美股兩把懸劍
美股結束連續三日升勢，杜指昨日表現反覆，中段最多跌164點，之後反彈回升，但尾市再跌，收市微跌27點，報25338點，跌幅0.1%；標普500指數跌0.2%；納指跌0.3%。
聯儲局正副主席先後對於加息的態度由「鷹」轉「鴿」，令到市場對加息可能減速的預期大升，美股大反彈，標普500指數逃出了調整區域。美股頭上有兩把懸劍，有紐約分析師話，美股的最兩大阻礙，莫過於利息持續向上和中美貿易戰，隨著聯儲局主席鮑威爾上日發表對中性利率的看法，利息此後已不再是拖累大市的最大威脅，然而，美股真要跳到牛市的「樂土」，還要跨過中美貿易糾紛這道更複雜的障礙。
在布宜洛斯艾利斯舉行的G20峰會將於今日展開，全球都聚焦在中美兩國領導人會面，討論貿易問題上。然而，這是一個難解的死結。
此前已有報導，美國總統特朗普與中國國家主席習近平在G20峰會舉行期間，將會以晚餐會形式進行會談，這將是中美貿易戰爆發後兩國領導人首次會面。市場雖然都不預期這次的「習特會」會有很大成果，但亦希望至少有中美會有一個有名無實的握手式協議，沖淡一下中美關系的緊張局勢，將對全球股市有沖喜的作用。事實上，美股近期的顯著反彈回升，與此有很大關係。
不過，就在「習特會」前夕，《南華早報》報道白宮顧問彼得納瓦羅也會出席「習特晚宴」，其後CNBC也確認此事。消息即時令到杜指跌至全日最低點，主要原因就是納瓦羅不但是好戰份子，一直以來更是極端的反華鷹派，他在2011年寫了《Death by China》《致命中國》一書，並於2012年拍成電影，內容強調中國如何利用貿易優惠為美國帶來威脅。
就在這個月稍早的時候，納瓦羅說，「美國及中國達成的任何協議，也只會按照特朗普的條件為準，而不是按華爾街的。」言下之意是，要達成協議，只能夠聽我說的。「習特會」有這樣一個反華的人參與，當然會減低中美達成貿易協議的機會。美股腳軟，可以理解。
昨日支撐大市的主要是能源股，標普500指數中的能源板塊逆市升0.6%，主要受惠於油價反彈。在全球經濟因貿易戰而放慢，對能源需求減少，但美國、沙特以至俄國全球三大產油國卻在瘋狂增產的情況下，國際油價跌到四腳朝天，紐約期油11月以來大插了超過22%，係2008年金融海嘯以來最大的單月跌幅。昨日更一度跌穿50美元的一年以來新低。有消息人士表示，俄國已接受有與油組合作減產的要求。油組（OPEC）與俄國等非油組產油國在下月6日於維也納召開石油會議，討論減產提振油價之前，市場預計減產規模將會達到每日100萬至140萬桶。在減產的預期升溫下，紐約期油昨日由跌轉升，收市倒升2.3%至51.45美元。
港股將牛皮待變，等待中美領袖峰會發落。
陸羽仁
貿戰停火 股市現生機
2018年12月03日
舉世矚目的「習特會」上周六傍晚5時30分舉行，中美兩國元首會晤，結果達成共識，兩國同意不再向對方加徵新關稅，美國並將原定在明年1月1日起將2000億美元中國貨的關稅加到25%的措施，推遲90日。美國總統特朗普對中國國家主席習近平表示，希望在某個時候兩國達成協議。
兩國爭取在未來九十日內，就強制技術轉移、知識產權保護、非關稅壁壘等問題進行談判，希望可達成協議。談得成簽協議，過去加徵的關稅都取消。談不成，當然又要大加關稅。
美朝模式 非一帆風順
習特會有好結果，真係搞出一個「握手協議」，顯然是兩國都怕痛的結果，中國一直願意做一定的讓步，增加入口美國貨，特朗普卻不肯收貨，要等到美國中期選舉後再算。貿易戰對中國固然傷，其實美國也傷，美國除了農業受損，若真是明年1月1日開始對大量中國貨加到25%關稅，美國產業鏈也大受影響。如今推遲加稅，積極談判如何停火，是對雙方也理性的做法。
貿易戰暫時停火，並有機會達成協議，對股市是一件好事，估計有幾方面的發展。第一，股市會重現生機。貿易戰是中港以至美國股市的一大懸劍，如今有解決可能，自然減低壓力，估計股市會先反彈一浸，未來焦點會更多轉移到利息政策及世界經濟走向上。第二，也不要期望股市會一帆風順。以特朗普的性格，非常善變，又鍾意玩嘢，未來90日中美貿易的談判中，可能似美朝談判模式，會有反覆。第三，短期炒上，並非一直向上。短期股市炒上後小心有回吐，時近年尾，基金見反彈上高位會鎖定利潤，而非不斷去買，反而明年初會好一點。
另外亦可以睇睇樓市，近日樓市吹淡風，最新公佈的10香港私人住宅價格指數跌了2.4%，已經是三連跌，中原領先指數亦較上周再跌1%，連跌9星期。樓價似乎不再只升不跌，很多評論者開始預計樓價明年會再有一成或以上的跌幅。
樓價走向 利息主導
據差餉物業估價署公佈的數字，樓市轉角是在7、8月之間，7月私人住宅樓價指數是394.8，是歷來最高，8月份則下跌0.1點至394.7，終止了連續28個月的升勢；9月樓市跌了1.3%，10月樓市跌再2.4%。觀察香港樓市這一浪回落，主要受到三個因素影響，
