中國經濟好轉
週三美股好淡爭持。杜指收市微跌3點，收報26449點；標普500指數跌0.2%，收報2900點；納指跌微跌4點，收報7996點。
昨日拖累美股的元兇繼續後醫藥股，標普500指數醫藥板塊繼上日跌2%之後，昨日再跌2.9%，連續兩日在11個板塊中倒數第一。其中默克製藥昨日跌4.7%，也是表現最差的成份股，另一隻成份股聯合醫療集團跌1.9%。
醫藥股這兩日跌得這樣慘，主要係週二有民主黨參議員Bernie Sanders提出，由政府提供所有美國人醫療保險的新法案「Medicare for All」。聯合醫療集團行政總裁David Wichmann在業績會上警告，「Medicare for All」的議案將為美國醫療系統帶來不穩定，會分化病人與醫生的關係，也會限制醫療人員發揮其醫療上最大的能力。David Wichmann的言論一出，即時打沉了整個醫藥類股。聯合醫療公佈的業績，盈利好過預期，股價一度升3%，但之後由升轉跌，收市倒跌4.1%，昨日再跌1.9%，其他醫藥股就更慘啦，其中Alexion Pharmaceuticals 和Da Vita分別大插8.1%及7.7%。正如INTL FCStone的美國基構證券部門董事Yousef Abbasi所講的，醫藥股目前正處於不確定的陰霾下，還是不沾手為妙。
昨日支撐大市的是科技股，整個板塊上升0.6%。FAANG幾大巨頭之中，蘋果表現最好，升2%；Netflix上日收市後派成績表，今年首季盈利每股76美仙，遠好過預期的57美仙，期內營收45.2億美元，亦略高過預期的45億美元，股價昨日升1.3%。蘋果股價有好表現，主要係與高通糾纏了已有一段日子的侵權訴訟，日前雙方終於達成世紀大和解，雙方同意放棄所有訴訟。蘋果同意支付一次過支付高通賠款；並與高通達成一項為期6年的許可協議，期間高通將供應蘋果晶片組件。
消息公佈後，高通股價週二暴漲23%，昨日再升12.3%，市值在兩日兩大漲260億美元。如果從4月11日始漲點計，高通的漲幅就更厲害啦，4個交易日累漲超過四成！
蘋果要賠款，好像輸家，但股價卻不跌反升，但正如Wedbush證券分析師Dan Ives所講的，「蘋果和高通繼續打官司，只會兩敗俱傷。」蘋果解決了與高通的糾紛，可以集中精力搞5G手機。彭博指出，蘋果在5G的發展，已經落後。蘋果最大對手三星和華為已開始銷售採用高通晶片支援5G技術的新款手機。
中國昨日公佈今年第一季度經濟增長6.4%，高過環球金融市場數據公司Refinitiv預期的6.3%；另外，3月工業生產飆升8.5%，亦遠高過預期的5.9%。中國公佈強勁經濟數字，緩減了投資者對全球經濟放慢的憂慮。而花旗集團隨即上調今年中國經濟增長預期至6.6%。花旗集團的經濟學家Xiangrong Yu表示，預計「美國和中國將在今年第二季度達成一項框架貿易協議，取消現有的大部分(如果不是全部)懲罰性關稅。其次，我們看到政策在提振內需方面的有效性已有改善。政府反覆強調要支持民營企業，進行市場化改革，這大大降低了中國的政策不確定性。」
不過，對投資者而言，更重要的是，由於經濟轉好，中央在放水方撐經濟方面已變得較前審慎，起碼會推遲下調銀行存款準備金率的進程。昨日，人行在MLF（中期借貸便利）的放水措施上，單日做了小幅淨回籠。阿爺放少些水，股市就無乜刺激了，上證綜指昨日只是微升0.3%，就係呢個原因。不過阿爺支撐經濟嘅動作，正在持續，昨晚傳出消息，發改委內部徵求意見，計劃推動汽車、家電、消費電子更新消費。這些政策有利炒作。
陸羽仁
2019-04-22
Dow Jones Industrial Average (^DJI)
