第八章　利弗莫爾市場要訣

第八章　利弗莫爾市場要訣

許多年來,我將自己的生活完全奉獻給了投機事業。現在,我終於領悟到,股票市場沒有任何新東西,價格運動一直重複進行,儘管不同股票的具體情況各有不同,但是它們的一般價格形態是完全一致的。

正如前面所說,我感受到一種迫切的需要,即採取適當的價格記錄,使之成為預測價格運動的指南。我以極大的熱情投入這項工作。後來,我開始努力尋求一個出發點,來幫助我預期未來市場運動。這並非易事。

現在回頭來看往日這些初步嘗試,就能理解為什麼當時不能馬上取得成果了。當時,我滿腦子都是投機意識,我的目的是要製定一種策略,終日在市場裡買進賣出,捕捉小規模的日內變動。這是不對的,幸虧我及時清醒地認識到這個錯誤。

我繼續維持自己的行情記錄,對其中包含的真正價值充滿信心,相信這些價值只等自己去挖掘。經過長期努力,其中的秘密終於展現出來。我的行情記錄明白地告訴我,它們不會幫助我追逐小規模的日內波動。但是,只要我瞪大眼睛,就能看到預告重大運動即將到來的價格形態正在形成。

從此以後,我決定抹去所有微小的運動。

通過持續、密切研究多種多樣的行情記錄,我終於認識到,如果要對即將到來的重大運動形成正確的意見,時間要素是至關緊要的。於是,我渾身是勁,集中研究市場這方面的特性。我力圖發現一種方法,來識別構成較小波動的成分。我意識到,即使市場處於明顯趨勢,其中也會包含許多小規模的振盪過程。過去它們令人混淆,但是,現在對我已經不是什麼問題了。

我打算弄清楚自然的回撤行情或者自然的回升行情的初始階段是由什麼構成的。因此,我開始測算價格運動的幅度。起初,我計算的基本單位是一個點。這並不合適。後來是二個點,以此類推,直到最終得到結論,了解到構成自然的回撤行情或者自然的回升行情初始階段的波動幅度。

為了便於說明,我印製了一種特殊設計的表格紙,排列出不同的列,通過這樣的安排來構成我所稱的預期未來運動的地圖。每一個股票的行情都佔六列。其價格按照規定分別記錄在每一列內。這六列的標題分別如下：

第一列的標題是次級回升。

第二列的標題是自然回升。

第三列的標題是上升趨勢。

第四列的標題是下降趨勢。

第五列的標題是自然回撤。

第六列的標題是次級回撤。

如果把價格數據記錄在上升趨勢一欄,則用黑墨水填入。在其左面的兩列裡,都用鉛筆填寫。如果把價格數據記錄在下降趨勢一欄,則用紅墨水填入。在其右側的兩列,也都用鉛筆填寫。

這樣一來,不論當我將價格數據記錄到上升趨勢一列,還是記錄到下降趨勢一列,都能夠對當時的實際趨勢形成強烈印象。把那些數據用墨水顏色明顯地區分,就會對我說話。不論是紅墨水還是黑墨水,一旦持續使用,就會明明白白地講出一個故事。

如果總是用鉛筆記錄行情,我就會意識到,現在記錄的只不過是自然的振盪。 （後面我將展示我的記錄,請注意,書上用淺藍色印刷的數字就是我在自己的表格上用鉛筆記錄的數字）。

我斷定,在某個股價達到30.00美元或更高的情況下,僅當市場從極端點開始回升或回落了大致6點的幅度之後,才能表明市場正在形成自然的回升過程或自然的回撤過程。這一輪迴升行情或者回落行情並不意味著原先的市場趨勢正在發生變化,只是表明市場正在經歷一個自然的運動過程。市場趨勢與回升或回落行情發生之前完全一致。

請讓我解釋一下,我並不把單個股票的動作看作整個股票群趨勢變化的標誌。為了確認某個股票群的趨勢已經明確改變,我通過該股票群中兩個股票的動作組合來構成整個股票群的標誌,這就是組合價格。也就是說,把這兩個股票的價格運動結合起來,就可以得出我所謂的“組合價格”。我發現,單個股票有時候能夠形成足夠大的價格運動,大到足以寫入記錄表中上升趨勢或下降趨勢欄。但是,如果僅僅依賴這一個股票,就有捲入假信號的危險。將兩個股票的運動結合起來,就能得到基本的保障。因此,趨勢改變信號需要從組合價格變動上得到明確的驗證。

現在讓我來闡述這一組合價格方法。我將嚴格堅持以6點運動準則作為判斷依據。你會注意到,在我下面列舉的記錄中,有時候美國鋼鐵的變化僅有比如5點,與此同時伯利恆鋼鐵的相應變化則可能有7點,在這種情況下,我也把美國鋼鐵的價格記錄在相應欄目內。原因是,把兩個股票的價格運動組合起來構成組合價格,兩者之和達到了12點或更多,正是所需的合適幅度。

