兩儀控股（0094）東方日報．周維秉

兩 儀 控 股 （ 0094 ） 最 近 宣 布 斥 資 購 入 一 家 在 南 美 洲 從 事 林 業 的 公 司 60% 權 益 。 由 於 呢 個 項 目 仲 係 蝕 緊 錢 ， 加 上 今 次 收 購 作 價 相 等 於 項 目 資 產 淨 值 的 28.8 倍 ， 係 咪 開 到 一 條 財 路 ， 作 價 划 唔 划 算 ， 見 仁 見 智 。 再 講 ， 今 次 公 司 隔 山 買 牛 ， 風 險 不 容 輕 視 ， 小 股 東 應 該 把 握 機 會 高 位 套 現 ， 抑 或 就 業 務 轉 型 作 無 限 憧 憬 ， 老 周 只 能 講 句 ： 請 閣 下 好 自 為 之 。

電 子 元 件 成 主 要 業 務

兩 儀 在 上 周 宣 布 ， 落 實 斥 資 3.75 億 元 ， 收 購 Greenheart 60% 權 益 ， 其 中 1,800 萬 元 以 現 金 支 付 ， 1.2 億 元 按 每 股 2 元 發 行 代 價 股 份 支 付 ， 餘 額 2.37 億 元 以 發 行 兩 年 期 4 厘 息 可 換 股 債 券 （ 行 使 價 為 每 股 2 元 ） 支 付 。

兩 儀 去 年 已 悉 售 家 用 傢 俬 及 智 能 卡 科 技 業 務 ， 而 電 子 元 件 業 務 便 成 為 其 主 要 收 入 及 盈 利 來 源 ， 惟 去 年 公 司 仍 錄 得 虧 損 3,065 萬 元 。

值 得 留 意 ， 此 股 並 沒 有 主 要 股 東 （ 即 股 權 超 過 5% ） ， 在 今 年 六 月 配 股 前 ， 股 份 交 投 低 迷 ， 故 老 周 認 為 ， 有 理 由 相 信 ， 此 股 街 貨 歸 邊 ， 只 是 主 持 人 一 直 居 於 幕 後 。

難 免 惹 「 賣 殼 」 疑 雲

今 次 公 司 大 舉 涉 足 海 外 林 業 ， 涉 及 大 比 例 發 行 新 股 ， 當 交 易 完 成 ， 日 後 賣 家 又 悉 數 行 使 可 換 股 債 券 ， 賣 家 於 公 司 之 持 股 量 將 接 近 30% ， 難 免 惹 來 「 賣 殼 」 疑 雲 。

再 看 今 次 交 易 ， Greenheart 為 南 美 洲 蘇 利 南 之 自 然 森 林 特 許 經 營 權 之 擁 有 人 及 營 運 商 ， 目 前 持 有 一 森 林 之 特 許 經 營 權 ， 以 在 蘇 利 南 之 一 幅 面 積 約 為 12.68 萬 公 頃 之 土 地 上 開 採 木 材 ， 並 獲 授 蘇 利 南 總 面 積 5.11 萬 公 頃 之 土 地 的 砍 伐 權 ， 使 其 業 務 包 括 林 木 砍 伐 、 木 材 加 工 、 市 場 推 廣 及 銷 售 林 木 及 木 材 產 品 業 務 。

此 外 ， 是 次 交 易 之 擔 保 人 Sino-Forest Resources 已 就 向 Greenheart 購 買 原 木 訂 立 協 議 ， 涉 及 的 銷 售 總 收 益 為 600 萬 美 元 ， 但 具 體 條 款 則 未 見 披 露 。

據 Greenheart 估 計 ， 其 經 營 及 擁 有 之 森 林 及 所 包 林 木 價 值 不 少 於 2 億 美 元 ， 惟 Greenheart 截 至 今 年 七 月 底 止 之 資 產 淨 值 僅 9,186 萬 元 ， 而 截 至 今 年 七 月 底 止 首 七 個 月 之 虧 損 則 為 1,220 萬 元 。

在 如 此 背 景 下 ， 如 何 評 估 此 項 目 的 價 值 ， 日 後 公 司 是 否 須 要 再 投 入 大 量 資 金 ， 而 林 木 貿 易 涉 及 的 政 策 風 險 有 多 大 ， 這 些 都 是 投 資 者 關 心 的 問 題 。

港 交 所 冷 待 中 文 通 告

順 帶 一 提 ， 唔 知 係 唔 係 港 交 所 （ 0388 ） 太 忙 ， 以 致 審 批 通 告 水 平 亦 受 影 響 ， 老 周 睇 八 月 二 十 四 日 兩 儀 披 露 上 述 交 易 之 中 文 通 告 ， 其 中 交 代 Greenheart 之 財 務 摘 要 時 ， 數 字 並 沒 有 列 明 貨 幣 及 數 額 ， 老 周 要 翻 查 同 一 通 告 之 英 文 版 ， 才 知 道 有 關 數 字 實 為 「 千 港 元 」 ， 希 望 有 關 方 面 注 意 ， 免 得 小 投 資 者 睇 通 告 被 弄 得 團 團 轉 ！

周 維 秉