26,511.05 -48.49 (-0.18%)
環球避衰退 內地靠減稅
2019年04月23日
上周四恒指收報29963點，再度失守三萬關。A股在香港復活節假期如常開市，昨日跌幅擴大，上證指數跌1.7%，報3215點；深證指數更跌1.9%，報10222點。恒指今年以來呈現一個漂亮上升走勢，雖然近期由高位回落，如果沒有甚麼特別消息刺激，港股就算回試29500點水平，走勢還是非常健康。美股則深V向上，經歷去年12月底大跌後，現已收復失地，再度逼近歷史新高。
環球股市表現較好，與經濟環境有關。去年12月，中國經濟下滑明顯，歐洲又有英國脫歐危機，第四季環球經濟快速回落，當時，大家都估計今年首季全球經濟會急速降溫。不過，最近卻出現好轉勢頭。首先是中國上周公佈今年首季GDP增長6.4%，略好過經濟學家預期的6.3%。中國經濟回穩，係環球經濟企定的其中一個主要原因。
中美經濟 優於預期
另外，美國2019年首季GDP增長數字，將於本周五(26日)公佈，經濟學家最新預期為2.4%。今年初，市場估計美國今年第一季GDP增長只有約1%，原因是當時聯邦政府有多個部門關門，出現較差的冬季氣候，又遇上中國經濟放緩，令美國經濟回落。不過，如今看回落速度會比想像中小。
經濟反彈對股市而言，卻未必一定是好事，因為政府或美國聯儲局，應該就無咁手鬆放水了。上周四中央政治局召開會議，分析當前經濟形勢和部署。會議中的重點，是中央指今年首季中國經濟運行總體平穩、「好於預期」。中央覺得此前救市措施有效，經濟比預期好。另外，會議指出「內地經濟存在下行壓力，需要保持內力，增強內力，勇於攻堅克難。」
政治局又講「房住不炒」
在貨幣政策方面，中央提到「宏觀政策要立足於高質量發展，更加注重質的提升，激發市場活力。積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要鬆緊適度。」論調說明中央認為貨幣政策不需要再放鬆，但積極的財政政策仍然會加力，意味拉抬經濟的財政措施仍會陸續出台，但不要期望中央會大力放水。
樓市方面，會議上堅持「樓是用來住的，不是用來炒的定位，落實好一城一政策、因城施策、城市政府主導主體責任的常效調整機制。」上一次政治局會議提到房地產還是去年7月份，當時表述是「下決心解決好房地產市場問題，堅持因城施策，促進供求平衡，合理引導預期，整治市場秩序，堅決遏制房價上漲。」
從口氣上來說，政治局由要解決內地樓市下跌，變成一種中性表述，顯示中央對樓市有些戒心，怕經濟好轉時樓價會向上。在這樣的環境下，不要期望樓市政策會有大面積放鬆。我覺得會議的講法對內房股有點「偏淡」，短期內不要期望政策會寬鬆，唔收緊都偷笑。內房股卻也不似預期急跌，因為銷售好轉的數字估計會陸續公佈，內房股的發展不再靠中央的放寬政策，而是靠銷售數字上升，令市場相信樓市已度過銷售寒冬。內房股的升勢，要等到中央下次再出招調控才終結。
資金回籠 邊際收緊
海通證券首席經濟師姜超分析政治局會議和中央宏觀經濟政策，認為中央真是不搞大水漫灌式放鬆，主要靠減稅減費刺激經濟。姜超認為，普通人看央行的貨幣政策，能記住的無非就是減息、降準，加息、加準，前者代表放鬆，後者代表緊縮。央行曾經在1月份全面降準1%，去年的降準還只是定向降準，所以很多人以為今年的貨幣政策還會繼續寬鬆。
今年以來雖然央行全面降準投放貨幣1.5萬億，央行通過公開市場回籠資金1.8萬億，綜合來看央行依然是淨回籠貨幣。形成鮮明對比的是去年央行降準2.5%，降準投放貨幣3.5萬億，與此同時央行公開市場投放基本持平，因而淨投放貨幣3.5萬億。所以，去年的三次定向降準才是真降準，而今年的全面降準其實是假降準，因為今年投放的資金都被央行從公開市場收回去了。換言之，阿爺看到經濟開始穩定，加上減稅減費政策，開始收到穩定人心的效果，就開始以市場操作回收貨幣。
