金山工業(40): 完結篇

(1) 出售資產大幅減債可省息。

(2) 出售資產可精簡資產負債表，方便出售。

(3) 基本因素

主要業務為發展、製造和分銷電子產品、揚聲器及汽車配線；並透過其星加玻上巿的子公司發展、製造和分銷電池及電池相關產品。

 一年收入有五十多億港元，其中十多億為電子產品、揚聲器及汽車配線，其餘四十多億為电池收入，有貼牌及自主品牌 [GP超霸] 的銷售。現時香港零售電池是三分天下，[GP超霸] 、勁X及金XX。金XX早年有產品爆炸見報，與勁X均是美国品牌。只有[GP超霸] 從𣎴賣電視廣告。單從零售單價，可推斷[GP超霸] 在香港之市塲份額是最大的。[GP超霸] 零售價較美國品牌均低三至四乘，至於質量差異就只有超專業用家才可分辨。一般用户難以亦無專業知識分曉。在此前題下，三至四乘之價格差距便足以成香港之市塲趬楚。這價格差距足以攔阻新競爭者入塲。沒有[GP超霸] 規模的難有規模效益(economic of scale) , 價格難与[GP超霸] 競爭。一入便利店及超市，三家品牌已進入視線，這已是很有效的廣告。雖然如此，但就𣎴知自主品牌與貼牌之銷售額比例。自主品牌始終享有較高毛利。近年原材料價格下降、国內除上海及深圳已停止提升最低工資及全球最大的經濟引擎:美国經濟回揚都是利好因素。自2005年滙改開始至今，人民幣兌美元已升值24%,但年初至今貶值已3.3%，可對國內製造業舒緩一下成本壓力。相信中國政以人民幣貶值作為穩定經濟之首要手段，人民幣國際化及自由兌換會延後。若經濟一蹋糊塗，如何談得上國際化及自由兌換哩！

 金山工業(40)成立於1964年(龍年),1984年上市。

值錢之處：

(i)  Celestial 刺叭品牌

(ii)[GP超霸] 電池品牌

(iii)全球性分銷網絡

(iv)上市地位

(v) 一盤年收入五十多億港元的生意

以上也就是筆者的皮毛[基本因素]分析。

(4) 繼承問題

吳/羅二人現年均64歲,均沒有第二代入董事局。即使是2008年以前及現時的股權結構也是𣎴可持續的。兩人賬面個人持股相若，而六年來之變化均顯示並非計劃其中一方收購另一方，定價是難題之一。邊個人頭多也令局面更複雜。反而目前股權架構更似準備一同撤退。吳雖已逝世，但也改𣎴了此方向,反而更突顯了繼承問題。

(5) 董事離任

撤退抑或跳船？ 有董事跳船的公司會出事，3個走咗幾年都無爆鑊，那起碼不是跳船哩！年薪相差一倍是否顯示有人頭 哩? 咁高咁大但差一倍就不大合理。