精算風險管理與精算投資
2016/03/10 08:41:32 網誌分類: 經濟
「精算」一詞，對香港人來講並不陌生，猶其是馬迷，今季出賽馬之中，對「精算乜乜」、「精算物物」總不會陌生。看來，馬主縱然不是索羅斯或巴菲特的「粉絲」，也可能是財經界中人，或保險界的翹楚。
投資與賭博相去甚遠
何解「精算」除了財經人士之外，還包括保險業界？這得從風險管理方法及保險運作方面分析。保險公司根據投保險事件，或投保人的「平均預期值」來設定保費水平，計算保費及風險水平的人，便稱為「精算師」。話說回「精算風險管理」，也就是風險管制策略，以「風險期望值」的平均值為計算基礎；也就是精算出「平均利潤期望值」，從而部署投資。
燒冷灶普遍須走長線
在「精算風險管理」的原則下，投資大師們從來也不把「投資」與「賭博」混淆。一般賭徒玩的運氣遊戲，是由「幸運之神」操控，但投資大師只作「精算」投資，他們參考企業公開的財務報表，從帳面價值衡量其內在價值，作出價值評估，從而揀選市場價格較諸資產變現額，或清算（清盤）價值要低的企業，再作投資。他們通常會買入數十隻這類股票，理由是這些股票上升的利潤，會超過其他股票下跌的損失，把它們組合起來，平均利潤期望值便成為正數。
用本地的市場術語來講，這種投資叫做「燒冷灶」。不過，凡「燒冷灶」者須資金充裕，走長線，且所選擇的企業董事局成員，均須是社會上有誠信的人。
除了應付風險外，索羅斯另一財技秘笈，便是與其眾不同的「假設的衡量」，並以此部署投資大計。
所以謂「假設的衡量」，便是投資策略制定在未來進展的假設上，從而衡量這假設的可靠性和事件過程，在市場波動中獲利。索羅斯的「假設的衡量」財技，均設有「可靠性」前提，例如：
制定假設部署下一步
「吸納甚麼」？索羅斯會選擇他假設有效的前提下價格會變化的資產。
「甚麼時候沽出」？這決定在通過檢驗假設後確定恰當時機。
「甚麼水位吸納」？索羅斯主張以現價買入。
「怎樣買入」？索羅斯的策略是買期貨、遠期合同、交易保證金及貸款。
「吸納多少」？能吸納多少便吸納多少，最少超過總投資組合50%。
「甚麼時候沽出」？當假設事件已結束，或假設不再有效的時候。「一旦入錯市怎麼辦」？索羅斯立刻全線撤退，總結失誤所在，不再重蹈覆轍。這一點是索羅斯財技必殺技之一，能人所不能，箇中秘訣下文再拆解。
資深財經傳媒人
錢樹良
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