利潤回升 消費受惠
從利率市場就見到邊際收緊跡象，一個指標是內地的7日回購利率R007。由2018年初開始，R007逐步向下脫離利率區間的上升軌，並在2018年下半年靠近貨幣利率區間的下降軌運行。隨後中國的各類利率先後全面下降。在2019年以來，市場利率R007開始向上脫離利率區間的下降軌，4月以來R007平均值為2.7厘，高於前兩月的2.58厘，也高於7日逆回購招標利率2.55厘，這其實代表央行貨幣政策出現邊際收緊跡象，結論是不要再期望阿爺再降準放水，可以谷高股市。
如不放水，又如何刺激經濟？主要手段是減稅降費。姜超估計，其中個人所得稅的減免是居民部門直接受益，給企業減增值稅、社保繳費等之後，居民部門也會間接受益，海通測算本輪減稅降費歸屬居民部門的金額約1萬億元，可以增加8000億的居民消費，提升消費增速2至3%。
政府還想以創新作為下一波中國經濟增長動力，對於民營企業，促進其創新的核心手段是減稅降費。海通測算本輪減稅降費歸屬到企業部門的金額約1萬億元，民營企業是中國繳稅主體，最受益於減稅降費政策。
消費市場 首季回升
當然比較受惠的是消費股，個別股份在今年第一季業績已反映出來，例如做餐飲的味千中國(538)
，上周四股價大幅造好，一度高見3.8元，收報3.75元，升幅達12.3%。主要由於味千在三月底公佈去年全年業績扭虧為盈。味千在上周三收市後再公佈，今年首季快餐店銷售增長7.2%，雖然香港區同店銷售按年跌18.8%，跌幅遠大於去年第四季的按年跌幅5.2%，但中國同店銷售則按年升5.1%，相對於去年第四季跌2.5%明顯改善。味千在中國銷售由跌轉升，由於中國業務遠大於香港業務，整體銷售情況有好轉。味千在香港屬於平民消費，但在內地算是中檔消費。
味千去年12月低見2元的52周低位，之後股價在2.3元上下徘徊，直至3月公司公佈全年業績，賺超過5億元人民幣，股價急抽而上，迅速升破3元。味千去年業績確實有驚喜，2017年蝕4.8億元，2018年扭虧為盈，賺5.5億元，末期息派0.12港仙，按年增長1.4倍。味千去年營業額約23.78億元，按年微升1.9%。反映味千去年生意增長很少，主要是調整成本結構，令公司由蝕變賺。味千雖然升了上去，但現價市盈率還只有6.6倍、息率3.6厘。如果2019年盈利續有增長，仍然不貴。不過，由於股價近期升得很急，散戶追入，要小心會遇上股價回吐。
味千的狀況反映公司策略的變化，但亦一定程度反映內地消費市場，在去年第四季下滑後，今年首季開始回升，對相關股份仍有支持。
陸羽仁
Kathleen，have a good week!
獸人bro.﹐上屆主席咁都俾你揾到？
2028...
SIGH...
Bro. 獸人,
咁舊既 post 都揾到！
RE
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潛兄，
我都係租緊樓，你如果無乜壓力要買既話，既然而家咁既情況都係觀望吓好D。我始於都唔信經濟差，仲有好多人可以頂到層樓呢，到時咪又係要趺。而家借多一百萬就係一百萬喎....
始終買o左樓自己要住既，住得舒服先係最緊要。同埋搵屋真係要合眼緣既，唔好入到去唔舒服但係迫自己要啦。
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2028...
SIGH...
