第七章 三百萬美元的盈利

2015/11/06 10:47:17 網誌分類: 投資與營商之道
06 Nov

第七章 三百萬美元的盈利

 

前一章,我介紹了由於自己缺乏耐心等待時機而錯過了一次重大機會,如果抓住這次機會,本來會捕獲不俗的利潤。現在,我應當描述一個成功的例子,這一回我耐心等待事態進一步發展,直到關鍵的心理時刻到來。

1924年夏,小麥已經到達我所說的關鍵點,因此我入市買進,第一筆單子買進5百萬蒲式耳。當時,小麥市場極為龐大,因此在執行這種規模的交易指令時,對價格並沒有明顯影響。我來告訴你,如果在某隻股票上投入這種規模的指令,那相當於買進50,000股。

就在這筆指令執行後,市場立即進入牛皮狀態,並持續了數天,但是在這期間從沒有跌到關鍵點之下。後來,市場再度開始上升,並且達到了比前一波高點高幾美分的價位。從這個高點開始,出現了一個自然的回撤,有幾天市場再度進入牛皮狀態,最後,上漲的進程又恢復了。

一旦市場向上穿越下一個關鍵點,我就發出指令再買進第二筆500萬蒲式耳。這筆單子的平均成交價比關鍵點高1.5美分,在我看來,這一點清楚地表明,市場正為進入強勢狀態做好準備。何以見得呢?因為買入第二筆500萬蒲式耳的過程比第一筆困難得多了。

接下來一天,市場沒有像第一筆頭寸執行完後那樣向下回撤,而是上漲了3美分,如果我對市場的分析是正確的話,這正是市場應有的表現。從此以後,小麥市場逐步展開了一輪名副其實的牛市行情。所謂牛市,我指的是市場將要開始長期上昇運動,據我估計,它將要持續好幾個月的時間。無論如何,我還是沒有百分之百地認識到當前行情的全部潛力。後來,當我有了每蒲式耳25美分的利潤之後,便清倉套現了——坐在一旁,眼睜睜看著市場在幾天之內繼續上漲了20多美分。

此時此刻,我認識到自己已經鑄成大錯。為什麼我要害怕失去那些我從來沒有真正擁有過的東西呢?我太急於求成,太急於將賬面利潤轉換成真正的現金了,本應更耐心一點,鼓起勇氣把頭寸持有到底。我知道,一旦時機成熟,市場到達某個關鍵點,就會向我發出危險信號,並給我留下充裕時間的。

於是,我決定再次入市,重新買進的平均價位大約比第一個回合賣出的價位高了25美分。不過,現在我只有勇氣投入一筆頭寸,相當於我在第一個回合賣出數量的一半。還好,從此以後,我就一直持有這筆頭寸,直到市場發出危險信號才罷手。

1925年1月28日,五月小麥合約的成交價達到了每蒲式耳2.058美元的高價位。 2月11日,市場回落到了1.775美元。就在小麥市場發生上述不俗上漲行情的同時,還有另一種商品,黑麥,它的上漲行情甚至比小麥行情還要壯觀。不過,和小麥市場相比,黑麥市場非常小,因此一筆相對較小的買進指令就會導致價格快速上升。

在上面介紹的操作過程中,我在市場上常常有巨額的投入。其他人也有不相上下的巨額投入。據傳,有一位操作者曾經積聚了數百萬蒲式耳小麥期貨合約,同時還囤積了成千萬蒲式耳的現貨小麥,不僅如此,為了烘托、支撐他在小麥市場的頭寸,他還囤積了巨額的現貨黑麥。據說,此人有時還利用黑麥市場來支撐小麥市場,當小麥市場開始動搖的時候,他在黑麥市場下單買進,藉此支撐小麥行情。

如前面所說,比較之下,黑麥市場很小、廣度很窄,只要執行一筆大額買進指令,立即就能引起一輪快速上漲,而後者不可避免地折射到小麥市場,作用十分顯著。無論何時,只要有人採取這種做法,大眾就會蜂擁買進小麥,結果小麥的成交價也進入了新高區域。

這個過程一直順利地持續著,直到主要的市場運動到達終點。當小麥市場向下回落的時候,黑麥市場也亦步亦趨地回落,從其1925年1月28日的最高點1.82美元,下跌到1.54美元,跌幅達28美分,與此同時小麥的回落幅度為28美分。 5月2日,五月小麥回升到距離前期最高點3美分的位置,價格是2.02美元,但是黑麥並沒有像小麥那樣從下跌中強勁復甦,而是只能回升到1.70美元,此處比其前期最高點低12美分。

這段時間我一直密切注視著兩個市場,上述反差令我受到強烈的震撼,我感覺有什麼事情不對頭了,因為在整個大牛市期間,黑麥總是必定領先小麥一步。現在,它不但沒有領導穀物交易池裡的上漲行情,自己反倒落後了。小麥已經恢復了這輪不正常回撤的絕大部分跌幅,而黑麥卻做不到,大約落下了每蒲式耳12美分。這個動作完全不同於往常。

於是我立即著手研究,目的是要確定黑麥沒有和小麥同比例地向上收復失地的原因。原因很快就水落石出了。公眾對小麥市場抱有極大興趣,但是對黑麥市場並無興趣。如果黑麥市場行情完全是一人所為,那麼為什麼突然之間,他就忽視了它呢?我的結論是,要么他不再對黑麥有任何興趣,已經出貨離場,要么由於他在兩個市場同時捲入過深,已經沒有餘力進一步加碼了。

我當即認定,無論他是否還留在黑麥場內都沒有區別,從市場角度看,兩種可能性最終都會導致同樣的結果,因此我立即動手檢驗自己的推論。

黑麥市場的最新報買價是1.69美元,我決意查明黑麥市場的真實狀況,就在黑麥市場發出賣出200,000蒲式耳的“市價指令”。當我發出指令的時候,小麥市場的報價是2.02美元。在指令完成之前,黑麥每蒲式耳下跌了3美分,在指令完成後2分鐘之內,又重新回到1.68美元。

通過上述交易指令的執行情況,我發現該市場沒有太多的買賣指令。然而,我還是不確定到底將要發生什麼情況,因此我再次下達指令賣出第二筆200,000蒲式耳,結果大同小異——執行指令時,市場下跌了3美分,但是當指令完成後,市場僅僅回升了1美分,而沒有達到先前2美分的幅度。

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