新股攻略 -- 密切期待 強勢股
2008/01/19 17:00:07
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經濟
今年新股戰終於展開，週五（十八日）招股的包括茂業國際（0848）、昌盛中國（1863）及新福港（0301），至於在下週一（二十一日）招股的則有陽光能源 （0757）。就新股戰，有證券行與國際會計師公會香港分會合作展開調查，大部分投資者相信今年的投資市場仍然會持續向好，而看好今年股市的受訪者大約有百分之七十五。先不理散戶的信心有多少，本來在下週招股的澳門博彩，現決定延遲上市計畫，承銷團雖指延期是基於程序問題，與近期市況及訴訟無關，但這個星期的大跌市，無疑是卻步的原因之一，也令眾散戶更期待有規模龐大的企業上市。
市場消息指，澳博延遲上市，是因為在最後階段時，出現一些程序需要向監管機構澄清，澄清後會繼續上市進程，但未有具體時間表，而有關澄清與「十姑娘」何婉琪擬提出司法覆核澳博上市無關，亦非因市場盛傳因市況轉差及公司遭基金壓價等消息。何鴻燊的上市大計一直遭胞妹何婉琪阻撓而未能成事，近年澳門博彩業競爭及多家港、美博彩股表現欠佳，加上澳博的訴訟問題，所以遭基金壓價百分之十五。
內房股仍是主題
作為內房股之一，昌盛率先招股，現時國際配售反應屬正面，策略投資者之一的高盛未有意欲沽售手持股分，截至零七年七月底止七個月，純利為三點零四六億元人民幣，較零六年同期增長百分之二百五十二。集團計畫上市後的派息比率將介乎百分之二十五至四十水平。
主要項目分別是位於廣州市的中華廣場，該項目為大型購物商場；另位於北京的海晟名苑，為豪華住宅，昌盛中國的土地儲備達一百一十二萬平方米。市傳以三點三二至四點五一元招股，集資最多十一點二八億元。
不過，要留意是，昌盛於風險因素中列明，目前及日後可能於物業開發及銷售過程中涉及多宗糾紛，現時已牽涉約七項法律訴訟，有待法院作出判決，涉及金額多逾五千萬元，令前景增添不明朗因素。
遠東發展（0035）宣布分拆酒店資產以REIT 形式上市，名為香港酒店產業信託，資產價值不少於四十億元，遠展視認購情況將持股百分之五十至七十五，初步估計淨集資三十七點二四億元，作償還貸款及投資中港酒店業務，分拆令遠展可獲收益十二點一七億元。
至於集資額分別高達約一百一十七億港元的卓越地產，及約七十八億港元的星河灣，均已向港交所（0388）遞交上市申請。若順利，連同集資約七十八億港元的龍湖地產，以及集資約三十九億港元的方圓地產，可趕及於第一季末上市。
富豪認購蠢蠢欲動
雖然暫時未見城中富豪爭相認購股分，不過隨後而來的新股，部分質素亦不俗，如內地鑽井平台生產商宏華石油設備，將於下週三（二十三日）正式推介，二十八至三十一日公開招股，擬發售八點三三億股，集資三十九億元，保薦人為摩根士丹利。
另外，中國鐵道建設總公司計畫於下月底或三月初在上海及香港兩地上市，有傳該公司的A股發行價介乎四至五元人民幣，而H股的發行價會超過五元，集資二百三十四至三百一十二億元。公司將於未來兩週內尋求港交所批准，並於本月二十九日在港進行前期推介。
引入中資機構投資者
在港歷史悠久的新福港，由鷹君集團（0041）羅氏家族持有，主要從事港澳及內地樓宇建設、保養及土木工程，曾參與多項私人及公營建築工程，包括朗豪坊、朗豪酒店、文華東方、太子大廈、汀九橋及機場鐵路部分工程等。
二月底，港府將公布財政預算案，相信會落實相關十大基建工程項目撥款。於週五招股的新福港，或成市場焦點追蹤基建概念股的藉口。主席陳麒淳表示，新福港是唯一同時擁有五個政府建築牌照的公司，極有能力參與上述項目，而目前旗下手頭土木工程及建築承包合約金額，已足以支持未來一年半至二年的營業額。
除香港建築工程外，於零四年亦開始發展澳門及內地業務，其中曾參與會議展覽中心建築工程；至於在內地方面，於廣州及珠海均有土地開發項目。其中澳門及中國業務比例，已由零五年佔整體業務比例不足百分之一，增至零七年約百分之三十。
力拓內地市場
鑑於內地市場發展潛力優厚，新福港於年多前亦正式進軍內地市場，與當地公司合作，透過「閒置項目重新發展」，如「爛尾樓」等，以發展內地市場，長遠則會通過土地發展，期望內地業務可於零九年度帶來可觀貢獻。