RE
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搞咗成晚，睇埋啲租盤，計完啲婆乸數。結果同業主以每月10000續租，一年死一年生。然後就等待時機買樓。
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陸sir，
想請教一吓你點睇香港樓市，小弟而家租緊屯門實呎約400呎樓，租咗近兩年，業主委託上次搞租約既代理同我講要大幅加租由8500加到10500。連代理都話業主叫太高，佢覺得業主信大行講既價多過做街坊生意既小店囉。不過我同太太都覺得加得太高，都搵緊其他樓盤，但係市場又真係無乜盤，就算有約400呎左右有都叫價都要9000至9500。
好彩太太同我睇法一樣，覺得而家買樓太貴，唔值得呢一刻買，不過佢話要set番個目標期決定買樓。我留意番呢大半年，其實香港實質既經濟唔係太好，我睇落應該有唔少舖未必捱到過舊曆年，應該年尾開始有結業或裁員潮。再加上美國開始加息，到時應該樓市是會有調整既，所以我建議太太過埋舊曆年開始睇樓搵買盤。唔知我咁睇法啱唔啱呢？
基本上我同我太太每月約收入50000左右，計過350萬樓做8成按揭，按揭加息加到5厘，做25年按揭，都可以應付到，當然未計我同我太太往後升職，人工跳point，仲有六至八年先Max啦(應該都估到我係邊度做)。
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2028...
SIGH...
中國會不會為了達成貿易而作出大幅讓步呢?
中美貿易戰就算達成和解協議,條件都應該無以前好,
RE
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失望股只能炒波幅
2019年04月19日 (12:35 下午)
失望股只能炒波幅
2019年04月19日 (12:35 下午)
RE
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唔買貴嘢
2017/07/25 09:28:51 網誌分類: 經濟
25Jul
外圍股市變化不大，杜指跌66點，趁住市靜少少，我又無咁忙，答一答問題。
近日經常有人貼我在2012年的舊文，質疑我在當年話樓貴，他們問我兩個問題，1. 點解「股平樓貴難永續」(當日文章的題)? 2. 2012年樓市是高還是低？
簡答如下: 1. 仍然覺得股平樓貴難永續。2. 2012年樓市是高。我當日講樓升地產股唔升，兩者不會出現這麼大的差價，差價終將拉近。邏輯上之後會出現三種可能，第一樓價跌向下收窄和不高的地產股價的差距。第二地產股上升追趕樓價。第三樓價大跌樓價股價皆跌。
如今暫時接近第二種情況，2012年樓價，以中原城市領先指數計，當年年中上升到110，比97年高位還要高。但當日恒生地產分類指數只有25000點左右。到今天中原指數升到159，地產分類指數升到36326點，中原指數升咗44.5%，地產指數升了45.3%，兩者升幅相當接近。
唔買樓買地產股一樣升。你可以駁我買樓有槓桿，買股唔借錢無槓桿，呢樣確實係。你又可以駁我細價樓升幅比大價樓多，中原指數不完全反映現實。呢樣亦係，不過若你咁唔好彩走去買豪宅，或者新樓貴貴單位，而家比2012年跌了要蝕讓的大有樓在。
我當日想講兩個觀點，第一是2012年樓價是高(這是第二個問題的答案，今天仍然覺得如此，不是今天更高，當日便不是高，樓價高低從租金收益率可以看到)。第二是有其他替代投資。
第一點針對「自住的我」，第二點針對「投資的我」。先講第二點「投資的我」，這個世界有很多投資目標，不買本地港島樓去投資其他東西，可以買股票，也可以買其他地方的樓，如大陸樓，這就是所謂替代投資。最笨的如買我經常講的越秀房地產(405)，每年派7厘息，2012年中3.6元，如今5元，賺價39%，加埋每年7%息，夾埋5年有70%以上回報，唔係好失禮。
