弱市揀股策略

2018/12/21 08:21:15 網誌分類: 經濟

21 Dec

美股續插。投資者對聯儲局將持續加息及收水的恐懼繼續發酵，加上擔心美國部份政府將會因為特朗普玩嘢要關門大吉，美股繼續下挫，杜指昨日再跌464點，收市失守23000點關口，收報22859點，跌幅2%，過去兩日，杜指累跌超過800點，5個交易日累跌了1700點，認真慘烈。

標普500指數跌1.5%；納指在蘋果及亞馬遜大插拖累下，午後更下跌至6447點，較8月底創出的歷史高位8133點回落了20.7%，跌入了熊市區域，納指午後雖然有些反彈，但收市仍跌1.6%，收報6528點，與高位相差19.7%，已經差不多摸到熊鼻哥。

昨日拖累美股主要係科技股及能源股兩大兇手，國際油價彈一彈又之後，又再插過，紐約期油昨日大跌4%至46.2美元，收市後繼續走軟，連46美元都頂不住，能源股當然無運行，標普500指數能源板塊跌2.8%，領跌大市。科技板塊則繼續弱雞，跌1.9%。除了上日跌得特慘的Facebook稍為穩定之外，蘋果、亞馬遜和Netflix續插超過2.3%；Google母公司Alphabet跌1.3%。

截至昨日，標普500指數較年內高位的2940點，下跌了超過16%，處於深度調整區域，而科技板塊就跌更慘啦，標普500指數科技板塊剛好較高位回落了20%，遠遠跑輸大市。但如果睇番金融市場即時分析互聯網軟體系統Kensho的過去30年的數據，就會發現科技股近期的表現，這其實是在意料之內。在過去的30年，當標普500指數在半年跌10%或以上時（按現時的定義，較波段高位跌超過10%為調整；跌超過20%，就係熊市），投資者此前最愛的科技股都會係大輸家。

據統計，當標普500指數跌超過20%，科技板塊表現最差，平均跌幅20.3%，部份超過此數；而金融股亦不遑多讓，平均跌19%；表現第三差的是可選擇消費品股；至於表現最硬淨的是必需消費品股，平均跌1.6%；其次是醫療保健股，跌5.2%；第三好的是公用股，平均跌6%。睇上述不同股類在市弱時的不同表現，相信可以為市弱時選股提供一些啟示，香港股市都有類似情況。

不過，值得一提的是，在過去的30年，也不是所有的跌市最後都會進入熊市，標普500指數在跌市時平均下跌了14%，而美股現時的走跌，明顯較以往弱。

美股近期大跌，市場的主要分析對明年的股市甚至經濟狀況都頗為悲觀，例如摩根大通在2019年的展望報告中表示，悲觀情緒已經擴散到零售信心，而機構投資者正在「低配」科技股和「高配」防守性股份，例如必需消費品股及公用股。而Schwabs 市場專家團隊表現已經對經濟週期向下做好準備，並預計美國經濟增長在2019年會放慢，通縮的風險正在上升。

市場上比較多的分析都把大市走弱逢歸咎於聯儲局未如預期的「鴿」。除了表示明年還會加息兩次之外，還會繼續「縮表」，有點漠視市場環境。不過，摩根士丹利的首席美國證券分析師Michael Wilson則有不同的看法，他認為，這裏沒有「魔法水」，聯儲局只在盡他們的本份，他也不同意普遍分析師的講法，話聯儲局忽略了市場或者經濟正在發生的事情。事實上，他在幾個月之前已警告10月會出現沽貨潮，又認為這是一個「輪動熊市」，不同板塊會輪流著下跌。他認為這是一個週期性問題，而下跌週期可以維持幾個月，甚至幾年，並不是一次過的，甚至可攤長到10年至20年。所以，他不建議投資者現時走去撈底。不過，他又補充，預計環球經濟會在2019年第二季末才見底，那時才是執平貨的機會。他又提醒投資者要遠離表現不濟的軟件股份，可以留意一些最早受到重擊的部份，例如新興市場以及週期性股份。

陸羽仁

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animal666 2018/12/24 06:47:43 回覆