「我們在內地已成功取得三項合同，包括鄰近廣州地鐵沿線、成都及青城山的物業項目，合約總值約二億元人民幣。未來希望再策略性地發展天津、成都、重慶、廣州、珠海、深圳及海南島等地，目標參與項目的回報率需不少於百分之二十。」
他解釋項目落成期一般為三年，估計內地投資可望明年逐步反映，屆時中國業務將佔整體收入逾數百分之十。而零七年度（三月底年結）全年收入主要來自香港和澳門的建築工程業務，兩地收入比例為百分之七十及三十，料零八年度表現相若。新福港現時在澳門的合同額為三十億元，建築工程需時五至六年。據保薦人工商東亞估計，公司的土地發展項目淨利潤率可超過百分之三十。
另外，保薦人工商東亞發出報告，表示若按公司零七至零九年每年純利複合增長百分之二十五計算，合理總市值約六八點七億元。按零九年三月底止全年預測盈利計，預測市盈率約十一倍。
新福港零五至零七年三個年度純利，分別約零六六六億、二點零一億及二點四七億元。該行估計，零八及零九年度，純利分別約三點零五億及三點八三億元。公司將可受惠於港府早前宣佈「上馬」的十大基建項目，而在澳門及內地的發展，亦可為集團帶來理想增長。據銷售文件披露，亦會引入中國浙江建設集團（香港）為基礎投資者，將認購該公司一億港元股分，佔發售部分百分之八點三。
配合趨勢上市
除了新福港外，下週一至四（二十一至二十四日）準備招股的是陽光能源，基於市況轉弱，據聞內地太陽能源晶圓生產商陽光能源（0757），亦要減價百分之九或一成，以吸引投資者。招股價範圍由四點五七元至五點三八元，調低至四點零八至四點八八元，擬發行四點二二七億股，入場費低至四千八百八十元。當中一成作公開發售，九成作國際配售，集資規模由十九點三二億至廿二點七四億元，降至十七點二四至二十點六二億元。預計於二月一日掛牌，保薦人為法國巴黎融資，而收票行為渣打銀行（香港）、中銀香港（2388）及東亞銀行（0023）。
此外，由於減價，陽光能源的國際配售已足額認購，管理層早前在台灣推介反應理想，本週會到新加坡及歐洲推介。據招股文件顯示，陽光能源母公司，即台灣上市的合晶之子公司Ralec Technology（HK），將入股一千五百萬美元（約一點一七億港元）成為基礎投資者，約佔公司發行股份最多百分之五點六。陽光的派息比率將不少於三成。
陽光能源是內地第二大單晶硅製造商，生產及銷售硅錠及硅片，主要股東是台灣上市公司台灣合晶，住友商社亦是股東之一。陽光能源總裁執行董事譚文華說：「陽光能源是中外合資企業，當初引進台灣合晶科技與日本住友集團做策略股東，是希望籍台灣的半導體科技與日本的市場營銷，來拓展集團的太陽能原料業務。」
今明兩年實行擴產
事實上，作為可再生能源類股份，正符合全球環保大趨勢，與會投資者普遍對該股反應正面，因為早前在美國上市的無錫尚德，股價急升數倍以上，亦有部分基金經理指對其前景看好。譚文華補充，今明兩年將會斥資五至六億元，以進行擴產及保障原材料供應，期望今年單晶硅錠及硅片之年產量，將按年約一倍及二點三倍，至二千噸及五千六百萬片。
截至去年九月底止九個月，陽光能源勁賺二億一千一百萬元（人民幣，下同），較零六年同期激增一點九倍，主要是受惠於之前的收購帶動產能擴張，盈利增長，及全球對太陽能發電設備需求增加。公司預期，上市後派息率約三成，其保薦人法巴估計該公去年盈利達三億一千一百萬元，今年料賺四億一千九百萬元，按年增長三成半。不過，陽光能源的風險主要來自原材料供應，包括硅及多晶硅等的原材料，佔其成本支出約八成六
譚文華說，為了減低製造成本來料加工與自給加工由去年的五成半與四成半，改變至目前七成與三成。「由於目前市場對單晶硅需求仍然龐大，即使是來料加工，毛利率仍然可維持三成的水平。」
然而，內地是太陽能未來數年的另一個增長點，國務院早年發表《中國能源狀況與政策白皮書》，並公布可再生能源法，建立可再生能源發展專業基金，大力發展太陽能等可再生能源。預計至二零一零年，再生能源佔整體能源比例將達一成，至二零二零年更會進一步提升至一成五。
在這個波動市的情況下，投資者可以選擇現金認購，在上市後確認企穩招股價之上才加碼買入。