其餘如2008年、2009年我都幾經常講在大陸買樓，在2008年廣州市區天河樓1000元人仔一呎，即使到2012年也是1200、1300元人仔一呎，如今是5000元一呎，當然亦唔係咁多人買咗，我唔好講咁多，費事俾人媽我。不過對唔住，我自己過去幾年無在香港買樓，不過在大陸在倫敦買了樓，回報也不俗。所以覺得香港呢度樓貴，唔買有乜咁出奇。
講番第一點針對「自住的我」，雖然我當日主要針對投資者，無叫人自住唔好買，我對自住用家買樓的問題都通常答案是「量力而為」，但如果你當日追問我，我會認為自住其實亦都唔太建議買。原因好簡單，我當日已覺得樓價貴，若財力唔夠夾硬去買，咁就咪制啦。
我的心只想叫大家「控制風險」，自住樓也是長線投資，咁貴買風險幾高(今天係好高，明天可以係極高)。我見過1997年、2003年樓價大跌，好多人買了樓輸身家的慘況，有人被銀行斬倉，有人收入高頂得順，也供了20年貴樓，到今天才剛剛供完，20年收入主要拿了去供樓，特別是下跌之初頭5年，供貴樓搞到自怨自艾，搞到家嘈屋閉。所以我就扮晒巴菲特，叫大家不一定要買貴嘢。我年紀大啲，乜都見過，難免保守。
講多兩句巴菲特，佢投資的基本點是不買貴嘢。但不冒風險不買貴嘢，貴嘢繼續升，提建議者會俾人鬧。巴菲特係芬佬，佢話試過唔買貴嘢，佢的巴郡表現跑輸大市，俾客戶日日鬧，又要沽佢隻股贖回投資，佢壓力好大，搞到電話都唔敢聽，捱幾年先至捱得過。
都係唔好扮晒股神，我同巴菲特唔同，佢叻啲，我蠢啲。但佢搞基金怕客戶沽貨，我只係在免費網站吹吓水，無咁大壓力。我呢啲投資建議，你覺得啱睇可以睇，覺得唔啱睇可以咪睇，兩不相欠，相當自由。
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2012年樓市是高還是低？
2028...
SIGH...
股平樓貴難永續(大結局)
2028年xx月xx日 (xx:xx AM)
陸羽仁
金融High Tea——
股平樓貴難永續（下集）
2012-07-16
上周五是「黑色星期五」，但股市並不黑色，內地公佈第二季經濟增長只有7.6％，市場相當冷靜，內地上證綜指微微升鰦一點都唔夠，等如無上落，收2185點。港股亦撐住19000點大關，收19092點，升67點。
不過呢個黑色星期五去到美國仲精采，早前摩根大通深受「倫敦鯨」交易員投資失利影響，但上周五佢公佈上季業績較市場預期佳，股價勁升6％，帶動整片美國金融股抽上，再加上歐美投資者認為中國7.6％經濟增長，不是硬覑陸，杜指爆升203點，大升1.6％，終止連跌六日的頹勢，港股應有反彈，特別係跌得好殘的內銀股，應有像樣一點的反彈。
大戶操控詮釋權
股市就係咁，上上落落，壞消息面世時，又話「好過預期」、「其實唔係咁壞鎹」，股市升彈。股壇老雀極短炒時鍾意炒相反，認為如何詮釋市場資訊的權利在大戶手上，佢地鍾意同散戶做對手，所以要極短期炒作，只能在市場評價好差時買，在評價好好時賣。
上星期寫了篇文「股平樓貴難永續」，講起網友「硬道理」在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後將所有資金分段投放在A50（2823） 及工行（1398） 上，如今樓價升了，投資的股票跌了兩成多。文章見報後，迴響不少，有不少甚為專業的老友都有評價，可以寫寫他們的寶貴意見畀大家參考。
第一，順大潮流炒作。有一個擅作價值投資的老手，睇完「硬道理」棄樓買股的手法，有此感歎，「買股票要年年有表現，其實近乎炒作，不是投資，炒作要順勢，唔講你個網友『硬道理』把自住樓賣掉，要冒上替代使用成本高升的風險（租金上升），單就炒作而言，佢鱓做法都是逆勢施為。」
