回歸效應利豐筍價購英之傑
2014/10/23 08:44:02 網誌分類: 經濟
英之傑採購擁有逾千採購專長員工，利豐收購後毋須再加任何培訓，便可發揮該公司潛力，提升其邊際利潤至利豐之3.2%水平，有助利豐在三年內增加1倍盈利。換句話說，屆時盈利可以由現時的30億元提升至60億元，何其賞心樂事。
然而，激發利豐雄心萬丈的，是英之傑採購的出口市場以歐洲為主，其歐洲市場及其他市場佔貿易總額71%，在18個國家共設有20個辦事處。這正是利豐弱勢一環，若收購得逞，便可使其美國及歐洲業務分別佔集團營業總額之59%及41%，進一步全面拓展世界貿易版圖。
收購助拓歐洲市場
但是有智者分析，利豐這次收購英之傑採購，存在相當風險。首先是利豐從來也沒有進行過如此龐大收購，其次是英之傑採購是一家典型英國公司，管理文化不同，收購後能否磨合融洽是一個考驗。此外，英之傑採購此一貿易公司，實質資產只有3000多萬元，收購價與資產的差價全屬商譽。換句話說，利豐出高價收購，着眼於對方的商譽；至於實質資產只為次要。如此一來，利豐在完成收購後，必須把英之傑採購商譽涉及之金額在股東權益帳中撇除，因而會損及股東權益，可謂之禍福同門。
利豐火速上位收購英之傑採購，在市場議論紛紛之際，有美國著名投資銀行看好此宗收購。該投資銀行分析，收購英之傑採購後的利豐，其於美國市場的份額將由80%降低至56%，歐洲市場的份額則由20%增加至44%；而對成衣等「軟產品」的依賴將由79%下降至72%，「硬產品」則由21%增加至28%。
話說經過幾個月談判，1995年7月1日，利豐與英之傑達成協議，利豐以不超過4.5億元現金收購英之傑採購，市盈率約為8.9倍，低過兩個月前之初步協定的4.75億元。小道消息，利豐之所以壓價，乃在於不收購英之傑採購旗下若干小型業務。
恐採購業務變「雞肋」
有云「相金先惠，格外留神」，根據收購協定，利豐必須在收購完成時先付2.75億元，餘額1.75億元，在完成收購後分兩期付清，時間定於英之傑採購公佈1995年及1996年業績後支付。
何解英之傑願意捨棄生財有道的英之傑採購，來來去去也與香港九七回歸有關。
英之傑與怡和、匯豐等英資集團，對香港九七回歸患得患失，尤其是英之傑集團，作為一個跨國企業集團，其核心業務為汽車經銷，雖云採購貿易有利可圖，但非主打項目，與其屆時變成「雞肋」，倒不如趁早找個好買家，賣個好價錢為上。
利豐收購英之傑採購後，除了擁有該公司若干商標及標誌，最主要是擁有「Dodwell」（天祥）名稱及標誌權，並把英之傑採購改名為「天祥有限公司」，恢復其歷史傳統。
收購後營業額大增50%
1996年5月，利豐公佈收購天祥後首次業績，1955年度利豐營業額大幅上升50%，達92.13億元，其中利豐佔65.35億元，天祥佔26.78億元。利豐有此佳績，馮國綸對傳媒表示，今次收購英之傑採購（天祥），對方給予我們三份「禮物」，分別是通向歐洲市場、貨源網絡延伸到印度次大陸、集團員工增加1倍。經此，利豐亦完成第一個三年計劃，緊接開展「填補空間」的第二個三年計劃，此乃後話。然而，一家華商公司在殖民地年代，成功併購一家英國公司，譜下香港股市典例，誌於史冊。
資深財經傳媒人
錢樹良
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