資金追捧 港銀候回再部署 美加息升溫 憧憬擴息差
2016/12/08 08:41:55 網誌分類: 經濟
匯控自英國脫歐公投後，股價累積的升幅逾40%，反映脫歐變數對其股價走勢影響已告一段落。業績方面，匯控上月公佈的第三季業績較市場預期理想，主要受惠成本及撥備方面有所改善，期內經調整除稅前利潤按年升7%至55.9億（美元，下同）。匯控亦改變於交行（3328）的資本處理方式，其普通股權一級資本比率（CET1）增加至13.9%，以今年上半年的12.1%計，反映CET1有望升至15%水平。
匯控穩健合好息之徒
大摩日前的報告指出，匯控受惠於孳息率曲線轉斜下，第三季的貸存比率僅約70%，有利淨息差的收入，加上亞太區貸款業務漸見增長，前景有所改善。另外匯控資本充足，有望維持6.5厘的派息，吸引一眾好息之徒。因此該行上調其於明年起三年的每股盈利預測，升幅介乎10%至15%，至最多0.72美元。大摩給予其增持的評級，目標價64元，最牛看74元，現時股價已超額完成基本目標價。而其他大行普遍給予匯控「中性」或「買入」的評級，目標價由48.2元至70元，潛在升幅僅餘7%。
匯控今年預測的市盈率及市帳率分別約14.7倍及0.88倍，估值較其他大型本地銀行股略為便宜，不過其股息率依然冠絕同業，達5.94厘，防守性仍然強勁。雖然市場預期香港樓市見頂或拖累銀行收入，不過淨息差有望抵銷部份的負面因素。加上集團在今年繼續回購股份，截至10月底已回購近15億元的股份，12月6日亦在倫敦證券交易所回購約644.6萬股股份，展望餘下10億元的股份最遲於明年初完成回購，相信有助支持股價企穩60元樓上。
憧憬中銀售集友派特息
反觀本地銀行股的股息，中銀及恒生（011）相對吸引，股息率分別達4.15厘及3.87厘，值得留意。前者今年的業績合乎市場預期，有意出售集友銀行的舉動惹來市場憧憬派特別股息。事實上，中銀早前出售南商後，一級資本比率已增至21%，雖然有關出售集友的消息仍未落實，不過其派特別股息的機會相對較高。
中銀第三季的撥備前盈利按季跌11%，主要受手續費的高基數效應及上季外匯收益影響所致。展望第四季的淨息差繼續收窄，加上中銀作為香港唯一人民幣清算行，隨着人民幣於今年10月起正式加入SDR後進一步國際化，及存款成本進一步下降等正面因素帶動，中銀盈利表現將維持穩定。
恒生短期料受壓
恒生的一級資本比率自去年出售興業銀行股權套利後有所回落，預料今年派息將回復至每股5.6元水平附近。該股自6月起一直上揚，近期呈雙頂並創下148.5元年內新高，雖然其市帳率1.98倍較去年為低，不過同業間估值較高，股價短期內預料受壓。業績方面，恒生上半年賺少60%至80.05億元，主要受對上年度出售興業銀行的基數效應所影響。大摩早前的報告則預料恒生受加息的正面影響下，2018年的每股盈利有望升7%，因此給予其增持的評級，目標價為150元。
鋼鐵股短期難大升
受中國鋼材期貨價格走高及合併重組概念消息帶動下，鋼鐵股再度落鑊，其中市場焦點的鞍鋼（347）先見異動，昨急升近10%；馬鋼（323）亦跟升逾7.3%。今年中央持續推動供給側改革，因此鋼鐵行業產能過剩顯著改善，不過隨着相關股份在過去升幅不少，短期上揚空間不大。
鞍鋼勢成下一重組對象
根據中國傳媒報道指，中國唐山地區傳出嚴查電爐煉鋼的問題，部份鋼鐵廠因而受影響並封閉倉庫，鋼材出廠價格應聲上升，推高鋼價走上。其中河北地區多項鋼材按年急飆，升幅介乎70%至一倍不等。雖然早前發改委明言鋼價升勢不應過急，不過今年鋼價反彈不少，鋼鐵行業盈利有望復甦。
受本月初內地鋼鐵企業寶鋼及武鋼重組消息影響，市場憧憬下一個以鞍鋼為目標的重組消息於年底前公佈，事實上合併消息不斷推高鞍鋼今年的股價，自年初起該股已累升逾56%，較馬鋼的累積升幅高出近25個百分點。業績方面，鞍鋼及馬鋼首三季同轉虧為盈，分別賺9.77億元（人民幣，下同）及7.59億元，隨着第四季的鋼價維持穩定增長，全年業績可期。
瑞信最新的報告指出，隨着中國的建築商品需求持續增加，加上供應層面有所改善，相信鋼鐵及水泥等中資原材料有望跑出。展望今年鋼鐵減產較預期理想，明年相關企業盈利值得憧憬。
最壞時期未過東亞勿亂買
雖然本地銀行股近期當炒，但東亞銀行因業績未脫艱難期，投資者宜觀望。東亞今年中裁員180人的，業績令人失望，上半年純利倒跌37.5%至20.95億元。
展望集團在2018年底前要節省達7億元的成本支出，相信整體的經營成本在未來兩年維持個位數增長。另外，東亞早前繼續變賣非核心業務資產，10月份出售旗下卓佳超過70%股權並獲利31億元，不過是次交易未獲大行看好，主要是東亞的業績未有轉好，缺乏派息條件。
大行紛紛唱淡
大行普遍給予東亞較負面的評級，摩通、德銀及麥格理分別基於其營運業務未見轉好，及資本狀況未見大幅改善等因素，給予其目標價由21.3元至25元，較現價有約35%的潛在跌幅。
走勢上，該股自英國宣佈脫歐後股價直飆34.35元的年內高位，繼而於31元上落波幅。就業績所見，東亞的最壞時期仍未過去，股價短期受行業利好下重試34元水平，不過突破的機會不大，不宜貿然博追落後。
財金解碼本報記者
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