投資老手話，股神巴菲特咁成功，除鰦佢善睇公司價值，低價入市之外，佢都有「順勢投資」的味道，才不止長線有表現，而且中短期都有表現。例如佢在2002年、2003年以2元多的低價大手買入中石油（857） ，除了因為中石油股價低迷外，還睇到2002年911事件後，美國大幅降息，美元將持續走弱，石油等商品價格將長線走強的大趨勢，當時美國石油股唔便宜，就買纒中國石油股，結果食正油價連年大升的潮流，多年後就在10元以上沽出中石油獲利。
股神都要順勢買
又例如巴菲特在2011年1月以440億美元收購美國第二大鐵路營運商伯林頓鐵路公司（BNSF）。巴菲特雖然聲稱這次收購是對美國經濟前景的一次豪賭，但如果真係咁睇好美國經濟前景，點解係買鐵路公司而唔係買銀行？巴菲特係睇住美國正發生可能長達10年的非槓桿化過程，靠借貸賺錢的銀行唔係咁掂，投資進入低回報年代，加上油價高企，所以就買入鐵路這種回報較穩定的傳統公用事業，這種行為和李超人去英國買電廠、水廠有異曲同工之妙。當然，巴菲特偶有睇錯大潮流出事的投資，例如油價高睇好電動車，過份放大呢個行業的發展，入股比亞迪（1211） ，結果概念掂生意唔掂，股神勝在以8元入股比亞迪作價夠平，所以佢未死只是跟風者死晒。
投資老手話「硬道理」在09年買入工行和A50基金長獱，事後睇係逆勢投資，因為阿爺在08年驚得滯大力投放4萬億救市，令股市和樓市當年升得太勁，再加上基建泡沫，觸發巨大通脹，2010年開始要收水救亡，這種收水潮，對投資內銀的氣氛不利，「硬道理」投資失利，係睇唔飱呢個收水大勢。反而好多人中短線炒纒內銀，跌得多買鱓，升一兩成走人，仲搵到食。
第二，買樓有利長獱。我有另一個老友是極資深投資銀行前輩，佢20年前係巨型銀行的投資銀行部獱fit人，一直鍾情股票長線投資，唔喜歡買樓，當然佢亦有兩三間樓畀自己和屋企人自用，但他和香港人大多數發達方式不同，主要投資放在股票之上，而且係20、30年咁長獱。
這位投行前輩舉鰦個例，佢話當年佢在包銷上市的公司中，揀鱓好鱓公司，用好少錢例如一、兩萬去買它們的股票（呢鱓錢在他而言只是零錢），買鰦十家八家公司股票，夾埋只是用鰦十幾萬，到而家無計歷年收的利息都值400幾萬，當中仲扣埋有一家公司執鰦笠股票變廢紙。佢話我可能唔覺得400幾萬係乜№錢，但佢只想試纒證明，長獱優質股票，獱得夠長有好回報。
散戶買股難長獱
當然，佢當年係投行大佬，睇住呢鱓公司上市，知道晒佢地盤數真假，佢長獱的股票有質素。佢承認呢個係事實，普通股民唔識揀，好多時會揀鰦鱓垃圾股，佢以內銀為例，雖然好多人怕內銀有壞帳黑洞，佢就唔係咁驚。呢個前投行大佬係中國好友，話中國第二季經濟仲有7.6％增長，仲話已經見鰦底，咁有乜№大問題，你睇纒歐美日的經濟有幾多增長？點解覺得美國好似安全過中國？美國最好的年代也只月3點幾巴仙增長，美國今年第1季增長只有1.9％，有幾好？所以拉長十年睇，佢唔覺得股票投資有乜問題，但你要日日問股價，日日去比較，咁就大問題囉，心理好易不平衡。
前投行大佬話，一般人買樓好過買股，除了因為買樓有槓桿外，還因為買樓焗你長獱，但買股好易出出入入，但完全唔贊成投資者買股「游水」（將長線投資的股份高位沽出低位獱番），因為覺得大部份股民沒有合適的心理質素，所謂高沽，可能升少少沽鰦，結果只有輸錢股會長獱，賺錢股一早就沽走。內銀現價息率4厘、5厘，點解唔可以長獱？佢認為若有心理質素長獱，買樓買股都得，只要選擇低位入市獱佢十年廿年就得啦。
第三，最怕係樓價追股價。聽完呢兩個朋友的意見，雖然好似一個話內銀唔得，一個話內銀得，其實只是中短線和長線的分別，內銀價殘，卻是大家都同意的事實。
