中能控股（0228）東方日報．周維秉

中 能 控 股 （ 0228 ） 上 周 宣 布 斥 資 5 億 元 收 購 礦 產 。 吸 引 老 周 注 意 係 ， 呢 項 交 易 設 下 保 證 盈 利 ， 計 落 中 能 僅 以 不 足 5 倍 ○ 八 年 度 預 測 市 盈 率 買 下 這 項 礦 產 ， 且 兩 年 便 可 翻 本 。 在 如 今 礦 產 有 價 之 下 ， 中 能 覓 得 如 此 大 隻 「 蛤 」 ， 實 在 有 點 叫 人 難 以 置 信 。

未 詳 細 披 露 礦 藏 量

根 據 通 告 披 露 ， 今 次 中 能 向 賣 方 王 建 國 收 購 布 拖 五 洲 及 會 理 萬 豐 分 別 51% 股 權 ， 兩 者 同 樣 從 事 鉛 鋅 採 礦 、 加 工 及 銷 售 。 賣 方 目 前 持 有 布 拖 五 洲 49% 及 會 理 萬 豐 90% 權 益 ， 故 中 能 與 王 氏 之 交 易 ， 必 須 要 待 王 氏 完 成 向 獨 立 第 三 方 購 入 布 拖 五 洲 餘 下 51% 股 份 ， 方 能 進 行 。 然 則 ， 為 何 王 氏 不 乾 脆 將 手 持 49% 股 權 售 予 中 能 ， 乃 一 謎 團 。

布 拖 五 洲 ○ 三 年 成 立 ， 但 截 至 去 年 底 止 資 產 淨 值 僅 359 萬 元 （ 人 民 幣 ‧ 下 同 ） ， 除 稅 後 溢 利 淨 額 313 萬 元 ， 已 獲 授 四 川 布 拖 縣 五 洲 礦 產 有 限 責 任 公 司 洛 呷 莫 鉛 鋅 礦 之 採 礦 證 ， 惟 該 礦 之 礦 藏 量 則 未 見 有 詳 細 披 露 。

至 於 會 理 萬 豐 ， 截 至 去 年 底 止 之 資 產 淨 值 1,248 萬 元 ， 除 稅 後 虧 損 淨 額 94 萬 元 ， 通 告 指 其 透 過 獨 立 方 分 別 獲 授 會 理 縣 鷹 崖 鉛 鋅 礦 及 會 理 縣 雲 甸 鄉 雲 桔 鉛 礦 之 探 礦 證 及 採 礦 證 ， 惟 同 樣 未 有 披 露 礦 藏 ， 而 實 際 上 ， 該 兩 礦 之 採 購 證 目 前 尚 未 授 予 會 理 萬 豐 。

礦 產 藏 量 資 料 欠 奉 ， 投 資 者 難 以 評 估 交 易 作 價 ， 但 買 賣 雙 方 似 乎 早 有 準 備 ， 通 告 引 述 賣 方 預 期 ， 會 理 萬 豐 及 布 拖 五 洲 均 將 於 明 年 初 起 全 面 運 作 ， 屆 時 兩 者 營 運 將 大 幅 改 善 ， 而 賣 方 保 證 於 ○ 八 至 二 ○ 一 一 年 ， 中 能 在 布 拖 五 洲 及 會 理 萬 豐 之 應 佔 除 稅 後 溢 利 總 額 分 別 為 2.2 億 元 、 2.78 億 元 、 2.6 億 元 及 2.6 億 元 。 換 言 之 ， 中 能 僅 以 ○ 八 年 度 預 測 市 盈 率 4.4 倍 入 股 ， 且 可 在 ○ 九 年 底 便 翻 本 。 咁 「 筍 」 交 易 ， 若 然 成 事 ， 小 股 東 豈 非 要 笑 到 見 牙 唔 見 眼 ？

但 值 得 留 意 ， 通 告 指 ， 若 王 氏 最 終 只 能 增 購 布 拖 五 洲 股 權 27.5% （ 或 以 上 ） ， 則 賣 方 須 向 中 能 提 供 額 外 保 證 方 式 為 向 中 能 送 達 一 份 由 山 西 鋅 業 正 式 簽 立 之 保 證 書 ， 列 明 山 西 鋅 業 須 無 條 件 及 不 可 撤 回 地 向 中 能 保 證 賣 方 妥 為 履 行 溢 利 保 證 之 責 任 。 但 呢 間 山 西 鋅 業 去 年 一 月 才 成 立 ， 乃 一 間 國 內 有 限 責 任 公 司 ， 據 講 從 事 鉛 、 鎘 鋅 加 工 及 建 築 材 料 ， 5 億 元 註 冊 資 本 ， 只 繳 足 3.5 億 元 ， 其 他 資 料 則 未 見 詳 細 披 露 。

詳 細 資 料 有 待 披 露

究 竟 為 何 山 西 鋅 業 無 端 端 有 責 任 為 賣 方 履 行 保 證 溢 利 出 任 擔 保 ， 而 山 西 鋅 業 本 身 又 有 冇 能 力 履 行 其 擔 保 責 任 ， 在 缺 乏 資 料 之 下 ， 投 資 者 無 從 入 手 。 老 周 認 為 ， 以 上 種 種 問 題 ， 對 於 今 次 交 易 作 價 的 合 理 性 ， 極 為 重 要 ， 中 能 有 必 要 交 代 清 楚 ， 以 正 視 聽 ， 至 於 公 司 會 否 藉 染 「 黑 」 抽 水 ， 日 後 是 否 有 足 夠 專 才 應 付 新 業 務 發 展 ， 則 屬 後 話 。

周 維 秉