當運動幅度達到一個記錄點時——也就是說兩個股票平均都運動了6點時——從此之後,我便在同一列中接著記錄此後任一天市場創造的新極端價格,換言之,在上升趨勢的情況下,只要最新價格高於前一個記錄便列入記錄；在下降趨勢的情況下,只要最新價格低於前一個記錄便列入記錄。這個過程一直持續到反向運動開始。當然,後面這個朝著相反方向的運動,也是基於同樣的原則來認定的,即兩個股票的反向運動幅度達到平均6點、組合價格達到合計12點的原則。

書評、把握交易的關鍵點

“投機,天下最徹頭徹尾充滿魔力的遊戲。但是,這個遊戲愚蠢的人不能玩,懶得動腦筋的人不能玩,心理不健全的人不能玩,企圖一夜暴富的人不能玩。這些人如果貿然捲入,到頭來終究是一貧如洗”。這是這本書第一段話,但我讀起來,卻倍感親切和具體,從事了4年投資的我,從快速地賺,到迅速地賠,讓我對這段話有深刻的感受。但是要在幾年前,這段話對我來說就過於抽象了,這句話沒有感同身受的人是難以深刻地理解的。

《股票大作手操盤術》總的看來,是作手當年的一些經驗之談,以今天的觀點來看,這本書不是一本對市場具有很完備地理解的書。但字裡行間中卻透露著作手在當年的市場中,那獨具慧眼和與眾不同的思維以及嚴謹的工作作風,這是我們需要像這位當年馳騁華爾街的作手認真學習的地方。在書中作手說到：“你要盡力預期這消息在一般投資大眾心目中的心理效應”。心理效應往往是我們和專家們刻意迴避的地方,我們往往過於關註消息本身,而不是專註消息對大眾的心理影響。我們往往以“市場消化一切消息”為由,而拒絕認為消息對大眾心理的影響。

這本書還強調市場變化本身在投資決策中的主導地位,這是很多的高手們一致認同的觀點。但是我回想自己在曾經的歲月中,老是自做聰明地去臆測市場的走向,主觀地認為市場會如何。我在大盤2000點上方時,人氣鼎沸中,本來已賺得很多利潤的我,在貪心和主觀意願的驅使下,又殺入市場,當時我滿倉買入600242華龍股份,[那時的我根本就沒有資金管理的概念],滿懷著美好願望,能在17元上方再翻一翻,當大勢不好的時候,而我的股價跌到15元的時候,還懷著僥倖心理盼著股票反彈,從而使我解套,結果股價跌到11元,我的心理徹底崩潰,認賠清倉。現在回想那一幕,深感荒唐和幼稚。正像書中所說：“希望是人類的顯著特點之一,恐懼也是人類顯著特點之一。然而,一旦你將希望和恐懼兩種情緒攪入到投機事業中,就會面臨一個可怕的危險,因為你往往被兩種情緒攪糊塗了,從而顛倒了它們的位置。”

“記住,在你袖手旁觀時,其他那些覺得自己必須一天不拉地忙於交易的投機者正在為你的下一次冒險活動鋪墊基礎,你將從他們的錯誤中獲得利益”。這段話很有意思,這讓我想起了索羅斯,大師們觀察市場的角度不同,但都不約而同地認為市場本身沒有錯,而市場參與者們卻會犯錯,你只要耐心地觀察,站在市場外,冷靜而客觀地分析,正是這些一天到晚忙碌的人們給了你機會,你只要等待他們犯錯就行了。欲想成為一個成功的投機者,我們需要的不是投機技巧,不是什麼秘訣,我們只要藉鑑大師們的與眾不同的思維方式。人的思維決定他的行動,而他的行動決定他的事業成敗。

這本書中,作手坦言他曾犯下一個個錯誤,這點我個人認為是尤其重要的。一個當年馳騁華爾街,賺過賠過幾百萬的大師級的人物,能如此坦誠自己在人性中的弱點,不可避免地犯下種種錯誤,那我們這些在中國證券市場中剛剛打滾了幾年的新手,有什麼資格認為自己是不可戰勝的呢？又有什麼資格去自我膨脹呢？未來的競爭更加激烈,未來的不確定性更加難以預料,不知什麼時候我們也會踏入自己給自己設下的人性陷阱。如果說這本書給我帶來什麼重要的啟示的話,那就是面對風雲變化的市場,我們只有像作手當年那樣,嚴謹的工作作風,積極的思考,謙虛的態度去面對市場,即使這樣,也不能肯定自己就能避免人性的弱點。就像作手所說：“我們是人”。