有一個靚女朋友上周問我，好買唔好買一個西半山樓盤投資，16000元一呎，佢想買一個500呎細單位租畀人，話利息咁平，隨時供平過租，有租金淨收入。我計一計，500呎單位盛惠800萬大元，呢鱓單幢樓實用率好低，500呎樓有300幾呎都偷笑，呎價真係貴得好緊要。但我見靚女貌美如花，好怕叫佢唔買一年後升到20000元一呎佢鈬找我晦氣，只能咁同佢講，樓價咁貴，但利息續低，升3成變20800元一呎當然有可能，但跌4成變9600元一呎也有機會，好似跌的機會大過升少少，就算升鰦上20000元一呎，兩年內賣要畀特別印花稅，利潤無鰦一大截，叫三思才好後行。
靚女又問睇完我話「股平樓貴」，係唔係股價會大升？我見靚女一面「炒相」，好似唔炒樓想炒股咁，就提佢小心係「樓價追股價喎」，在這種百年不遇的金融海嘯中，投資唔好太冒進啦。
陸羽仁
金融High Tea——股平樓貴難永續
2012-07-09
中國減息沒有為上周五的市況帶來太多刺激，主要因為外圍唔好，內地股市上周五早段一度唔升仲要跌，搞到港股早段都要插，尚幸上證綜指當日午後都炒番上去，最後升1%收場，造2223點，港股都算收復失地，恒指只微跌8點。不過美股上周五又因為新增職位不理想，杜指跌124點，港股今日都要捱一捱。
股市唔好景，炒股的人愈來愈少，傳統智慧話無人買才是投資股市最佳時機，不過在歐美大崩圍兼大放水時代，傳統智慧係唔係咁啱用，都令人存疑。股票買唔買都得，但買樓有實際使用需要，就必須處理，令人有好大煩惱。網友「硬道理」早前在頭條網留言提問，我覺得問題有普遍性，所以不妨引述一吓。
網友「硬道理」咁講：「自問是紀律良好但不善投機的長線投資者，在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後定下長遠投資目標，當時看好中國的長遠投資前景，將所有資金分段投放在A50（2823） 及工行（1398） 的股票之上，期間看着樓價不斷上升，雖然十分痛苦及無奈，但依然嚴守紀律，分段吸納，但3年過後，租金已將賣樓的利潤耗盡，自己的投資卻原地踏步，後期更是反覆向下調整，其中持貨較高的A50已比我入貨的平均價下跌28%，工行也下跌了22%，在後期將買貨目標轉至民行（1988） 及中銀香港（2388） 才止血，但倉位已滿，分配大概為A50 50%，工行30%，民行10%，中銀香港10%，由於A50及工行佔去總投資額的80%，令總投資虧損嚴重，本來看錯市受教訓是應該的，唯有處變不驚，靜待市況逆轉……工行、民行及中銀香港的投資，暫時偏向以不變應萬變，除非歐盟真的出現架構溶解的危機才考慮減持，這策略在這時勢還可取嗎？」
沽樓買股受重創
「硬道理」又問：「尤幸內子沒有給予太大壓力，亦從未有因為經濟緊逼而爭辯，但總會有片言隻語流露出對自置物業的渴求，但現在似乎在2014年利息回升之前，也看不到有再上車的時機，要說置業的好時機，可能還要再等2016年，因樓市縱然下調，開始時也會比較反覆，大量的剛性需求，會促使樓市在下跌初期不斷有小幅反彈，直至積壓已久的購買力完全釋放後，樓價便會正式受到考驗，陸老師同意這觀點嗎？」
他又說：「由於對自己的長期投資策略開始抱有懷疑，我在銀行跟我推銷3個月超低息借貸時，借了一些額外資本，總利息成本為0.3%，我以這些額外資本嘗試以5%止蝕及高位回5%止賺的硬道理進行短炒操作，最低目標是保本，幸運地由於市況好轉，暫時的成果比預期更成功，由於要控制風險的關係，所以不打算加大短炒的資金，但的確對自己的投資紀律挽回不少信心。」
「硬道理」的提問很長，佔了不少篇幅，希望《頭條日報》老總不要以為我在騙稿費，我覺得「硬道理」講了不少等買樓的市民的心聲，所以不妨長篇引述，我以點列回應。
