聖誕鐘偷步買零售股 市道回穩 資金湧入
2016/11/24 08:41:39 網誌分類: 經濟
根據政府今月初公佈數據指出，9月份臨時估計的總銷貨價值為338億元，按年跌幅為今年以來最小，僅跌4.1%。雖然總銷售額已連跌第19個月，不過表現較市場預期理想。而珠寶首飾等則跌12.3%，藥物及化妝品等轉跌為升1.2%，反映零售數據有所改善。
另外，單計9月份的整體訪港旅客人次達442萬，按年略跌3%，雖然內地客仍下跌，但國際旅客上升達7.1%，抵銷部份影響。隨着下月開始的聖誕及新年旺季緊接，加上零售及旅遊氣氛趨好，零售業跌幅有望持續收窄。
縱然零售市道持續低迷影響多家珠寶首飾及化妝零售商的業績表現，不過普遍零售股的股價自年初起不跌反升。金飾股以周大福升逾34%冠絕同業；I.T（999）在服裝股間大幅拋離，年初至今升達48.54%，化妝品股則以莎莎為首，累積升幅近40%。
周大福升勢可延至下月
周大福剛公佈上半年的業績較大行預期遜色，不過四家大行只有大摩給予其負面的評級。截至9月底，集團上半年純利按年跌21.55%至12.22億元，惟共派21仙的股息，當中包括15仙的特別股息。大摩認為派特別息有助支持股價向上，不過全年再派的機會微乎其微。走勢上，該股早前裂口上破頸綫，料股價持續上揚至下月初除淨。
就基本因素而言，大摩指出中期派息導致周大福的負債比率有所上升，而上半年的現金流按年減少53%，在現金流疲弱的影響下給予其減持的評級，目標價僅3.9元。麥格理則最為看好周大福的表現，主要是隨着高基數影響減少所致。該行認為周大福未來銷售表現逐漸復甦，因此上調2017至2018財年的盈利預測介乎8%至30%，目標價則大升逾1.2倍至7.5元，與現價仍有約18%的水位。
值得留意的是，集團期內營業額雖跌23.46%，其中國市場營業收入比重則增至近60%。上半年經調整的毛利率亦受中國市場大為造好，升1.6個百分點至30.1%，反映2200個珠寶及鐘表內地零售點對集團的重要性。
周大福近年積極拓展網店平台，上半年網店對零售銷售貢獻達7.4%。另外又以網絡紅人在社交平台宣傳，相信其業務緊貼零售業發展趨勢，全年盈利有望改善。
莎莎復甦可期獲德銀薦買
同樣宣佈增派特別息的莎莎上半年純利按年跌37.3%至9598.4萬元，中期連特別息每股派9仙。雖然莎莎早前發出盈警，不過德銀指其同店銷售於第二季及黃金周期間表現較預期理想，反映業務復甦有望。因此德銀調整其盈利預測，2017年將跌10%，惟2018至2019年將分別升9%及22%，並提升其目標價。
展望香港旅遊業緩和復甦，莎莎重返黃金地段有利其營業額回升，加上現時租金水平仍然偏低，全年業績值得期待。
中資百貨股勿高追
受惠於本地零售股帶動，內地百貨股亦順勢炒起。百盛（3368）單日急升6.3%帶動下，經營大賣場的高鑫零售（6808）及新世界百貨（825）亦借勢分別升3.3%及近2.8%。內地百貨股受電商不斷擴大銷售規模下業績每況愈下，連英國百年老品牌瑪莎亦撤出中國，因此相關板塊強勢或只是曇花一現。
電商衝擊行業續低迷
根據中國百貨商業協會數據，去年80間規模較大的中國百貨企業銷售利潤率下跌達19.53%，導致不少百貨公司業續轉差，繼而倒閉。惠譽的報告亦指出，由於消費者取態轉變到網上及大型綜合商場購物，加上中國消費需求現時未見明顯好轉，預計中國百貨業及零售業仍會走低。
早前出售北京太陽宮百貨店的百盛公佈首三季的業績並不理想，今年首9個月虧損按年蝕多1.48倍至2.48億元（人民幣，下同），期內銷售總額按年跌逾10%至121.65億元。早前集團出售資產為集團帶來9億元的利潤，並一度炒起股價升近70%。雖然集團近日有計劃出售旗下北京華德盛物業管理公司，預計淨利潤達9億元，不過行業前景低迷，不斷變賣資產亦非上策，暫宜觀望。
雖然新世界百貨去年業績亦不達標，不過剛過去的「雙11」檔期銷售有所轉好，後市值得留意。集團去年賺少34.6%至4564萬元，並創下9年來首次不派末期息的記錄。兩星期前，新世界百貨聯合各行業舉辦營銷活動，三日內的人流量及銷售額分別按年升1.38倍及1.67倍。
展望未來兩個月大節日檔期利好旗下百貨店的人流，全年盈利能力有望改善。
中日市場力撐I.T撲上月高
時裝零售股I.T（999）的香港業務雖然未見好轉，不過中日兩地的業務增長抵銷相關負面因素。事實上，I.T的中國業務持續發展，甚至超越香港市場成為主要盈利來源，相信在人民幣走低的負面因素下對整體盈利影響不大。
截至8月底，集團上半年虧轉盈賺3863萬元，去年主要受外匯虧損6680萬元拖累。期內營業額按年升7.39%至36.43億元，受惠於其日本市場業務維持強勁。集團過去收購的日本潮流品牌ABathingApe為集團獲利不少，上半年所推出的產品暢銷，若以港元計算，日本業務的銷售表現按年大增近47%至44.96億日圓。
市盈率市帳率雙低
另外，中國市場零售總收入按年升14%，達15.24億元，並首次同時超越香港業務及營業額。雖然人民幣持續走低或影響整體收益能力，不過中國內需持續上升有望以量取勝，加上集團積極拓展北京、上海以外的二綫城市門店銷售面積，預計增長潛力可達20%。
I.T今年預測市盈率及市帳率分別為12.09倍及1.28倍，兩者均在同業間的估值偏低。該股於近期呈現三頂，在普遍利好的因素下股價有望突破上月底的高位3.15元，可考慮現價樓下吸納，跌穿2.7元止蝕。
財金解碼本報記者
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