無能的耶倫
2016/09/24 08:41:51 網誌分類: 經濟
聯儲局又再令市場失望，從聯儲局主席耶倫到副主席費希爾之前言論，似乎都暗示9月有少少加息空間﹐結果又不加息，惹來不少負評，債券大王格羅斯就用「無語」（Speechless）來形容。過去一個月美股下挫，因為當時即使不支持加息的鴿派聯儲局官員，都講應該加息，格羅斯於是一度肯定地認為9月必會加息，即使本周二，他仍在其Twitter帳戶發表言論，估計9月加息機會有50%。時光倒流到去年底，聯儲局講今年會加息兩次，結果今年加息一次已偷笑。
債券市場、特別美國國債的收益率，主要追蹤聯儲局指標利率，即聯邦基金利率，如今聯邦基金利率為0.25厘至0.5厘，美國10年國債利息1.618厘，而過去所謂正常的日子，美國10年期債息有4厘幾。
日本10年期國債更跌到負息，變成負0.041厘，負利率是一件非常怪異之事，即是說國家不夠錢，問國民借錢，不但不用俾利息，更倒返轉頭借你錢問你攞利息。
為何這麼多人肯貼息借錢給國家？除央行印銀紙買債，令債價大升、債息相應大跌之外，亦側面反映人們對前景憂慮，寧願貼息，都買穩陣的國債，不想攞錢去投資冒險。
環球央行減息至零，甚至負利率，都撐不起經濟，於是印銀紙買債，甚至如日本索性印銀紙買股票。但擺在這群大國央行首領面前的困局，就是法寶出盡，經濟依然沉痾不起，即使經濟相對好一點的美國，連加返少少息，想令經濟環境回復正常，都做不到，反映環球經濟有熄火危機。
聯儲局今次加不到息，有幾重含意：
一、好難相信聯儲局有能力大幅加息，未來即使有得加，都會加很少，如果每年加到一次息，已經算不錯了。
二、美國利息很難回復正常，日本、歐洲大印銀紙量寬，但經濟依然彈不起，意味有回頭下滑危機。
三、利息長期低企，央行放水但推不動經濟，1︰99的效應就會擴大，對現時持有大量股票及房地產的1%的投資者有利，但對99%未持有大量資產，卻因經濟下滑受損的民眾極為不利，容易激發民憤。
看聯儲局主席任期，就知市場如何評價呢幾任主席，80年代執掌聯儲局的格林斯潘，由1987年做到2006年，橫跨20年。到伯南克，由2006年到2014年，只是短短8年，大印銀紙救市原是伯南克博士論文題目，其論文研究1929年美國經濟大蕭條，結論是若當年美國大印銀紙谷經濟，就可避免大蕭條發生。他做聯儲局主席後，就實踐其博士論文的理論，不過學者講的話，信五成已差不多，現在全球實踐伯南克印銀紙救經濟之新嘗試，效果似乎不太理想。
伯老匆匆落任，繼任者為同屬鴿派、與伯老性向相近的耶倫，相比之下，耶倫似乎更弱，主政聯儲局，處事無特色，只是一個四平八穩的人物。
環球央行救經濟失效，現在的局面是聰明人的陷阱，他們估不到，現時的情況。從投資人角度，遇上此等極其怪異之狀況，若非等錢使要博一鋪，就保守為尚，因不正常之事或會持續，但背後隱藏之風險、亦難以估計。
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盧永雄
量寬是一條不歸路
自美國推行量寬，把全球資產價格推高，企圖透過大量貨幣供應製做通漲而最終刺激經濟增長，但量寬的資金大部分只停留在銀行、投資機機和超級富豪手上，他們只會把資金投入股票市場，回購自己公司股份，投入各種金融工具。只有小部份資金流入實體經濟，對整體經濟增長幫助不大，以20/80理論，只有百分之20或者更少的有錢人可以受惠低息資金去炒賣資產獲利。而百分之80的一般人未能在資產價格上升而受惠，反而因資產價格上升而削弱他們的消費能力，從而減弱經濟增長動力，這可以從美國的低通漲和低工資增長看到。
現在的情況是資產價格靠量寬支持，一但停止量寬，資產價格下跌，更可能傷害實體經濟，因此政府只有不斷的量寬，而量寬的成效也俞來俞小，政府也只有再加大量寬，進入惡性循環。資產泡沫不斷膨脹，直到爆破，到時候政府已再無任何工具和方法去救經濟，日本是一個例子。。
現在應該停止對投資機構的量寬，讓資產價格回到合理水平，這是痛苦的過程。政府可以把資金投入實體經濟，如增加政府公共投資，把資金流到百分之80人手上，讓他們增加消費，從而帶動經濟增長。
量寬是一條不歸路
自美國推行量寬，把全球資產價格推高，企圖透過大量貨幣供應製做通漲而最終刺激經濟增長，但量寬的資金大部分只停留在銀行、投資機機和超級富豪手上，他們只會把資金投入股票市場，回購自己公司股份，投入各種金融工具。只有小部份資金流入實體經濟，對整體經濟增長幫助不大，以20/80理論，只有百分之20或者更少的有錢人可以受惠低息資金去炒賣資產獲利。而百分之80的一般人未能在資產價格上升而受惠，反而因資產價格上升而削弱他們的消費能力，從而減弱經濟增長動力，這可以從美國的低通漲和低工資增長看到。
現在的情況是資產價格靠量寬支持，一但停止量寬，資產價格下跌，更可能傷害實體經濟，因此政府只有不斷的量寬，而量寬的成效也俞來俞小，政府也只有再加大量寬，進入惡性循環。資產泡沫不斷膨脹，直到爆破，到時候政府已再無任何工具和方法去救經濟，日本是一個例子。。
現在應該停止對投資機構的量寬，讓資產價格回到合理水平，這是痛苦的過程。政府可以把資金投入實體經濟，如增加政府公共投資，把資金流到百分之80人手上，增加教育、醫療、房屋開支，改善人民生活，讓他們增加消費，從而帶動經濟增長。政府可以提高賺大錢企業的税收（如億元盈利以上），增加政府收入，又可以減低貧富懸殊