第一是政府政策略有轉向。政府內部有矛盾，據聞財政司司長陳茂波在今年2月公佈預算案之前，曾在政府內部建議推出打壓樓市措施，包括實施空置稅和把外地人買樓特別印花稅由30%加到50%。不過，特首林鄭月娥並不同意，把波叔提出的所有壓抑樓市的建議全部打殘，令到預算案在壓抑樓市方面交白卷。市場見到政府沒有打壓樓市措施，樓價繼續炒上。就算中美貿易戰在5月已經開始打響，樓價仍然無動於衷，繼續上新高。
政府出招 改變預期
到了6月底，特區政府上台執政快更接近一年，傳媒開始做一年的回顧，政府可能是怕給傳媒追問這一年以來在究竟在樓市方面做了甚麼，就好像忽然瞓醒一樣，急忙研究如何出招，結果特首林鄭月娥在6月29日宣佈出招壓抑樓市，其中比較惹人注目的是空置稅。雖然政府這次搞空置稅不像過往宣佈之後馬上實施，要進行立法，估計起碼要一年以後才能正式推出，這個舉措仍扭轉了市場對本屆政府不會打擊樓市的預期，樓市投資氣氛馬上收斂，令到樓市7月見頂，8月開始回吐。政府行為開始改變市場預期。
第二是中美貿易戰。中美貿易戰對香港樓市沒有即時影響，隨著貿易戰深化，香港很多出口相關的行業開始感受到壓力，尤其是在內地開廠的廠家開始「牙痛咁聲」。由於廠家是本地樓市的其中一個主要買家，廠家生意不行，樓市開始轉淡。
第三是加息。9月下旬，美國聯儲局再加息0.25厘，這是自2015年12月以後第8度加息，此前香港一直沒有跟隨，終於在9月開始跟隨加息0.125厘，雖然加幅很小，但等如宣告了香港加息周期的開始。受到上述三個因素疊加的影響，樓市就像三花聚頂，交投變得相當呆滯，首先受到的影響的是二手市場，由於很多業主都有實力，見到價跌便封盤，變到8、9及10月二手市場成交大幅縮減，到了11月才開始有的成交，都是減價盤。雖然減幅不太大，但市場開始聞到一些「煤氣味」，覺得樓價不會直線向上。
12月加息 之後觀望
現屆政府在上任前後，一直都說上屆政府的壓抑樓價措施沒有效果，不打算推行，只集中去搞所謂「置業階梯」。事後回顧，階梯未搞出來，但粗粗地壓抑樓價措施仍有一定作用，主要是可以調控市場心理預期，令到投資者不會覺得政府完全不會出干預樓市，可以放膽去買。
由於利息對股市樓市很重要，值得詳細討論一下。聯儲局的加息政策上周出現重大變化，美國總統特朗普一直大力批評聯儲局持續加息，會不利經濟。早前我也提到《華爾街日報》加入戰團，發表編輯委員會文章，指全球經濟開始放緩，如果聯儲局不因應市場情況，一如既往地繼續推升利息，將會令到美國經濟衰退。特朗普及《華爾街日報》聯合發功，終於收效，聯儲局主席鮑威爾上周三在紐約經濟俱樂部演說時形容現時美國利率「剛好低於」(just below)中性水平，即不會加快及減慢經濟增長速度。10月初，鮑威爾曾表示美國利率「與中性利率仍然相距很遠」(long way from neutral)，暗示還要加多幾次息才會去到不需要加息、即中性利率水平，上周改口說已很接近中性利率，即只會再加息少許就到達目標。目前，市場仍然預計12月加息很大機會加息0.25厘，加息之後，可能已經非常接近中性利率水平，有機不再加息或明年只加一次息，當然未來聯儲局仍要看美國的就業、製造業、樓市數據，才有最後定奪。
香港股市和樓市未來的情況很仰賴利率走勢，照目前情況看，聯儲局在本月加息之後，在一段時間內可能不會再加息，中美貿易戰也有紓緩跡象。香港住房供應緊絀，美國暫時停止加息的話，估計樓價回落一段時間，到明年上半年又會企穩。由於政府沒能大量提供土地和房屋的短期政策，還把更多的土地和房屋挪向公共房屋，令到私人房屋的用地更少。除非美國不斷加息令美國經濟硬著陸，或者中美貿易關係爆煲，否則樓市短期內只是調整，不會大插。
陸羽仁
插啦插啦
SIGH...
2018-11-30
Dow Jones Industrial Average (^DJI)
25,538.46 +199.62 (+0.79%)
中原城市領先指數 CCL
(所有成份屋苑)
2018...
SIGH...
DLLM...
SIGH...
DLLMCFH...
SIGH...
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DLLM...
SIGH...
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DLLM假嘅死全家...
SIGH...
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DLLM...
SIGH...
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DLLM臭西...
SIGH...
快抽升比將軍加紅，抽呀
SIGH...
抽呀抽呀！
SIGH...
Kaka兄：可能要等下星期一將軍先會加注
林之兄，勿慌，將軍琴日講左幾次，唔抽唔加
Kaka兄：好似抽唔起
咁快壓返落黎
將軍，後抽好像要出現了
各位早