來年注意力重回亞洲？
2018年12月24日

　　港股上周五沒有跟隨美股下跌，恒指升129點，收報25753點；美股上周五則極度樣衰，先升後插，美股杜指收市跌414點，報22445點，跌幅1.8%。

　　今年10月時，杜指歷史上首次高過恒指，時移世易，恒指現時又反超前杜指3400點以上。杜指過去六日累跌超過2100點，係2008年以來最大單周跌幅。今年以來，杜指累跌9%以上。比較年內高位，標普500指數回落17%，納指跌勢更猛烈，回落達22%。在過去12個月，美股由大幅跑贏中港股市，變成差距幅度開始收窄，美股再繼續向下插的話，杜指很有機會追上恒指跌幅。

　　政府關門美股大插

　　美股上周五飽受政府關門困擾，美國總統特朗普因國會不肯批出他要求的50億美元興建美墨邊境高牆，表示「不惜讓政府停擺」，由於通過「開支法案」的「死線」在當日午夜前，對大市造成很大壓力。

　　港股上周五不跌反升，一定程度與騰訊(700) 反彈，以及內地召開中央經濟工作會議有關。騰訊上周五反彈4.5%，收報315.2元，主要原因是內地傳出審批網上遊戲工作即將完成，意味騰訊遊戲業務壓力可能見底，刺激騰訊炒上。反映中國企業股價的國指上周五微升0.1%，顯示內地股份造好，成為港股重要支撐，關鍵是中央召開的中央經濟工作會議當日結束，市場估計會有利好消息出爐。結果一如預期，中央在會議上敲定的政策陸續公佈，對未來大市有利，而利好消息主要有四個方面。

　　第一是貨幣政策傾向寬鬆。中央經濟工作會議對貨幣政策的表述，從以前的要「保持中性」，現時改成要「鬆緊適度」。在經濟放緩形勢下，預視貨幣政策會走向放鬆一面。京東數字科技首席經濟學家沈建光認為，今年中央經濟工作會議取消「中性」表述，結合目前TMLF「定向降息」，此前人行降低存款準備金率、支持小微企業與民營企業融資等情況來看，貨幣政策寬鬆態度十分明顯。預期2019年降準和減息機會仍然存在。由於今年第四季中國經濟增長明顯有失速現象，估計阿爺明年首季會加大力度支撐經濟，放水、特別是定向放水必不可少。

　　中央開會放水減稅

　　第二是中央將大規模減稅減費。上周五，內地有傳言說，中央經濟工作會議決定不減稅不降費，搞到央行在官網上發聲明，澄清傳言與事實相反。幾個鐘後，中央經濟工作會議明確要推行積極財政政策，要加大力度實施更大規模減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債務。中國目前仍推行凱恩斯主義的經濟政策，此前主要靠中央投資，例如鋪橋搭路刺激經濟。喺今年下半年經濟開始下滑時，中央繼續加大投資力度。但由於中國建設已去到較高水平，未來可以投資空有限。而且減稅降費亦符合凱恩斯主義的擴大總需求方向，即是說，政府不收那麼多錢，把財富留在民間，刺激民間消費及投資。美國今年以來的經濟增長也是減稅帶來的成果，中國不會有美國那麼大的減稅幅度，但適當的減稅減費，也可以刺激經濟。

　　第三是房地產政策因城施策。在中央經濟工作召開前一日，山東荷澤市打響放鬆房市調控第一槍：放寬限購。當大家以為房市將被中央勒死時，結果並非如此。雖然中央經濟工作會議仍然堅持「房子是用來住的，不是用來炒的」。但特別的是，房地產在會議公佈上沒有列為單行任務，而是放在加強保障和改善民生項目當中。

　　內房調控因城施策

　　換句話說，中央不再視打壓房地產為重要工作。另外，中央又將「差別化調控」，改為「因城施策、分類指導」。一來不再提調控，二來提出「因城施策」，意味某些城市房地產價格如果回落得較快，可以放鬆調控。雖然我預計2019年中國對房地產不會全面放生，但調控已出現一個政策底，不會再加碼，而且會局部放鬆，這對內房股有較好支持，預計來年優質內房股將會反覆回升。

　　第四是中央要大力支持民企。今次的中央經濟工作會議，發放一個特別信息，就是要「保護民營企業家人身安全和財產安全」。國家主席習近平於11月1日在北京召開民營企業座談會時，已經提出這一點，向民營企業大派定心丸，並以「自己人」來形容民營企業家，表示民營企業只能壯大，不能弱化。今次在中央經濟工作會議上又再提出，意味要否定所謂的「國進民退」講法，認為民營企業在經濟上扮演重要角色，不可以讓民企萎縮。現時內地民營企業面對資金困難問題，很多在內地上市的大股東都要把股票抵押，借錢支持公司。中央這樣表態，應該會有實際措施催谷銀行向民企貸款，相信可以舒緩民企財政緊張狀況。估計民企最壞的嚴冬，將會慢慢過去。當然，買民企股不能排除有爆煲風險，以及要小心選擇。一些質素好的民營企業，相信股價已經見底。

