東方航空（0670） 東方日報．周維秉

東 方 航 空 （ 0670 ） 自 於 股 東 特 別 大 會 被 否 決 准 許 新 加 坡 航 空 和 淡 馬 錫 入 股 後 ， 事 隔 已 三 個 多 星 期 ， 國 航 （ 0753 ） 母 公 司 中 航 集 團 亦 按 照 承 諾 於 兩 周 內 提 出 以 每 股 5 元 人 民 幣 收 購 東 航 新 股 ， 不 過 ， 東 航 以 對 方 方 案 「 不 正 式 兼 無 誠 意 」 為 理 由 拒 絕 回 應 ， 事 件 一 拖 再 拖 可 能 與 「 港 股 直 通 車 」 一 樣 成 為 無 了 期 ， 對 東 航 小 股 東 而 言 ， 看 會 談 無 進 展 兼 股 價 插 水 ， 成 了 雙 方 對 立 的 受 害 者 。

俗 語 謂 ： 「 商 場 上 無 永 遠 的 敵 人 」 ， 不 過 ， 對 東 航 的 管 理 層 來 說 ， 意 氣 之 爭 似 更 為 重 要 ， 在 股 東 會 後 董 事 長 李 豐 華 說 過 ： 「 我 不 會 向 老 爹 告 狀 ， 我 要 做 乖 孩 子 ， 看 老 爹 怎 樣 懲 罰 壞 孩 子 （ 指 中 航 ） 。 」 並 以 堅 決 口 氣 拒 絕 中 航 的 合 作 邀 請 。 作 為 商 人 ， 「 價 高 者 得 」 是 定 律 ， 有 買 家 出 3.5 元 ， 另 有 買 家 出 5 元 ， 當 然 是 將 貨 品 賣 給 出 價 較 高 的 一 方 ， 何 況 東 航 及 國 航 均 以 上 海 及 北 京 為 競 爭 點 ， 雙 方 如 能 合 作 ， 所 產 生 之 協 同 效 應 自 必 較 星 航 為 大 ， 難 道 只 為 蝸 牛 角 上 爭 長 短 ， 而 犧 牲 股 東 的 利 益 嗎 ？

對 於 東 航 A 股 股 東 而 言 ， 有 九 成 多 小 股 東 在 會 上 投 反 對 票 是 可 以 理 解 的 ， 因 為 他 們 普 遍 以 每 股 10 元 人 民 幣 以 上 入 貨 ， 看 你 用 每 股 3.8 元 賣 股 ， 難 免 令 人 有 「 賤 賣 資 產 」 給 外 資 之 感 覺 。

應 向 前 看 勿 執 迷 不 悟

東 航 拒 絕 與 中 航 返 到 談 判 桌 的 同 時 ， 卻 突 然 與 南 航 （ 1055 ） 簽 署 業 務 合 作 協 議 ， 有 「 係 都 唔 嫁 你 ！ 」 之 意 。

然 而 ， 東 航 與 南 航 合 作 不 涉 股 權 ， 無 助 東 航 解 決 負 債 高 企 問 題 ， 雖 然 東 航 已 發 出 盈 喜 料 ○ 七 年 可 轉 虧 為 盈 ， 但 其 實 主 要 靠 巨 額 匯 兌 收 益 ， 東 航 無 論 在 營 運 效 率 及 管 治 水 平 已 公 認 為 三 大 航 空 公 司 之 「 最 」 （ 劣 ） ， 引 入 星 航 提 升 管 治 質 素 雖 已 無 望 ， 惟 若 能 提 升 至 國 航 水 平 也 應 不 錯 。

對 於 國 航 ， 「 損 人 」 已 是 成 功 了 一 半 ， 在 商 業 社 會 此 做 法 難 以 責 難 ， 至 於 是 否 「 利 己 」 則 是 後 話 。

中 航 提 出 的 方 案 ， 除 以 每 股 5 元 人 民 幣 入 股 外 ， 還 提 出 合 作 協 議 料 可 產 生 50 億 元 人 民 幣 的 協 同 效 益 ， 這 相 信 是 雙 方 股 東 樂 意 見 到 的 「 雙 贏 局 面 」 ， 奈 何 東 航 管 理 層 仍 執 迷 不 悟 ， 隨 時 變 成 「 單 輸 」 局 面 ， 屆 時 東 航 可 能 成 為 「 被 遺 棄 的 孩 子 」 了 。

周 維 秉