《富足一生 : 東尼投資十大心法》之五 我為何喜歡通脹
2007/11/22 11:02:20 網誌分類: 未分類
我雖然不是經濟學家，但我喜歡通脹。溫和的通脹，甚至比平穩的物價，更能令人心安。通縮，就如股市大跌一樣，不會長久。無論是商品，還是股票，總不可能跌低於零，否則的話，我一定會推著手推車，樂於接受這份大禮。通縮會帶來嚴重的社會問題，如大規模的減薪，即使只減相當細的幅度，也不可能受大眾歡迎。社會不安定分分鐘引發大規模示威及騷亂。通脹則剛剛相反，打工仔可加薪，即使實際購買力維持不變，他們也會感到高興。我零三年九月由英國返港，首度對讀者提出，樓市改善，可能象徵通縮年代的告終，我相信沒有看錯。經歷過多年通縮後，幾乎肯定通脹重臨，尤其是中國經濟的增長強勁，毫無疑問地令香港受惠。通脹雖好，一旦超逾百分之八，卻分分鐘成災，因為它將資金由建設性用途驅向投機。溫和的通脹，介乎百分之二至四，不單可以接受，更值得鼓勵。低通脹率不單有利經濟，而且從社會角度看，亦有助重新分配財產。通脹不可或缺，因通縮更令人生畏。香港才剛擺脫通縮，打工仔叫苦連天之聲，震耳欲聾。樓價狂跌，不少業主頓成為負資產階級；公司業務收縮，令僱主不願請人，失業率漲至不健康的水平。不單商界信心狂跌，公眾亦然，甚至令當時的特首董建華，亦要被逼請辭。這正是通縮的遺禍，其影響可以更大，甚至引發社會衝突。溫和的通脹，甚至比平穩的物價，更能令人心安。事實上，要維持物價不上不落，又談何容易，亦不見得比溫和的通脹，更受大眾歡迎。只要薪金加幅和通脹看齊，不影響生產成本，有人工加，員工勢必幹得更起勁。況且加幅可轉嫁予消費者，公司盈利不會受損。人工成本上漲，除了僱主，沒有多少人反對，因售價加幅未必足以彌補。
加息會推高股市
加加息往往嚇壞了華爾街及香港的股市，分析員掛在唇邊的，盡是加息會令樓股齊齊崩潰。這當然從未發生，反而加息會推高股市。加息可能引發通脹，皆因加息令企業支出上升，成為通脹最大的肇因。如加息導致通脹，企業盈利必然上升。很簡單，若一間工廠的貨品生產成本，包括人工、原料及行政支出，為每件九毫，以一元出售，每件賺一毫。但經過數年通脹，成本上升一倍，售價亦翻一番至兩元，每件貨品成本一元八角，就算貨量是相同，盈利已加倍，由每件一毫升至兩毫。這同樣適用於銀行，尤其是貿易融資的，因相關貨量不變，營業額已加倍，如邊際利潤保持，盈利即開雙。故我不厭其煩地指出，買股票能對抗通脹。這才是我認為有道理的經濟理論，雖則經濟學家，尤以國際證券大行慣用的，並不認同。沒錯！沒錯！當去到循環的較後期，通脹升幅過急，影響赤字，息率增加至刺穿經濟泡沫的水平，經濟將出現全面的崩潰。目前當然存有危機，美國貿易及預算赤字驚人，可能已踏上惡性通脹之途，如果不小心處理，可能也會令經濟崩潰。但這影響全人類利益，所有人會力保美元不失。儘管美元暴跌，對香港而言，亦非世界末日，對中國影響更小，因香港愈來愈倚賴中國，由供應以至出口。中國出口美國會大幅減少，這巨大真空對香港影響厲害過大陸，但香港正建立其他收入來源。香港如今大做中國遊客生意，成為中國融資及出口中轉站，肯定益發背靠大陸。論投資，中國比香港更值得投資，然而要慎選對象。中國經濟影響無遠弗屆，是否足以令香港漠視美國呢？這相信還要等至少二十年，香港成為中國不可或缺的一部分，中國自給自足，此目標才能達到。
對股票戀戀不捨
股票帶來自然增長，我們不但受惠於公司盈利，還可持之以抵禦通脹，這正好道出何以我對股票，始終戀戀不捨。有升未必有跌，萬有引力定律不可套用在股市分析上。股價之所以升勢不絕，是因為公司盈利上升，而盈利卻是決定股價的終極標準。股票與其他投資項目沒甚麼兩樣，關鍵在於可從資本上獲取多少回報。把錢存到銀行可收息，買樓出租的話，租金回報率大致要視乎樓價而定。依我之見，能帶來最高回報者，非股票莫屬。把錢存入銀行可獲取既定息率，債券與其他計息工具亦相若。如是者雖可袋袋平安，不過這一來資金便難以增長。反之若投資股票，股息將與日俱增，抵銷通脹的蠶食。股份派發股息之高低，取決於公司的盈利狀況，股份往往過了一段時間便上揚，理由是股息只佔盈利的一部分，餘下的予以保留善用，讓公司明年賺更多，是以增長循環能周而復始。故此準投資者不應只著眼股息，還須留意股份盈利。投資物業或投資股票，均可有效抗衡通脹。投資物業有一個獨特優勢，就是銀行較願意借錢給人買樓，對股毫@@譫磭o不大熱衷，銀行為樓宇提供七成按揭，股票則僅予五成貸款，股價一旦下挫還要補倉。可是投資物業有利亦有弊，弊端之一是維修保養及較花精力。租約期短雖帶來高回報，但遇上租約交接的空置期，業主便得掏腰包付裝修費，不少業主更要為追收欠租傷腦筋。反之若投資股票，大可放心股息將被直接存入銀行帳戶中。我始終認為，股票相對其他投資項目佔盡了上風。大家只消看一看恆生指數 —恆指綜合了32隻藍籌股走勢，於60年代創立，以100 為起點，目前，恆指成分股已增加到36隻，這港股指標如今已登上 20,000點，換言之這些年來升幅達200倍！投資藍籌股的好處豈止於此，前述的200倍升幅，還未計公司向股東派發的股息呢。
(連載《富足一生 : 東尼投資十大心法》之五，天窗出版，待續)
回應 (0)
我要發表