帶來對公司業績增長的正面預期。

旗下超級電視運營子公司樂視致新成為激勵重點。樂視致新共有106人獲得期權激勵，份數達346.5萬，占比達21.81%。對於樂視致新的重點激勵，彰顯了公司大力發展超級電視的決心，而目前超級電視的銷量情況良好，為公司前景注入信心。

大非即將解禁，但拋壓短期暫沒有看上去大，股權激勵有助於穩定市場情緒。公司占總股本超過50%的限售股將於8月12日解禁上市，市場對於拋壓存在一定憂慮，但實際上董事長賈躍亭所持股票77.61%已經質押，而其余在任的董監高每年減持的股份不能超過所持的25%，因而短期實質拋壓並沒有看上去大，而股權激勵則有助於穩定市場情緒。

投資建議：在尚難准確預測全年的硬件銷量及對業績的影響情況下，暫保持公司股本攤薄後2013-2015年的EPS分別為0.37元、0.48元、0.63元的預測，對應當前股價PE分別為81倍、61倍、47倍，考慮到終端放量帶動的巨大業績彈性，維持“推薦”評級。

東方財富：一體化的互聯網金融服務平台 推薦評級

類別：公司研究 機構：平安證券 研究員：符健

投資要點：國內最大的互聯網財經信息平台。

公司通過運營財經網(博客,微博)站平台，向廣大互聯網用戶提供財經、股票、基金、期貨、債券、外彙、銀行、保險（放心保）等諸多金融資訊與財經信息，全面覆蓋財經領域，同時也提供財經互動社區平台，滿足用戶互動交流和體驗分享需求。目前公司已發展成我國用戶訪問量最大、用戶黏性最高的互聯網財經信息平台。

傳統業務已近業績拐點，未來企穩回暖概率較大東方(600327,股吧)財富目前主營業務包括提供廣告服務，金融數據服務、金融電子商務服務以及其他相關業務。目前，廣告服務在公司營收中所占比例最大，而金融電子服務是未來的戰略重點。受國內經濟低迷以及國內資本市場不景氣的影響，公司的傳統業務收入去年普遍出現了一定程度的下滑，受益於今年市場交易量的顯著回暖，我們預計公司傳統業務有望在今年實現企穩，未來逐步回暖並重回穩定增長通道。

金融電子商務是公司最大看點，如何實現流量變現是關鍵公司未來最大看點之一在於金融電子商務，公司目前金融電子商務服務業務發展較快，公司的業務結構進一步多元化。隨著互聯網金融大潮的發展以及公司基金銷售業務的不斷增長，金融電子商務業務的收入和占比還有很大的上升空間，有望在未來幾年中成為公司收入的最主要來源。

公司已完成“門戶網站+社區+數據終端”的布局，從傳統的財經媒介發展到一體化的互聯網金融服務平台。公司不斷推陳出新，推出基於互聯網的創新產品。

未來，公司將憑借其流量平台，極高的專業度以及較高的用戶粘性，在銷售基金和其他各類金融產品中獲得較大的市場份額。並且隨著國家政策的不斷開放，東方財富可能涉足券商業務，在經紀業務方面，公司具有極大的用戶優勢和渠道優勢。中國的“嘉信理財”揚帆起航！“推薦”評級，目標價16元公司基金銷售業務仍處於業務拓展的初期階段，公司短期存在一定業績壓力，公司最大的看點在於長期的想像空間與未來爆發式增長的潛力，我們預計公司13-15年EPS分別為0.03、0.13和0.19元，對於具備互聯網特質的稀缺標的，且處於市場開拓的初級階段，給予較高的估值尤其自身合理性，我們暫時賦予其目標價16元，給予“推薦”評級。

風險提示：市場風險、政策風險、技術風險、人力成本風險。

網宿科技(300017,股吧)：術業有專攻 增持評級

類別：公司研究 機構：國泰君安研究員：熊昕 袁煜明

我們認為互聯網的不斷創新將帶來CDN外包需求增長遠高於企業自建；雲服務的目標客戶與公司CDN業務的客戶沒有交集，且可能為公司培育未來潛在的客戶。

投資要點：

上調盈利預測，維持增持評級。我們預計在高景氣行業環境下公司收入將保持高速增長。隨著未來公司移動端等新產品的逐步推出，毛利率有望提升。我們上調公司2013-14年EPS至1.00、1.39元。CDN行業競爭程度好於市場預期，給予公司估值對應2013-14年PE為65、46倍，上調目標價至65元，維持增持評級。

我們與市場的不同。市場對行業競爭的擔憂來自於兩個方面：一是客戶自建CDN導致需求萎縮，二是阿裡、騰訊等雲服務搶占CDN市場份額。我們認為互聯網的不斷創新將帶來CDN外包需求增長遠高於企業自建；雲服務的目標客戶與公司CDN業務的客戶沒有交集，且可能為公司培育未來潛在的客戶。

客戶自建CDN無礙第三方服務商成長。我們認為公司大客戶自建CDN對公司CDN業務的影響較小。首先，自建CDN有技術資金的門檻，只有少數巨頭有實力自建；其次，互聯網企業在不斷創新，新業務對CDN外包的需求旺盛，未來CDN外包的增長速度將遠大於自建部分；另外，公司針對中小企業的WSA標准化服務，降低中小企業使用CDN服務的成本，提升第三方CDN服務的成本優勢。

CDN與雲服務共享互聯網盛宴。市場有擔心雲服務的崛起對公司CDN業務造成衝擊。我們認為雲服務的目標客戶與公司CDN業務的客戶沒有交集。如果把整個CDN行業的客戶比作一個金字塔，那麼公司的客戶群位於頂端，數量少，但規模巨大，雲服務的目標客戶位於底端，群體眾多，而規模較小。