第一，賣自住樓要小心。我一直在講，如果是投資的樓，覺得樓價好高，賣咗出街，即使樓價再升，也只是賺少了，只要平常心對待即可，但賣自住樓要小心好多，這是一個百年不遇的金融海嘯，各國中央銀行也以百年不遇的手法去應對問題，結果難料。聯儲局主席伯南克的博士論文，就係議論美國1929年的大蕭條，主要觀點是若當時央行大力放鬆銀根，就不會蕭條10年咁長。伯南克如今正試驗他的理論，係唔係咁簡單放啲水就得，無人知，正因為咁，美國的利息政策係點，亦好難估。利息影響樓市，所以樓市的中短期後向無人摸得準，人人都知到加息時香港樓市好可能唔掂，但到底幾時加息呢？
若伯南克成功救番美國經濟，可能在2014年，甚至更早就加息，樓市壓力就來。萬一相反救極都唔掂，而且再步向衰退，美國有通縮而唔係通脹問題時，只能令利息超乎想像長期低企，咁樓價又唔係咁易碌番落去。賣咗自住樓要長期租樓，好似「硬道理」老婆咁唔嘈已經好好，若一方賣樓，另一方老婆老公唔同意，鬧得一兩年，離婚都有可能，最悲哀係離咗婚樓市先至跌，證明當初賣樓的決定係啱，但一切都太遲，所以賣自住樓，除了睇市之外，還有一個感情因素要考慮。
第二，做咗不要後悔。好似「硬道理」咁，睇落有清晰思路，有自己邏輯，就不要動搖。他的理論是樓貴股平，所以賣樓買股，而家睇落唔啱，因為樓升股唔升，佢有少少動搖，仲借錢炒股，我建議佢唔好借錢炒股，因為咁樣就開始偏離長線投資的基本策略，好易一錯再錯。堅持買股長線投資，可能5年後發現係啱。
長揸平貨是正道
第三，股樓背馳難永續。由於央行的行為「反常」，長期低息，大量放水，谷高通脹，推升實物資產，令房產和商品等供應好難短期增加的實物資產大幅炒起，但供應相對彈性的股市炒唔郁，結果出現內地十年股市原地踏步，樓價升咗10倍的畸型現象，雖然內地早幾年因為股改將原本不能買賣的公司大股東持股投入市場，令股票供應大增，但兩者背馳成咁，都有股票太便宜、樓價太貴之歎，恐怕差距會慢慢修正。貴嘢會跌，睇商品已睇到，反映商品價格的商品研究局指數（CRB CCI Index）去年4月上到691的高位，現已大幅回落至545，技術上跌20%已入熊市，佢已從高位跌21%，熊味不輕，再大幅下滑就確認大趨勢。CRB指數在2002年美元大跌之前，長期只是在200至250中間浮沉，未來若全球經濟再走弱，對商品需求再減，商品價格下行空間極大，其他貴價資產亦然，內地房產價格已回吐，香港樓價又能否長升不跌？當然，我講的是長線走勢，短期一年半載內樓價唔回甚至再升都唔出奇，對無樓者仍然係好大煎熬。
第四，長揸收息唔失禮。我自己愛做長線投資者，本來好唔鍾意將長揸的股票出出入入，認為散戶點解買樓易搵大錢，買股無乜進帳，皆因持股坐唔定，升少少就走，所以一直建議「投資的我」買股要長揸。有人話而家啲股票係「呢世唔會再見到咁平」，所以你忍得住長揸，或許可以發達。不過好似「硬道理」咁，長揸A50基金和工行，而家仲要輸20、30%，心理上的確好惡頂，本來長揸A50基金有1.7厘息，好過放銀行，揸工行有5.8厘息，簡直吸引，唔睇股價就得，我的建議係揸落去，唔好低價出貨。若真係頂唔順，又估大市可能都係波動上落，可以等大市從低位升3000點時沽部份股票（只沽部份，不要清倉），博佢回吐跌番2000點時揸番，也是降低成本的方法，但要好有紀律去做，唔好太受市場影響，唔係沽咗唔去買番，就變成低位出貨，這種「游水」動作，要有定力才好做。
最後總結，一般人覺得買樓容易炒股難，主要係揸股票無定力，買樓迫住你長揸而已。長線投資一定要買平貨，才是正道，如今樓貴股平，要長線投資，選擇清楚不過。
陸羽仁
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安心地去咗台灣 .....
大戶兄，唔會去左台灣掛？
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