美國債息倒掛
2019/03/28 04:13:13 網誌分類: 經濟
正常情況下，理論上長期債息（例如五或十年期）是高於短期債息（例如三個月）。原因是長期風險及經濟環境，市場資金相對地較不願意購買長債。由於債券的表面息率（分子）已固定，不願買長債令其價格（分母）向下，令長債孳息上升；因而令短期債息相比長期債息為低。這是反映風險回報。現在發生倒掛現象，即是市場扭轉態度，傾向購入長債而非短債。主要是市場預期長線經濟環境會變差，市場息口下降（或上升不了），因此債券投資者會買入長期債券以鎖定較高回報，令長債價格上升，長債息下跌。最後跌到比短息為低，形成倒掛。很多機構又將倒掛作為指標，從而對經濟前景悲觀的情緒慢慢擴散。
其實這是經濟學上的「自我實現預期」現象。須知道環球債券市場規模比股票大很多，因此債市是經濟指南針。細想一下，源頭應該是債券商認為，未來中長期經濟會變壞（有些甚至認為會發生像1929年的大蕭條恐慌情況），因此紛紛買入長債。那為什麼債商會有這個看法？個人見解，是債商認為世界三大經濟體（美國、中國、歐洲）增長已慢速；特朗普政府又「無啦啦」挑起貿易戰，令中美兩個經濟巨頭雙輸，即世界經濟規模可能以倍數效應下滑，而有經濟變差的預期。
Bodibra首席財務官
余擎天
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