冠中地產（0193）東方日報．周維秉

冠 中 地 產 （ 0193 ） 於 一 星 期 內 接 連 公 布 兩 單 收 購 消 息 ， 先 以 5.5 億 元 收 購 佛 山 巿 財 神 酒 店 ， 其 後 宣 布 投 入 接 近 2 億 元 成 立 五 間 合 營 公 司 經 營 廣 東 房 地 產 及 環 保 業 務 ； 一 舉 投 資 7.5 億 元 ， 以 一 間 巿 值 只 是 14 億 元 的 公 司 而 言 算 是 大 手 筆 ， 除 了 要 看 回 報 之 外 ， 回 報 期 長 短 及 本 身 財 力 是 否 足 夠 亦 應 是 小 股 東 最 關 心 的 問 題 。

暫 難 評 估 物 有 所 值
先 說 五 間 合 營 公 司 分 別 設 於 江 門 、 台 山 、 新 會 及 開 平 ， 由 於 新 公 司 尚 未 有 實 質 業 務 ， 所 以 亦 暫 無 從 評 估 投 資 是 否 物 有 所 值 。

冠 中 去 年 增 持 澳 門 財 神 酒 店 股 權 至 32.5% ， 今 次 再 添 食 收 購 位 於 佛 山 巿 樂 從 鎮 之 財 神 酒 店 100% 股 權 ， 作 價 高 達 5.5 億 元 ， 當 中 有 4 億 元 為 股 東 貸 款 。 佛 山 財 神 酒 店 ○ 五 及 ○ 六 年 分 別 虧 損 2,970 萬 元 及 7,170 萬 元 ， ○ 七 年 首 九 個 月 仍 虧 損 4,800 萬 元 。

再 看 酒 店 之 財 務 狀 況 ， 截 至 去 年 九 月 底 止 總 資 產 5.75 億 元 ， 總 負 債 7.1 億 元 ， 即 淨 負 債 1.35 億 元 。 全 靠 年 底 獨 立 專 業 估 值 師 重 估 物 業 ， 估 值 大 幅 提 升 3.38 億 元 ； 通 告 未 有 解 釋 物 業 在 三 個 月 內 大 幅 升 值 的 原 因 ， 不 過 ， 管 理 層 認 為 收 購 價 公 平 合 理 ， 因 為 參 考 過 鄰 近 另 一 同 業 之 售 價 、 酒 店 經 營 改 善 及 地 點 毗 鄰 工 商 業 中 心 。

樂 從 鎮 為 家 具 商 貿 之 都 ， 而 財 神 酒 店 屬 5 星 級 酒 店 ， 有 408 間 房 ， 標 準 房 網 上 訂 房 每 晚 約 500 元 ， 開 業 已 兩 年 多 。 眾 所 周 知 ， 中 國 酒 店 業 供 過 於 求 ， 在 競 爭 激 烈 之 下 ， 房 租 價 格 漲 不 起 來 。 冠 中 通 告 中 未 有 提 及 酒 店 入 住 率 若 干 ， 每 間 房 平 均 收 購 價 達 135 萬 元 ， 用 此 價 收 購 一 間 蝕 本 當 中 之 酒 店 ， 令 人 擔 心 幾 時 方 可 回 本 。

翻 查 冠 中 年 報 ， 截 至 去 年 七 月 底 止 擁 現 金 1.51 億 元 及 有 價 證 券 2.66 億 元 ， 十 月 時 以 1.58 億 元 收 購 澳 門 路 環 一 幅 土 地 餘 下 50% 權 益 （ 一 半 代 價 以 發 行 新 股 方 式 支 付 ） ； 由 於 收 購 財 神 酒 店 代 價 當 中 3 億 元 可 於 三 年 後 支 付 ， 冠 中 財 政 尚 可 應 付 ， 但 或 須 出 售 證 券 或 向 銀 行 借 貸 ， 而 發 展 路 環 土 地 亦 在 在 需 財 ， 冠 中 在 ○ 三 、 ○ 五 及 ○ 七 年 均 曾 供 股 集 資 。

老 周 亦 希 望 冠 中 能 發 掘 到 更 多 經 常 性 收 入 來 源 ， 現 時 能 提 供 穩 定 收 益 的 僅 得 澳 門 財 神 酒 店 及 小 量 投 資 物 業 ， ○ 七 年 度 中 期 業 績 靠 金 融 投 資 勁 賺 2.5 億 元 ， 但 到 全 年 業 績 金 融 投 資 收 益 縮 減 至 1.5 億 元 ， 等 於 下 半 年 度 蝕 了 約 1 億 元 。

玩 期 貨 風 險 相 當 高
據 年 報 顯 示 ， 截 至 去 年 七 月 底 止 未 平 倉 之 期 貨 合 約 包 括 日 經 225 指 數 、 H 股 指 數 及 生 指 數 。

玩 期 指 屬 高 風 險 投 資 ， 當 你 看 到 去 年 八 月 上 旬 股 巿 暴 跌 ， 兩 個 多 月 後 指 又 直 撲 至 3 萬 點 樓 上 ， 作 為 小 股 東 可 能 要 為 冠 中 捏 一 把 冷 汗 ， 不 知 公 司 的 所 持 倉 位 如 何 ， 「 買 大 定 買 細 」 ？ 到 下 次 公 布 業 績 至 知 ！

無 疑 冠 中 過 去 兩 年 在 投 資 巿 場 有 所 斬 獲 ， 老 周 除 敬 佩 公 司 之 投 資 眼 光 外 ， 還 奉 勸 上 巿 公 司 玩 期 指 應 小 心 風 險 ！

周 維 秉