中國股市明年可能騰飛 料超過印度?!

中國股市明年可能騰飛 料超過印度?!

拜低估值和對改革的樂觀情緒所賜，2014年中國股市或出人意料地成為亞洲新興市場之星，令印度相形見絀。

投資者已經低配中國股市數年之久。

11月中國股票型基金資金淨流入，恰逢十八屆三中全會宣布了重大的經濟和社會改革方案。分析師稱一旦政府開始實施這些計劃，將引發資金潮。

據市場監管機構數據，今年外資已經淨買入188億美元印度股票。

中國沒有相應的官方數據公布，但是基金追蹤機構EPFR的數據顯示，截至12月11日，中國股票型基金資金淨流出55億美元。

MSCI明晟中國指數.MSCICN以未來12個月獲利預期計算的預估市盈率為9.3，較10年中值有很大的折扣，且較MSCI明晟亞太地區(除日本)指數.MIAPJ0000PUS的預估市盈率差距為2008年金融危機以來最大。

據湯森路透I/B/E/S數據，按照獲利預期計算的市盈率比較，中國股市比MSCI明晟印度指數.MIIN00000PUS有40%的折扣。

相比之下，印度指標股指觸及紀錄高位，且估值追平10年均值。

除了看起來不便宜了，美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)撤出刺激措施、經常帳問題以及定於明年5月的大選，均很可能衝擊印度股市。

至少投資者不願增加印度曝險，且搜尋明年在其他市場配置資產的機會，而中國顯而易見地在他們考慮範疇內。

Pinebridge投資公司大中華區和香港股票投資經理DesmondTjiang稱，“整體而言，我們認為2014年中國股票之便宜已經到了不能忽視的程度了。”

“盡管進行改革且整體經濟放緩，但諸如大眾消費、電子商務和環境相關板塊等許多行業，應會在未來幾年繼續飛速增長。”

裡昂證券等部分券商指出，這波漲勢並不穩定，因為缺乏機構投資者參與。不過，雖然有些人可能還不太放心投入一個從2007年以來表現疲軟的市場，但是已有一些跡像顯示情況可能否極泰來。

高盛在一份11月21日的報告中指出，鎖定全球新興市場及亞洲的基金，在中國低配的幅度分別有290個基點及582個基點，也就是說，光是把配置比重拉回到正常水准，就能發動一波猛烈漲勢。

“印度短線上或許有較多上檔潛力，因為在印度5月大選之前，市場可能走高；但中期而言，中國的投資價值更勝一籌，”PioneerInvestments亞洲股市部門主管Angelo Corbetta指出。

**聰明投資中國**

但是從價值角度來看，印度的投資潛力已經開始顯得有限。資訊科技(IT)股及制藥股上周帶頭推升印度股指觸及紀錄高位，但這兩大類股已經股價偏高。

MSCI明晟印度IT類股指數.dMIIN0IV00PUS的12個月預估市盈率(本益比)為21倍，遠高於MSCI亞太(除日本)IT類股指數的12倍市盈率。MSCI印度醫藥股指數.dMIIN0HC00PUS也開始顯得偏高。

相較之下，中國企業的獲利預期修訂比率已經出現好轉，代表投資人認為中國企業獲利前景改善。

“三年來，市場一直在押注中國硬著陸。現在應該解除一些這種押注了，”香港一支亞洲宏觀對衝基金負責人指出。

要讓這波漲勢能夠持續到2014年初之後，投資人必須能夠見到中國提出明確措施處理銀行壞帳問題。投資人也會希望了解中國改革計劃將如何影響企業利潤及獲利，特別是大型國有企業。

“我們會預期在接下來的財報中見到營運現金流大幅改善。多數中國企業的營運資本為負，這代表他們等於在補貼客戶，”Pioneer主管Angelo Corbetta指出。“關鍵在於提高資本配置效率。”

若果真如此，中國股市中長期很可能會獲得重新估值。

“如果中國改革成功...我們將進入一個不只是低買高賣的局面，而是逢低買進的原因只在於，長期走勢將是向上，而不是走平或趨跌，”貝萊德亞股主管Andrew Swan在11月末的路透投資峰會上表示。(完)