美國投資者等待滬港通開閘 外資繞過QFII限制入華
美國投資者等待滬港通開閘 外資繞過QFII限制入華
2014年08月29日
21世紀經濟報道
美國機構投資者正密切關註即將開閘的“滬港通”，並做好充分的資金部署。
隨著上周末“滬港通”的連接測試順利完成，港交所已經發布公告稱，將在即將到來的這個周末開展第一次市場演習，將模擬正常的交易、交收和結算活動。此後第二次演習也將按部就班地進行。與此同時上交所[微博]方面也將在本周末進行全網測試。按照目前市場的普遍預期，“滬港通”最快將在10月中旬前後正式開閘。
這意味著此前無法得到合格境外機構投資者(QFII)額度同時也沒有其他渠道投資中國境內市場的美國投資者，可以通過香港的券商投資上海A股市場500多只股票，占到滬市市值的90%以上。
不少境外資金因此囤積香港，試圖在有限的“滬港通”額度內分到一杯羹。
“預計美國投資者對‘滬港通’的需求會比較大。我們的客戶中，不少對沖基金對這一新的投資渠道有很大興趣。”業內人士李佳論在紐約接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。她服務於一家中資券商。
在“滬港通”的雙向股市通道中，境外投資者借道香港投資上海股市被稱為北向交易，每日額度相對更大，也被視為是外資繞開QFII進入中國境內市場的新的試水渠道。
李佳論表示：“隨著國外的機構投資者不斷註入資金，滬港通的開閘將對滬市A股的投資風格和投資結構產生重要影響。”
資金囤積等待開閘
自從“滬港通”在今年4月10日正式得到中國證監會[微博]批復以來，包括海外機構投資者、香港和內地券商以及相關的咨詢推廣機構都在加緊消化，試圖在開閘之前做好充分部署。
李佳論向21世紀經濟報道透露：“我們已經向美國投資者普及這一投資渠道，等‘滬港通’正式開通後會提供更加詳細的操作指導。”
她表示，由於大部分對沖基金無法通過限制較多的QFII這一渠道進入中國境內，因此他們對“滬港通”有較大的投資熱情。
香港貿發局(HKTDC)美洲首席代表周瑞鹿生(Ralph Chow)在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，他們已經開始將“滬港通”等投資渠道宣傳給海外的投資機構以及金融中介機構等，雖然目前的額度仍然有限，但是打通這一投資平臺十分重要。
按照目前的構想，“滬港通”的總額度為人民幣5500億元，分為限額3000億元的北向交易“滬股通”和限額2500億元的南向交易“港股通”兩部分。簡單地說，前者是指投資者通過香港經紀商經由港交所，買賣規定範圍內的上交所上市的股票；反之亦然。
由於存在交易上限以及投資標的等限制，再加上具體的操作細節仍未完全確定，“滬港通”一旦開閘，將有可能造成資金爭搶現象。因此不少海外資金和香港券商開始事先部署，試圖搶得有利位置。
這一點從最近幾個月流入的境外資金數據可以看出一些端倪。據悉從今年5月到8月中旬，追蹤中國A股的兩大ETF共計吸引了大約25億美元資金，而同期投資H股的ETF流入資金為500萬美元。此外，大筆資金通過香港入境，不少先囤積在香港蓄勢待發，使得港股節節攀升，香港恒生指數(24715.1, -25.90, -0.10%)8月下旬還創下六年內的新高紀錄。
李佳論認為，如果“滬港通”開閘順利，那麽目前的總額度有可能進一步放開。
“我們知道一開始的額度會比較小。”香港貿發局紐約代表麥浩然(Anthony Mak)則向21世紀經濟報道記者表示：“等到詳細的方案落實的時候，我們才可以確實估計得到，國際投資者怎樣可以利用‘滬港通’投資在內地的股票市場。”
QFII限制積累投資需求
不斷放開的中國境內資本市場投資渠道，使得海外投資者的投資需求逐漸得到體現。
“滬港通”初期的雙向額度限制的不均衡也從側面體現了這個問題。目前“滬港通”規定的北向交易每日額度為人民幣130億元，相當於港股每日成交量的30%；相比之下，南向交易每日額度人民幣105億元，是上海日均成交量的7%左右。因此不少分析機構預估，北向交易初期的資金流動相比之下將更加順暢，有利於海外機構投資者進行資金部署。
由於中國近年來經濟數據企穩，資產價格相對低廉，美國投資者的投資需求旺盛。但是，早年開展的QFII渠道限制較多，此後新推出的人民幣RQFII渠道則沒有覆蓋美國市場。這些因素均累積了較多的投資需求。
李佳論表示，2002年啟動QFII項目以來，至今已向200多家境外機構開放近600億美元額度。然而，雖然QFII發展迅速，其1500億美元總額度仍沒有用滿。她認為，這主要是由於QFII的限制較多，包括對機構投資者性質有嚴格限制，目前只有大型公募基金、養老基金、學校捐贈基金等拿到QFII額度，而大量優質對沖基金、證券公司等都無法得到QFII額度。
此外，現有QFII額度占中國股市的總市值不到3%，“開口”太小。而“滬港通”的北向交易3000億元規模已經可以和QFII相提並論，如果實施順利，有望成為海外尤其對沖基金等機構投資者青睞的對象。
而通過成熟海外機構投資者入駐來影響A股市場的定價機制，也是“滬港通”期待的重要效應之一。
而根據目前中國資本(3.23, 0.00, 0.00%, 實時行情)市場開放步伐加快的節奏，“滬港通”未來的投資規模和標的等有望進一步擴展。就在“滬港通”即將開閘之際，8月26日傳來消息，聯通深圳證券交易所[微博]和香港聯交所的“深港通”也已經報批。