　　總括而言，上周的中央經濟工作會議，傳出比較正面訊息。阿爺將會減稅降費，放水支撐經濟。我預計內地股市會有一定支持，由於過往一年內地股市已經跌了很多，未來一段時間有望回升，甚至可能會跑贏美股。

　　美元弱化摩通睇好

　　有些外資大行也看好亞洲股市，其中包括摩根大通資產管理，摩通亞太及新興市場投資專家Janet Tsang表示，雖然亞股今年市場非常艱難，除了中港股市大幅下跌外，日本日經指數今年下跌超過10%，南韓Kospi指數亦跌近17%。但他們仍然長線看好，認為現在是買入亞洲股票，建立核心戰略地位的時機。另外，摩根士丹利亞洲和新興市場首席股票策略師Jonathan Garner也表示，他非常看好亞洲市場。

　　Janet Tsang解釋，她有三個原因看好亞洲股市，第一是美元很可能會弱化。她說今年美元上升，吸引資金回流美國，令亞洲股市疲弱。但聯儲局明年起停止加息，加上美國財赤和貿赤高企，都不利美元，估計美元明年會開始回吐，資金有望回流亞洲市場。第二是市場已消化中美貿易糾紛，由於亞洲各國生產比較依賴中國供應鏈，中美貿易糾紛影響亞洲市場。不過，她認為市場現價已經消化中美貿易戰影響，未來會穩定下來。她估計，中國會在90日的中美貿易談判中作出讓步，中美貿易糾紛也會紓緩。第三是亞洲公司盈利良好。縱然投資環境不利，但亞洲公司仍然維持盈利。由於股價回落，亞洲股票市價對資產值的市帳率偏低，估計買入亞洲股票在未來12個月會有良好回報。她認為2019年亞洲股票回報會好過今年。

　　市場永遠充滿着風險，特別是中美貿易談判前景，變數仍然很多。但隨著美股急插，我認為特朗普與中國達成貿易協議意願會逐步提高，加上美國將停止加息，美元行將見頂回落的走勢相當明顯。雖然2019年還是充滿風波的一年，但卻毋須看得太淡。

　　陸羽仁

2018/12/23 20:52:41 回覆

唔差在講多句，袋鼠講咗好多次，要留意啲基金/上市ETF，會唔會有可能出問題。

呢度講咗好多年，叫啲懶人低收費嘅投資指數基金作為儲蓄，過去十年回報應該唔錯，而且叫人投資儲蓄亦都係啱嘅。不過而家係時候檢討一吓係投資儲蓄緊嘅係乜，如果你係懶人之一，而家最好check吓，你隻指數基金，係咪真係揸現貨，抑或係用數學程式揸衍生工具做模擬指數？當你懶到真係堅持月供唔放，揸現貨嘅就點扒街極都仲有個譜、有渣剩嘅，但係數學程式嗰啲就多數死無存屍。

（當然，有啲揸現貨基金，亦要睇佢借貸比率，同埋基金經理識唔識走位，槓桿高唔識走位嘅話，一樣係渣都無得剩…　仲有如果係已經贖回緊食長糧嘅，而家去預備定啲現錢，小心風高浪急時可能會暫停贖回一年半載—唔可以怪佢，佢要保護基金而唔想fire sale…… 但呢個唔係呢段嘢嘅目的，自己執生）

而家都仲係時辰尚早，可以講吓呢啲提醒說話。一旦去到風眼中心時刻，到時可能會俾啲政府話你危言聳聽、擾亂市場，放狗捉人；而且到時都應該爆到無人走得甩，所以到時無謂再講呢啲提醒說話。

2018/12/23 20:13:22 回覆

如果而家咁嘅勢，啲資金都有本事將個V-⑤-(5)-5-[v]浪，扭轉為3-[v]去數 (即係2019年中期破頂創新高)，咁就真係唔知呢隻係乜牛，豬都飛上天，傻佬可連任。

數浪派 2018/12/23 16:22:02 回覆