我對作手關於“關鍵點”的運用,有著非常強烈的認同感。但是,不同人對關鍵點有不同的認識,並非適用於作手的就適用於你。 “但是這個關鍵點說明的行情啟動的心理時機,並恰好在這準則發出信號時果斷行動。應用關鍵點來預期市場運動的時候,有一點必須牢記,那就是如果價格竄越之後沒有按照應有的模式運動,就是一個必須關注的危險信號！”作手這句話說明了當交易的理由不存在時,止損出局是最好的選擇。以上就是我讀完本書的一點體會,這點淺陋的認識也只能是管窺一斑,畢竟我的投資經歷和作手投資經歷不能比。但是,我比他幸運,我能研究他的書,我能研究很多大師們的思想。相對來講,我們在某些方面的認識,作手當年是無法認識到的,但不管怎樣,作為一生傳奇般的投資經歷和悲劇性的結局,都給後人留下了廣闊的思索空間。從這點而言,作手的死勝於一般人的死,作手的生也比一般人的生要有意義的多。他在投資領域的探索為我們提供了大量的經驗教訓,他永遠是偉大的象徵！

一本值得每年反複誦讀書的書

看大名鼎鼎的傑西•弗利莫爾的著作真是一種享受,看了幾年的書,這是能讓我每年都看的幾本書之一,為什麼這樣說呢？個人所見有如下幾點：

一、他個人秉承的是一種簡約風格,與他關係最密切的兩本書都明顯有這種風格。我看完了《股票大作手操盤術》感覺風格與《股票作手回憶錄》沒有兩樣,都很少廢話,這也是他的與眾不同之處,這是他的性格。

二、他寫的作手心態真是句句都單刀直入、出自“心窩”,不是經常善於反省的人是寫不出的。想做作手的人要在自己的性格上多下工夫。

三、幾次破產還能東山再起,已屬不易。這也是一種精神,面對失敗、痛苦的精神。不是嘴上說說的,而是實際行為上碰到了要能做出來的。另一方面,也要有很強的技術功底做基礎,能夠再起。

四、他是個真實的人,對自己是真實的人,不騙人、自騙,毫不掩飾自己的問題,是錯就是錯了。

如把《股票作手回憶錄》看成他的理論（偏重）即“體”,那麼《股票大作手操盤術》就可看成他的實踐（偏重）即“用”。

《股票大作手操盤術》寫得不如《股票作手回憶錄》好,有一種蒼涼之感。談失敗的多、談成功的少（與《股票作手回憶錄》比）。

《股票大作手操盤術》已表露出了作者的一種小心翼翼的心態,是晚期所出,出書離他自殺沒有一年,而在《股票作手回憶錄》中是一種無所畏懼、意氣風發的心態,可能屬早期的作品。

談《股票大作手操盤術》不能不談《股票作手回憶錄》,兩者如孿生兄弟,不可分離。

以《股票大作手操盤術》所敘的的操作,我感覺傑西•弗利莫爾的操作是追隨趨勢的方法,後出的亞當理論與他是同類,比較相似,我看這就是有的人說的所謂的“心靈交易”的最好的公開的解說,從中可以看出,傑西•弗利莫爾的交易思路是一種基本上以價格變動為標準,首先需要確定價格所處的狀態（六種）,這還需要找出波動幅度以衡量之,按規則說明確定狀態,波動幅度就需要經驗來確定了,不能機械照搬,通過撥動來預測個股、大勢的變動方向、來產生“關鍵點”,如從形態上來說就是買進時只買第二次的探底。方法很簡單,這也符合傑西•弗利莫爾的本性,我想真東西就是這樣的簡單,但世上的事是越簡單的東西運用起來越難,跟用的人的各種綜合因素都有關,好似雙刃劍,會用的人用就是一把好劍,不會用的人用就會傷自己很慘。

《股票大作手操盤術》的方法只能在趨勢明顯時做,不講抄底、逃頂,只講符合規則就做一把,趨勢不明時是不能做的。

書中有幾處提到了他的交易還要考慮時間因素,但我在他後幾章中卻沒有找出他是如何接合的內容,不知是譯者作了刪除,還是英文原著根本就沒有,這也是本書的一大遺憾和懸念,可能洩露天機的東西是不會讓世人一窺全貌的,我只能想像他與江恩很熟,是不是與江恩的這塊內容相通或相似。

兩書琳瑯滿目格言式的警句,市場感覺的論述、用語的口氣使我產生了一個疑問,儘管兩書的作者不同、翻譯人不同但風格為什麼如此相似？好似完全出自一人之手。

好像幾個大師級的人物家庭生活都出問題,我所知的如巴菲特、索羅斯、江恩、傑西•弗利莫爾,為什麼會這樣？交易是不是對家庭有影響？錢多了是不是對自己的生活有影響？想以自己畢生的精力用於交易的人要三思。

他是一個人,是一個經常犯錯誤的人,而不是戰無不勝的神。他認為自己的破產是自己造成的,而不是別的原因。