大摩唱淡

美國上週五公布的6月非農就業報告好過預期，聯儲局加息預期降溫，全球股市震動，中港股市週一急跌，港股跌1.5%，內地股仲恐怖，大跌2.6%，一日之間抹去了過去14日的升幅；歐洲股市跌得比較少，德國股市跌0.2%，法國只係微跌0.1%；跌浪去到美國，美股杜指朝早即跌到全日最低的26744點，跌178點，略為反彈之後在低位橫行，收市跌115點，收26806點，跌幅0.4%；標普500指數跌0.5%；納指跌0.8%。

券商Rosenblatt Securities分析師指蘋果的服務業營收經過了4到6個月的強勁增長，又推出了蘋果音樂（Apple Music）和蘋果新聞（Apple News），預計未來6至12個月的營收增長將會減速。Rosenblatt Securities認為持有蘋果回報會減少，把蘋果評級由「中性」下調至「沽出」，維持蘋果未來12個月的目標價150美元。受負面消息影響，蘋果昨日跌2.1%，收200.02美元，係現最差的杜指成份股，拖累大市。

美股昨日下跌，除了受到蘋果下跌，影響投資氣氛之外，更重要的是上週五美國公布的6月非農就業增長22.4萬個，係5個月以來最多，遠高過市場預期的約16萬個，工資按年增長3.1%，略差過市場預期的3.2%，但仍處於一個高水平，令市場對於聯儲局減息的預期降溫。

更值得注意的是，聯儲局最關注的美國個人消費者支出（PCE）6月按年增長1.5%，表面上距離聯儲局的2%目標仍有很大的距離，但達拉斯聯儲公布修正平均PCE通脹（即扣除了近期價格下滑得特別外的服裝、二手車、銀行服務和投資組合管理服務）為2%，已經去到聯儲局加息的目標，所以，有分析認為，一個專業、負責任，真正獨立於政治的聯儲局，面對美國現時經濟基本上並不差的狀況，是不會減息的。不過，看美國利率期貨市場交易數字，市場認為美國本月底聯儲局會減息0.25厘的機會高達94.1%；9月再減0.25厘的機會雖然已較上日低了幾個百分點，但仍高達61%，減息依然是一個大概率事件，顯示，投資者相信特朗普有能力凌駕聯儲局的專業。

不過，市場普遍仍在賭聯儲局今年內最少減兩次息，很多專家，包括美林美銀的美國證券策略部門主管Savita Subramanian，認為聯儲局會因應今年比較差的經濟數字，會減息兩次。而摩根大通的環球調研部門主管Joyce Chang表示，聯儲局會分別在7月和9月減息0.25厘。

另外值得注意的是大摩唱淡。摩根士丹利跨資產策略團隊發佈研究報告，指全球股市的風險/回報看起來「很差」，尤其是未來3個月。報告稱，已將全球股票資產的配置權重降至「減持」。自2014年開始跨資產策略研究以來，大摩此前從未將全球股票資產的配置權重降至「減持」。

大摩策略師Andrew Sheets表示，市場對企業盈利增長的預期仍然過高，而全球採購經理指數（PMI）也持續令外界失望。相對於美國和新興市場，比較看好日本和歐洲股票市場的投資機會。

股市周一大跌，除了減息預期降溫之外，也和這些睇淡策略有關。

陸羽仁