粵海風雲長堤之崩始於螻蟻
2014/04/03 10:12:49 網誌分類: 經濟
具省府背景好辦事
粵海投資這上市公司，衍生自廣東省府窗口公司粵海企業集團有限公司。上世紀80年代，中國經濟開放改革。1980年6月，廣東省府斥資500萬元人民幣，在本港註冊成立「粵海企業集團」，翌年1月正式營運，在本港推動發展南粵產品之國際市場，並肩負海外融資重任。既然有省府背景，粵海企業自然不愁賒借無門，諸如荷銀、瑞銀，均是粵海企業的銀主。
有錢好辦事，粵海企業業務日益膨脹，從外貿擴增及基建、房地產、超市、旅遊、酒店、客貨運、金融、百貨、保險等行業。1986年年底，集團總資產超過300億元，年度營業額高達150多億元。
1987年，粵海企業以4000萬元，收購一家空殼公司，改名為「粵海投資有限公司」上市，作為集團在本港上市的旗艦。
貪勝不知輸頻分拆
粵海投資掛牌後，母公司全力催谷，把旗下之廣東旅遊、廣州麥牙廠、金威啤酒廠、南海皮革廠，以及房地產項目麗江花園及多家酒店注入粵投，把其養到「肥頭耷耳」。粵投因之趁勢發行新股，收購粵省省屬公路、電廠及一批國企；1996年年底，粵投市值超過150億元。
有云：長堤之崩始於螻蟻；亦有云：貪勝不知輸。1994年，紅籌股在本港股市炒得火紅火熱，未知是否集團管理層因勝利沖昏頭腦，渾忘禍福同門的哲理，居然分拆旗下獲外經貿部授權，為粵省向本港供應塘魚、生豬、活家禽、蔬果等副食品的主要供應商之一廣南集團（1203）上市。
廣南集團前身為「廣南行有限公司」，1981年在本港註冊成立，由粵海企業控股，亦為「天子門生」也。
當時，港股已開始受美國加息影響，呈現跌勢，但此刻紅籌股炒得熱火朝天，1997年2月27日，廣南集團炒上10.4元，較兩三年前上市當天勁升8.5倍。
廣南集團分拆上市後，母公司得嘗甜頭，管理層貪勝不知輸，再先後分拆粵海製革、粵海啤酒及粵海建業上市，導致尾大不掉，種下禍根，險遭沒頂。
負債纍纍挖肉補瘡
話說回粵海企業頻頻把旗下子公司分拆上市，資產大幅增長。世事每多一利一弊，由於窗口公司過多，主業不分，管理混亂，更重要的是「重債」，幾年來，短期債務一直維持在100億元至200億元之間，業務收益回報竟然連貸款利息亦不足以支付。
為此，管理層計行「挖肉補瘡」，向粵海投資、廣南集團注入公司資產，助長名下股票升值，增加集團盈利及借貸力度。然而天有不測風雲，1997年爆發亞洲金融風暴，股樓大跌，粵海集團陷入財困，1998年中期業績出現6.35億元虧損，此為自從1995年以來首次由盈轉虧。
若以具有廣東省府背景的粵海集團而言，理論上，幾億元虧損不至於致命。然而，「廣信事件」卻成了粵海集團」壓死駱駝的最後一根稻草」！何解如此？下周四再拆局。
資深財經傳媒人
錢樹良
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