中國負債已飆升至GDP 2.5倍令人擔憂

渣打：中國總債務與國內生產總值(GDP)之比在今年6月底達到251%，遠高於2008年底的147%。與債務的絕對值水平相比，如此快速地積聚債務更令人擔憂，因為其它經濟體的經驗顯示，在如此短的時間裏債務如此迅猛地增加，幾乎總會有金融風暴接踵而至。（1）美國在去年底的總債務與GDP之比達到大約260%，而英國的這個比率為277%。按照渣打的計算，日本以415%的比率在這方面領銜世界。（2）政府非但沒有遏制信貸，反而允許其加快，擔心不斷放緩的增長，加上地方房地產市場的下挫，可能帶來一場經濟“硬著陸”

【 時間：2014-7-23 7:44】

渣打：中國負債已飆升至GDP 2.5倍令人擔憂

2014-07-22  金融時報

英國《金融時報》報道，根據渣打(Standard Chartered)一項新估計，中國總債務與國內生產總值(GDP)之比在今年6月底達到251%，遠高於2008年底的147%。與債務的絕對值水平相比，如此快速地積聚債務更令人擔憂，因為其它經濟體的經驗顯示，在如此短的時間裏債務如此迅猛地增加，幾乎總會有金融風暴接踵而至。盡管這個比率的計算方法各有不同（取決於究竟包括哪些類型的信貸），但其他多名經濟學家對新的數字表示認同。就連那些計算方法略有不同的經濟學家也表示，大趨勢是明確的。

研究咨詢公司龍洲經訊(Gavekal Dragonomics)中國經濟學家陳龍表示，按新興市場的標準衡量，中國目前的債務水平已經很高，少數幾個債務比率較高的經濟體全是高收入經濟體。換句話說，中國已經在富起來之前背上了沈重的債務負擔。相比之下，美國在去年底的總債務與GDP之比達到大約260%，而英國的這個比率為277%。按照渣打的計算，日本以415%的比率在這方面領銜世界。

中國政策制定者多年警告，整體增長率不斷放緩，而債務依賴不斷增加，這一組合是不可持續的，並已導致資本嚴重配置不當。其結果可從中國各地的景象看出——從空蕩蕩的公寓樓群，到太陽能電池板、鋼鐵和水泥等眾多行業的大規模產能過剩。2008年全球金融危機爆發後，中國成功地恢復了急轉直下的經濟增長，但代價是中國經濟更難擺脫對信貸的依賴。這種愈演愈烈的依賴沒有任何逆轉跡象，債務與GDP之比僅在過去6個月就攀升17個百分點（從去年底的234%）。相比之下，這個比率在去年全年攀升大約20個百分點。

政府非但沒有遏制信貸，反而允許其加快，擔心不斷放緩的增長，加上地方房地產市場的下挫，可能帶來一場經濟“硬著陸”。6月，中國新增信貸總計達到1.96萬億元人民幣（合3160億美元），這是3月以來最高的月度數據，同比接近高出一倍。

經過數個月政府指示下的收縮，中國所謂的影子銀行機構6月發放的信貸也出現反彈。渣打大中華區研究部主管王誌浩(Stephen Green)表示，總體信貸增長繼續超出經濟中增加值的增長，這是不可持續的。

中國的一個有利條件是，其經濟的主要資金來源在國內。但在越來越多的新信貸被用於償還舊債的大環境下，穩增長的難度大幅上升。中國GDP增長率已從2007年的14.2%跌至今年二季度的7.5%。