銀創(0706)東方日報.周維秉

2007/09/21 07:02:06 網誌分類: 問題公司.周維秉
21 Sep

文章轉貼自: 東方日報 dated 21 Sep 2007 
文:周 維 秉
專欄:關人股事 

 

銀創慷股東之慨



銀 創 ( 0706 ) 近 日 宣 布 , 斥 資 1.73 億 元 , 收 購 天 津 自 動 櫃 員 機 業 務 。 本 來 , 公 司 藉 購 併 同 業 加 快 發 展 進 度 , 消 息 應 屬 正 面 。 之 不 過 , 老 周 睇 番 資 料 , 呢 個 項 目 資 產 淨 值 僅 1,000 萬 元 , 且 仍 然 蝕 錢 , 相 比 之 下 , 是 次 交 易 作 價 實 有 過 高 之 嫌 !

 

作 價 實 有 過 高 之 嫌


銀 創 在 本 周 三 復 牌 , 並 宣 布 以 1.73 億 元 收 購 中 外 合 營 天 津 自 動 櫃 員 機 公 司 中 聯 科 技 ( 天 津 ) 全 部 權 益 , 其 中 1.29 億 元 支 付 予 持 有 該 項 目 75% 股 權 之 香 港 賣 方 , 餘 額 則 支 付 予 中 國 賣 方 。 至 於 付 款 方 式 , 總 代 價 中 , 1 億 元 將 以 現 金 支 付 、 5,000 萬 元 透 過 發 行 零 息 兩 年 期 債 券 支 付 ( 兌 換 價 為 每 股 0.65 元 ) , 餘 額 則 按 每 股 0.5 元 發 行 4,615.8 萬 股 代 價 股 份 支 付 。

 

據 通 告 披 露 , 中 聯 科 技 在 九 三 年 成 立 , 為 一 獨 立 自 動 櫃 員 機 運 營 商 , 其 主 要 業 務 與 銀 創 相 似 , 包 括 於 中 國 與 商 業 銀 行 合 作 進 行 自 動 櫃 員 機 之 購 買 、 布 放 及 運 營 、 提 供 自 動 櫃 員 機 保 養 及 技 術 支 援 服 務 , 以 及 開 發 自 動 櫃 員 機 增 值 服 務 。 截 至 今 年 七 月 底 , 中 聯 科 技 已 在 天 津 、 上 海 、 大 連 、 杭 州 及 北 京 等 地 布 放 約 360 台 自 動 櫃 員 機 。 此 外 , 中 聯 科 技 截 至 去 年 底 止 之 經 審 核 資 產 淨 值 為 1,134.7 萬 元 人 民 幣 , 而 截 至 去 年 底 止 全 年 除 稅 及 非 經 常 項 目 後 虧 損 淨 額 373 萬 元 。 換 言 之 , 今 次 銀 創 以 項 目 資 產 淨 值 的 14 倍 , 且 在 沒 有 市 盈 率 可 供 參 考 之 下 提 出 收 購 , 作 價 是 否 合 理 , 實 有 商 榷 之 餘 地 。

 

銀 創 在 通 告 中 強 調 , 中 聯 科 技 之 現 有 管 理 團 隊 對 公 司 甚 為 寶 貴 , 於 交 易 完 成 日 起 計 半 年 內 , 訂 約 各 方 同 意 成 立 業 務 整 合 委 員 會 , 當 中 成 員 包 括 中 聯 科 技 之 若 干 現 任 高 層 管 理 人 員 , 而 為 激 勵 賣 方 促 使 中 聯 科 技 之 現 有 管 理 團 隊 留 任 銀 創 , 及 加 入 成 為 業 務 整 合 委 員 會 成 員 , 銀 創 將 於 成 立 業 務 整 合 委 員 會 或 交 易 完 成 日 期 後 六 個 月 後 30 日 內 , 向 賣 方 配 發 及 發 行 額 外 股 份 , 每 股 發 行 價 0.5 元 , 涉 及 股 數 不 多 於 3,077.2 萬 股 , 大 致 是 以 預 期 中 聯 科 技 於 明 年 底 前 布 放 1,500 台 自 動 櫃 員 機 , 而 每 台 自 動 櫃 員 機 每 日 將 可 處 理 50 宗 交 易 計 算 出 來 , 倘 未 能 達 致 這 兩 個 目 標 , 額 外 股 份 數 目 將 據 此 下 調 。

 

投 資 效 益 甚 不 明 朗


老 實 講 , 發 行 額 外 股 份 對 公 司 而 言 , 亦 是 成 本 , 加 上 雙 方 並 沒 有 就 達 成 目 標 作 出 任 何 實 際 承 諾 , 結 果 是 否 銀 創 可 以 控 制 , 心 有 數 。 再 講 , 銀 創 以 如 此 高 的 作 價 買 入 呢 項 資 產 , 項 目 又 未 有 設 下 保 證 盈 利 , 加 上 日 後 又 如 此 依 賴 項 目 原 有 管 理 層 經 營 。

老 周 計 來 計 去 , 只 覺 銀 創 真 係 冇 咩 數 , 而 投 資 效 益 不 明 朗 程 度 甚 高 。 咁 收 購 , 算 唔 算 係 公 司 慷 股 東 之 慨 , 實 乃 疑 問 。

 

周 維 秉

 

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