熊市會否在11倍PE出現？
2015/06/29 08:41:27 網誌分類: 經濟
要討論這個問題，是因為在上周五暴跌之後，很多朋友都擔心港股未來走勢。他們知道筆者一直堅持看淡今年港股（可能我是唯一在去年底，說今年會出現熊市？），也同意我說港股有機會進入熊市的理據；但看見目前恒生指數只有11倍PE，熊市的理據又好像很難成立，迷茫非常。
對於這個問題，首先我們要給出熊市的定義︰市場上最多人認同的主流，是指數自高位下挫20%或以上，就算是確認熊市。有些人也認為出現「死亡交叉」，即50天線跌穿250天線，也有用數浪的方法定義熊市，不過就較為複雜。如果用最多人的方法，即是高位下挫20%或以上，以恒指今年高位28588點計算，就是要跌5718點才算是熊市。
在11倍PE出現熊市，無論在哪一個國家，都應該很難出現，除非發生以下的事情︰（1）經濟將會走下坡；（2）預計未來企業盈利將會下跌；（3）很多成份股連11倍的PE也不值；（4）該地區在金融市場的地位下跌，例如從以前的一線城市，有機會變成二線城市。
非常不幸，對於港股來說，以上四點，Bingo全中。
對於第一和第二點，港股主要看內地經濟走勢，目前市場的共識是頗為一致，都認為2015年中國經濟進入下行格局，企業盈利開始下降；所以今天市盈率偏低的股票，將來市盈率就會變得偏高。對於第三點，恒指成份股以銀行和香港地產股為主，內地銀行每年盈利增長已跌至單位數，市場願意接受內銀股的PE只有6到7倍；本地銀行前景也是黯淡，重點就只看小銀行被收購的機會；香港地產股就更不用說了，地產霸權牟取暴利的年代，隨着政治環境轉變，一早已經成為歷史，今天地產商在香港經營困難，跑到內地又敵不過地頭蟲，結果只有靠以前建好的物業收租度日。一間靠吃老本收租的地產股，怎值11倍的PE啊？
至於最後一點，就不用筆者多說了，你懂的。所以在四個條件完全成立之下，港股在11倍PE進入熊市，是有可能的。濟專家
林一鳴博士
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