是泡沫不是我的泡泡寵物 3

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熊市是否能連續14年？日本的日經指數連續14年熊市，創下股市熊市最長的紀錄。它從1991年開始下滑到至今（2005年 不是 2007年）已長達14個年頭，日本股市依然沒有起色，日本的戰後泡沬程度很深，即使14年的熊市依然無法擺脫它長年累積的泡沫，可謂創了紀錄。 (长达１４年的熊市，有几个１００％投资股市的人顶得住？)

二次大戰後，日本傷痕累累，社會蕭條，經濟凋敝，然而經過日本人辛勤努力，戰後的日本才逐漸復甦，加上美國的援助，提供資金與軍事保護，使得日本有一個安定的環境從事建設，由於美國的軍事保護，讓日本免去軍費的開支，同時也讓日本政府放手從事經濟建設。

戰後，百廢待舉，日本政府建設效率甚高，工廠立刻如雨後春筍四處竄起來，由工廠製造走入行銷，原本在工廠做工的經理，迅速轉型為白領階級，從事知識性的工作，提升了日本經濟地位，這一群白領階級就是一般所以說的「薪水族」，他們具有極端忠心於雇主的特性，肯為雇主賣命，而且本身非常勤儉，幾乎賺一元省一元，所以財富迅速累積，使得日本許多公司躍升為世界級大企業。

首先這些新出來的大企業以仿製為競爭利器，它們從西方工業國家抄襲設計而加以改進，並利用便宜勞工大量生產，因此能打入西方國家的市場，以便宜做號召，到了1970年代尾1980年代初，日本製產品開始威脅到美國企業，日本企業在這段期間迅速成長為偌大的世界級財團，向國際市場進軍並取得一席之地，財團之間又形成互助的共同體，互相扶持，因此在股票市場上又互相交叉持股，形成了一個盤根錯結的利益共同體，由於這種共生關係，種下日本全體經濟大泡沫的種籽，創造很大的泡沫空間，這也是為什麼14年的熊市還是無法清除它的原因。

1970年代，全球經濟受困於石油危機與通貨膨脹，而美國汽車都是大型的8汽缸車，非常耗油，駕車變成很貴的奢侈享受，這對美國人來說，負擔太沉重，此時日本製的小車正好打入美國市場，不但車小，便宜又省油，遠遠勝過美國車，而日本車又注重品質，把車子做得容易維修，因此在美國氣勢如虎，很快地在美國汽車市場帶來很大的威脅，美國汽車工業從此走入衰竭的命運，而日本工業則趁勢而起
不僅如此，1980年代日本電子產品亦打入美國市場，從複印機到音響，到電腦產品，日本的電子產品都是美國人家家戶戶的最愛，日本又把製造業自動化推進一步，利用機械人提高品質的穩定性，Sony、Hitachi、Toshiba等等企業也都紛紛變成美國家喻戶曉的品牌。

日本企業的成功，創造了日本神話，投資人也跟著相信日本萬能，於是日本股市扶搖直上，榮景持續，東京、大阪的高樓大廈不斷拔地而起，地價也跟著節節上升，從1955到1990，日本東京地價上升了70倍，股市上漲100多倍，東京附近公寓要價平均200萬美元，全球投資者也對日本股市瘋狂到了頂點。

不幸的是，虛假泡沫終需破滅，日本政府為了壓制通貨膨脹，開始提升銀行利率，1991年日經指數就由將近40,000的高點開始跌落，從此日本的股市就開始了不歸路，到2004年的10,000點左右仍無回升跡象，2003年最低點曾落至8,000多點，可謂慘況空前。

這就是全球矚目的日本日經大泡沫。

電腦科技從80年代中期開始帶動了美國經濟的發展，87年的股災反應了它第一波的衝擊，由於美國政府處置得宜，87年股災並未釀成大災難，事過之後，市場依舊持續成長，由於科技的進步，Nasdaq的自動交易系統也順勢投入使用。

科技可以提高生產力，生產力又提升了獲利能力，有了獲利能力，企業的股票就會升值，80年代90年代經濟受惠於電腦科技，股市因而蓬勃發展，股價節節上升，由於長期的升勢持續不停，養成了投資大眾的盲目依賴，因此到了90年代末期人們由相信科技會提高生產力，轉化成為相信互聯網網路萬能，人們情緒興奮到相信虛假的東西比實實在在的物質更有價值，這種虛空的想法，完全是因為90年代10個年頭的榮景所造成的假象，尤其對軟體、對網路股有著不切實際的憧憬，同時由於產業對軟體產品的訂價標準沒有理論根據，所以造成了浮濫的漫天要價的奇特現象。

由於美國採取強勢美元政策，使得許多國際資金湧入美國，而軟體產品的價值缺乏客觀標準（容後再述軟體如何訂價），於是”虛擬”成為可以替代實體的產品，於是投資競相追逐股票，於是股價節節上升，這種泡沫破滅的現象又在此重複演出，人為的、心理的因素是泡沫形成的推手，有讓人不切實際憧憬的理由（例如南海事件，Internet虛擬產品）是泡沫的主因，網路股泡沫就因此而成形。

大約在1994年Netscape上市開始，Internet的產業就迅速成長，微軟的1998年將Explorer推出之後，更對網路推波助瀾，Yahoo、E-bay的成功上市，更堅定了投資人的信心。新經濟理論又為網路泡沬的形成提供了似是而非的經濟理論基礎。
以科技股為主的Nasdaq從1990年開始由400點升到95年的800點，然後一路攀升到2000年的5,100點，到了2000年聯邦儲備局為了控制通貨膨脹以及過份熱度的股市將利率提升到6%，當股市的獲利能力比不上基本利率時，人們自然發現把錢存到銀行可以比投資企業更高時，頭腦立刻清醒過來，於是它開始了下調修正的週期，到2002年的9月它到達最低點1,100多點，僅剩2000年高點的四分之一不到，有的上百元的股票跌到以毛計算，投資者損失慘重。

泡沫破滅過後，股市開始清理戰場，有實際價值的網路公司存活下來，而虛假的公司就如泡沫般被水沖走，2002年之後才又慢慢回升，到了2004年年底又上了2,000多點。

這就是最近有名的網路泡沫。

以上我們把歷史上最大的七個經濟股市泡沫向各位報告，有興趣投資股市的人不可不知。

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